Jueves, 11 de Marzo de 2010 Moisés Romero

Aparecía yo por primera vez por los corros de la Bolsa de Madrid. El PSOE había ganado las elecciones y la mayoría de los presentes creía que el mundo se iba a acabar, que los socialistas tenían rabo como el del diablo, que iban a nacionalizar todo lo nacionalizable y que nos iban a robar la cartera, los pisos, las vacas, los pollos y las gallinas (bueno, les iban a robar a ellos, porque entonces yo tenía sólo lo puesto). Y no fue así, sino todo lo contrario. Meses después, ante una huelga de brazos caídos de los inversores nacionales, atrofiados, quizá, por una década anterior plagada de escombros en términos bursátil (crisis del petróleo, entre otras razones) comenzó el dinero extranjero a llegar...y las cotizaciones volaban y volaban, hasta el fatídico crash de octubre de 1987, que sirvió, entre otras cosas, para que la mayoría de los actores entonces en los mercados supieran que Wall Street existía (publicábamos las cotizaciones del Dow Jones en el periódico, pero era papel y tinta perdidas. En el inicio del movimiento al alza, derivado más del enrome hueco, que en la valoración de acciones había entre las Bolsas europeas y la española) escuché manifestaciones, que han pasado a la Historia. Por ejemplo, la de Felipe González: "si yo tuviera dinero invertiría en Bolsa". O la de Miguel Boyer: "es el crecimiento económico adecuado el que mejora las valoraciones bursátiles" Hoy repaso la última, aunque ha llovido mucho desde aquellos años y la política monetaria actual, que es la que sustenta los mercados, no es como de aquella época.

“Crecer al ritmo necesario para generar empleo”. Esa es la clave. En tiempos de propaganda espesa como la niebla, como sucede ahora, un país sale de la recesión con crecimiento mínimos del 0,1% o 0,2% y los medios elevan lo que es una anécdota, que no sirve para mucho, a categoría superior. La salida de la recesión no significa que la economía vaya a crecer con ganas, con suficientes garras para acometer los desafíos y, entre estos, generar empleo. “Es el crecimiento económico vigoroso el que anima las cuentas de resultados de las empresas y estas a contratar trabajadores, que se van a mostrar dispuestos a consumir. Es el crecimiento necesario para que esto suceda lo que da validez a los movimientos bursátiles, estúpidos”, decía un profesor mío de economía. (Lo de estúpidos supe, más tarde, que lo había copiado de un mandatario estadounidense).

Esa es la pregunta actual ¿Qué tasas de crecimiento sostenido necesita el mundo para generar empleo y dar carpetazo a la crisis? Loas diferentes escuelas, que trabajan con modelos de valoración de la situación actual y con la proyección de expectativas no se ponen de acuerdo, es decir, lo de siempre. He buscado respuestas, boca a boca, que me llevan a la siguiente aproximación. España necesita crecimientos iguales o superiores al 3,5% para que estoloarreglemosentretodos. En Estados Unidos el porcentaje se dispara hasta nivel iguales o superiores al 5%; en China hasta el 7% y en la Europa Central parece ser suficiente un 2,5%/3%.

¿Dónde nos encontramos, o mejor, dónde nos sitúan las expectativas de algunos gurus?

*Santiago Niño Becerra: Pienso que el PIB español va a continuar deslizándose por la senda del descenso, pero aceleradamente: la tormenta perfecta: capacidad de endeudamiento agotada por la elevadísima deuda adquirida y por negativas perspectivas de evolución de la actividad interior que un progresivo empeoramiento exterior no compensará: cuando a partir de Julio se hayan diluido los últimos efectos de los planes de ayuda y estímulo, las anfetaminas suministradas por todos los Gobiernos, se acabó, pero más en el reino por su dependencia. Desempleo. La economía española genera PIB cuando ocupa a población activa, no al revés, ya que el modelo productivo español es ultraintensivo en mano de obra debido a que el PIB español está basado en la fabricación de bienes y en la prestación de servicios con métodos que utilizan masivamente factor trabajo, y no factor capital,
http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/mis_previsiones_espana_se_acerca_cada_vez_mas_a_lo_que_se_denomina_tormenta/

