La Carta de la Bolsa

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Y SIN EMBARGO SUBEN

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    Artículo publicado en La Carta de la Bolsa el  Viernes, 21 de Octubre  en la sección: Al Día
    Y SIN EMBARGO SUBEN
    José Luis Martínez Campuzano
    Lo primero que aprendes al trabajar con los mercados financieros es que viven de
expectativas. Lo que aprendes con la experiencia es que: 1. son soberanos; 2.
fuerzan las expectativas.

Es evidente como la disciplina de los mercado está imponiendo los cambios que se
están produciendo en la zona EUR. Nos guste o no nos guste a corto plazo, cambios
que serán positivos a medio plazo e imprescindibles para su supervivencia. Los
mercados, también es cierto, viven de excesos. Tratar de limitarlos es un imposible.
Pero se pueden moderar. Aunque en este punto ya entra en juego otro debate sobre su
tamaño: ¿han alcanzado un tamaño que les hace ser incontrolables?. Confiemos en su
racionalidad. Y repito que el miedo es racional. El pánico no lo es. Mejor que las
autoridades eviten los escenarios de pánico.

La recuperación de los mercados en las últimas semanas es motivo de debate entre los
analistas. ¿Corrección o algo más? Yo añado que, superar la Crisis (algo casi
imposible a corto plazo....pero se puede reconducir a corto para alcanzar una
solución real a medio y largo) exigirá unos mercados soportados. Si no por su
liquidez y profundidad (la historia, su situación antes de la Gran Crisis, historia
es) sí al menos por sus precios. De esta forma, sorprende la resistencia de los
precios a caer pese a toda la controvertida información que estamos recibiendo. Los
mercados, mantener o incluso mejorar su precio, es imprescindible para mejorar las
expectativas de crecimiento. Mejorar las condiciones de liquidez. Y darle un impulso
al consumo privado, a falta las familias de argumentos más sólidos detrás en
términos de salarios y empleo. Al menos que se consideren más ricos.

Y sorprende especialmente la resistencia del S&P. Ayer con mínimas subidas (las
bolsas USA al alza en promedio un 0.32 %), pero cerca de resistencias recientes en
1220 puntos. ¿Los datos económicos? Todos ya estamos de acuerdo en que la economía
USA crece a ritmos del 2.25/2.5 %. Poco, es cierto, si lo valoramos en términos del
crecimiento esperado. Mucho, si consideramos que el crecimiento en la primera mitad
del año ha sido del 0.9 %. ¿Los resultados empresariales? Entre un 60/70 % mejores
de lo esperado. Pero evidente desaceleración. Naturalmente nos resta Europa.

Dice ayer Kocherlakota que el elevado desempleo actual en USA podría haberlo sido
más sin la ayuda de la Fed. Y lo dice uno de los consejeros que se ha opuesto a
tomar nuevas medidas. Hasta ahora. Así, considera que la Crisis de deuda europea
pone en riesgo la salud del sistema financiero norteamericano. Y que la Fed podría
responder con nuevas medidas si fuera preciso.

Las bolsas asiáticas suben hoy de forma titubeante. En promedio una subida del 0.5
%. Pero un comportamiento plano del Nikkei y caídas del 0.53 %. Obviamente, con la
mirada puesta en Europa.

En Europa las bolsas pueden comenzar con subidas inferiores a medio punto. Veremos.

Pero el riesgo país sigue al alza en la zona EUR. Así, el italiano 10 años en 4.2
puntos y en niveles de 3.5 puntos el español.
¿CDS?
    :::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS)  :::::::::                                       
         5Y                                                               ITALY 
      457/467  +4                                                        SPAIN  
     388/398  +4                                                        PORTUGAL
   1100/1140 +15                                                       IRELAND  
   785/825  +15                                                       GREECE    
   57/61   0                                                                    
                                                                    BELGIUM     
301/311  +7                                                        FRANCE      
189/193  +1.5                                                      AUSTRIA     
153/160  +2                                                        UK         
86.5/89.5 +1.5                                                      GERMANY     
 92/95   +2.5

El Eur en niveles de 1.376 USD. Y el precio del crudo en 109.63 $ barril. El precio
del oro en niveles de 1625 $ onza.

¿Referencias? En Europa tendremos la confianza empresarial en Francia. Y la encuesta
IFO en Alemania. Los datos de hipotecas en España. Déficit y deuda de 2010 en la
zona.



José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España
    
    http://lacartadelabolsa.com/index.php/151018

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Y sin embargo, suben

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    Artículo publicado en La Carta de la Bolsa el  Viernes, 04 de Julio  en la sección: 
    Y sin embargo, suben
    Redacción
    SíÑ‚Â, las bolsas europeas tienen excusa: un comunicado más neutral de lo esperado por el presidente del ECB. Pero cuesta extender este "optimismo" en el caso de los mercados USA. Entonces, ¿por qué suben? en estos momentos el Dow se anota una subida del 0.74 %, aunque el aumento de 3 puntos en el caso del S&P le mantiene por debajo de la resistencia (antes soporte, perforado ayer) de 1270.
    Le pregunto a un trader. Su respuesta se centra sobre el buen momento de las petroleras. Menciona a Exxon Mobil, con el precio del crudo en niveles de 144 $ barril. Recordad como ayer los datos de inventarios semanales de crudo mostraron un fuerte recorte, es cierto que compensado por un inesperado aumento (fuerte) aumento de los de gasolina y destilados. Pero, ¿desde cuando esto es positivo para el resto del mercado? no me cuadra. Miremos los datos económicos publicados hoy.

* Desempleo semanal

Aumenta hasta 404 m. personas desde 388 m. anteriores. El mercado esperaba incluso un ligero recorte, hasta 385 m. personas. El promedio mensual es inferior, hasta 390.5 m. personas

* Empleo en junio

Se pierden otros 62 m. empleos, cuando el dato anterior de empleos se revisa al alza hasta una pérdida de empleos de 62 m. desde los 49 m. inicialmente anunciados. Además, la tasa de desempleo se mantiene en niveles del 5.5 %, frente al descenso (técnico) previsto por el mercado. Al menos el crecimiento salarial por hora trabajada se ajusta a lo previsto, aumentando un 0.3 % con una fuerte desaceleración del crecimiento anual hasta el 3.4 % desde el 4.0 % anterior.

Por cierto, se han destruido más de 91 m. empleos privados en junio, la misma cifra de mayo (inicialmente eran 66 m. empleos menos). Construcción (-43 m. empleos) y manufactura (-33 m. empleos) lideran las pérdidas de empleo. Servicios plano

* ISM servicios junio
Inesperado descenso de la encuesta de servicios en junio, hasta 48.2. Bien, inesperado no tanto por la caíÑ‚Âda como por su magnitud. Es el nivel más bajo desde enero, cuando supone un deterioro claro frente a la mejora observada en los últimos meses. Por cierto, deterioro evidente en los nuevos pedidos (48.6 desde 53.6) y empleo (43.8 desde 48.7). ¿Y los precios? con fuerte subida, hasta 84.5 desde 77

En definitiva, datos que vuelven a poner sobre la mesa el riesgo de un renovado deterioro de la economíÑ‚Âa norteamericana en la segunda mitad del año. ¿De nuevo el riesgo de recesión?

Sean cautos y no confundan una corrección técnica con el cambio de tendencia para las bolsas. Sigue siendo bajista

José Luis MartíÑ‚Ânez Campuzano es Estratega de Citi en España
    http://lacartadelabolsa.com/index.php/66032

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