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REPSOL, LA BOLSA YA HA COTIZADO EL RECORTE DE DIVIDENDO. PERO ES ALGO QUE EL MERCADO SABRÁ MAÑ‘ANA
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    Artículo publicado en La Carta de la Bolsa el  Miércoles, 11 de Noviembre  en la sección: El Valor
    REPSOL, LA BOLSA YA HA COTIZADO EL RECORTE DE DIVIDENDO. PERO ES ALGO QUE EL MERCADO SABRÁ MAÑ‘ANA
    Redacción
    Puede que sí, puede que no. La margarita del dividendo de Repsol ya ha sido deshojada y el mercado ya lo ha descontado desde hace tiempo. Pero ello no significa que vaya a ser así. Repsol ha señalado que su consejo de administración trató la semana pasada un posible recorte del dividendo con cargo a los resultados de 2009 sin tomar una decisión al respecto. Varios medios publicamos el sábado pasado que el presidente de Repsol, Antonio Brufau, había propuesto un dividendo de 0,85 euros por acción, un recorte del 20 por ciento sobre la remuneración del año pasado y que Sacyr, el principal accionista de Repsol, manifestó su oposición, mientras que Criteria y Pemex respaldaron el recorte. "La sugerencia era el punto de partida para una discusión y no una propuesta formal", dijo un portavoz de Repsol. Los expertos bursátiles dicen que esta propuesta de nuevo dividendo está incluso ligeramente por encima, del dividendo 2009 de 0,83 euros por acción que está esperando el consenso de Reuters. En cualquier caso, este será el principal punto de atención en la presentación a analistas que la compañía realizará mañana jueves con motivo de sus resultados correspondientes a los nueve primeros meses del año.  
    Los expertos recuerdan que con motivo de la presentación de los resultados correspondientes a los seis primeros meses del año, Repsol dijo que mantendría su actual política de dividendo, es decir, un pay-out del 50%, y que sólo la cambiaría si se producía un giro en las condiciones del entorno energético en la última parte del año así como en las perspectivas para 2010, entre las que destacan las  importantes inversiones necesarias para desarrollar los hallazgos en Brasil y Golfo de México.

En cualquier caso, Luis del Rivero, presidente de Sacyr, primer accionista de Repsol, pidió al presidente de la petrolera, Antoni Brufau, que no rebaje el dividendo para este ejercicio, durante el debate con que concluyó el último consejo de administración del grupo. En él, Brufau tanteó sobre la conveniencia de aplicar un recorte del 19%, de 1,05 a 0,85 euros por acción.  Antonio Brufau, de forma orientativa, planteó al consejo una aproximación de lo que podría ser el próximo dividendo con cargo a 2009: 0,85 euros por acción. Esta cantidad supondría una reducción, en términos brutos, del 20% con respecto a los 1,05 euros con cargo a 2008. Sacyr, que en el consejo de Repsol sienta a su presidente, Luis del Rivero, exige, como mínimo, mantener el dividendo del pasado ejercicio o, incluso, aumentarlo. Criteria y Pemex, los otros grandes accionistas, aceptan el ajuste de cinturón, según fuentes cercanas al consejo. Aunque, en valores absolutos, los 0,85 euros supongan una reducción, en términos de pay-out (parte del beneficio que se destina al accionista) supondría un esfuerzo por parte de la petrolera, ya que pasaría del 47% de 2008 a un 67% este ejercicio (más incluso que el objetivo de en torno al 50% que se había marcado en su actual plan estratégico 2008-2012).

Teniendo en cuenta estos parámetros, Repsol se prepara para alcanzar alrededor 1.500 millones de beneficio este año. Si se mantienen los deseos de Sacyr, el pay-out debería ser, como mínimo, del 85%, según fuentes cercanas al consejo.

Los analistas consideran que Repsol está abocada a recortar el dividendo que abonará con cargo al ejercicio de 2009. Es una percepción que comenzó a aflorar en la medida que se conocía el desplome de los beneficios del primer semestre del año, pero que ahora toma más cuerpo. Pese a una cierta mejora en los últimos meses, no se ha producido un giro en los resultados y el cómputo anual puede arrojar una disminución de las ganancias en el entorno del 40% respecto a 2008. Además, la anhelada desinversión parcial o total en YPF, que habría aportado una fuerte liquidez, no parece que vaya a materializarse a corto plazo.

En este contexto, los expertos estiman que la rebaja estaría entre el 15% al 20%, y que desde los 1,05 euros brutos pagados por los beneficios de 2008 se pasaría a 0,84 euros o 0,90 euros por título. En un informe, UBS apuesta por un descenso hasta los 0,70 euros. El banco suizo subraya que se trataría de “un recorte significativo”, aunque añade que el tema hay que encuadrarlo en la visión de Repsol como una compañía de crecimiento.
http://www.cincodias.com/articulo/D/caida-beneficio-amenaza-recortar-dividendo-Repsol/20091031cdscdicnd_8/cdspor/

Por lo demás, la semana pasada Repsol YPF fichó al hasta ahora director de mercados de capitales para España de Citigroup, Carlos López Jall, para dirigir el departamento de financiación de la petrolera. López Jall, de 46 años, dirigirá el área de financiación en un momento en el que las empresas energéticas españolas acuden a los mercados de capitales para emitir deuda y recolocar su pasivo en unas condiciones más ventajosas, tanto en coste como en vencimiento. Iberdrola, Gas Natural, Enagás y la propia Repsol han realizado emisiones este año.

El nuevo director de financiación de Repsol, que se incorporó a la compañía el pasado 19 de octubre, reportará al director corporativo del área financiera, Walter Forwood, quien a su vez depende del director económico financiero, Fernando Ramírez. Dentro del departamento de financiación, López Jall tiene bajo su responsabilidad el área de avales y garantías, el área de mercado de capitales (bonos y préstamos) y el área de financiación de proyectos.

El nuevo directivo es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por CUNEF y tiene una extensa carrera profesional en banca de inversión en Londres, donde ha trabajado durante más de 20 años.

En lo que va de año, Repsol ha cerrado un canje de bonos por 235 millones para ampliar el vencimiento de su deuda y ha emitido bonos a 5 años por un importe 1.000 millones de euros. Estas operaciones se realizaron en momentos en los que los mercados se encontraban “receptivos”, a juicio de Repsol.
    http://lacartadelabolsa.com/index.php/96844
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LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

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