*Merrill Lynch-Bank of America es moderadamente optimista sobre España. El banco espera que la economía salga de la recesión en el primer trimestre de este año, y se registre crecimientos del 0,5% en 2010 y del 2,2% en 2011, según un informe del banco titulado Less pain in Spain (Menos dolor para España). La firma estima que la inflación se moverá en el 1,1% este año y el 1,7% el que viene, en tanto que sitúa el nivel déficit fiscal en el 9,4% para el actual ejercicio y un 7% en 2011. “En nuestra opinión, la recuperación está a la vuelta de la esquina (...) Esperamos que España salga de la recesión en el primer trimestre de 2010 gracias a la contribución de las exportaciones netas y de los inventarios (recomposición). Sin embargo, la demanda doméstica se contraerá un año más en 2010 por el legado del estallido de la burbuja inmobiliaria y el pico del 20% en el desempleo, que limitarán la recuperación de la confianza del consumidor”, comenta el autor y economista de la firma Guillaume Menuet. 

*La Fundación de Cajas de Ahorros (Funcas) ha rebajado dos décimas su previsión de caída del PIB para este año, hasta el -0,7%, y cinco décimas el crecimiento de 2011, hasta el 0,8%, al tiempo que ha alertado de que la subida del IVA provocará una contracción del consumo en el tercer trimestre del año que se reflejará en la evolución económica y provocará una “ligera” recaída intertrimestral del PIB en el mismo periodo. Ángel Laborda, explicó que las previsiones se han recortado “desafortunadamente” a la baja no porque la economía esté peor, sino porque el plan de austeridad supondrá una caída adicional del consumo público y de la inversión pública. Laborda explicó que, en tasas intertrimestrales, es probable que el PIB no regrese al signo positivo en el primer trimestre del año y que lo haga en el segundo impulsado, en parte, por el adelanto de las decisiones de compra que provocará la subida del IVA.
http://www.lacartadelabolsa.com/system/index.php?S=9648551b4ddce3bc33727bf23eab50993d1a626e&C=publish&M=entry_form&weblog_id=1

* La economía española mostró una composición “relativamente más virtuosa del crecimiento” en el cuarto trimestre de 2009 pese a contraerse un 0,1% en tasa intertrimestral. Así lo afirma el Servicio de Estudios del BBVA en su último “Observatorio PIB”, en el que analiza los datos de la Contabilidad Nacional de los últimos tres meses del año pasado. La entidad achacó la mejora de la composición del PIB al tono más positivo mostrado tanto por la demanda nacional privada como por el sector exterior y a la menor contribución del sector público. De hecho, el gasto en consumo de los hogares españoles creció en el cuarto trimestre de 2009 un 0,3% en tasa intertrimestral, su primer repunte en dos años, mientras que el de las administraciones públicas retrocedió por primera vez en 12 años, con una caída del 1,7%.
http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/bbva_aprecia_una_composicion_mas_virtuosa_del_pib_y_preve_que_crezca_ya_en_/

*Citigroup: España no creará empleo ni en 2010 ni en 2011 y la tasa de paro, que superará el 20% ya en el primer trimestre, repuntará hasta el 20,7% a lo largo del año y el 21,3% en el próximo. Esta evolución del mercado laboral arrancará en un contexto de contracción de la economía del 0,4% en 2010, que se verá lastrada por la caída del consumo y de las inversiones, y que no saldrá de la recesión hasta 2011 (+0,3%). El déficit público se mantendrá este año en los dos dígitos (-10,4%) para caer al 9,5% en 2011.
http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/leer/articulo/espana_el_empleo_no_crecera_ni_este_ni_el_ano_que_viene/

*Banco de España ha apreciado cierta mejora en todos los componentes de la actividad económica en los primeros meses del 2010, aunque observa también “señales dispares” en los indicadores disponibles referentes al consumo privado. De hecho, en su último boletín económico, aporta distintos datos del consumo que reflejan este comportamiento dispar, ya que por un lado la confianza de los consumidores de la Unión Europea retrocedió en febrero, mientras que el índice de confianza de los comerciantes minoristas experimentó una “clara mejoría” en los dos primeros meses del año.
http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/banco_de_espana_ve_una_mejora_de_la_actividad_en_los_primeros_meses_y_evolu/

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