La Carta de la Bolsa

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Las cuentas del reino

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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Lunes, 02 de Mayo en la sección: Opinion</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">Las cuentas del reino</h3>
    Santiago Niño Becerra
    <p>De las cifras sobre la revisión del Plan de Estabilidad que el Gobierno en funciones aprobó y presentó el pasado Viernes pueden, una vez trabajadas las cifras un poequito, extraerse conclusiones interesantes.</p>
    <p>En los dos cuadritos que vienen a continuación figuran, referidos a los años 2016 a 2019, los porcentajes de crecimiento que el Gobierno en funciones ha previsto, así como las tasas de gasto público e ingresos públicos que sobre PIB ha estimado. La diferencia será el saldo entre unos y otros en referencia al PIB.</p>

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<p><img alt="" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/Plan_EStabilidad_3.jpg" style="height:243px; width:630px" /></p>

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<p>Miren lo que sucede. Entre el 2015 y el 2019 el Gobierno supone que el PIB va a aumentar 101.000 M. Ello se traducirá en que los ingresos públicos aumentarán en casi 41.900 M, sin embrago el gasto público tan sólo va a crecer en 8.500 M; por ello el déficit se reducirá en más de 33.000 M. Es decir, básicamente lo que se crezca se va a dedicar a pagar el déficit.</p>

<p>Todo el tinglado se basa en ese crecimiento previsto por el Gobierno en funciones, crecimiento que en un 79% va a ser aplicado a la reducción del déficit. ¿Se imaginan? No va a haber ni para pipas porque todo ya va a estar gastado.</p>

<p>En otras palabras, el Gobierno que salga de las elecciones del 26 de Junio, y sea cual sea su color y los rostros de sus miembros, ya va a tener todo decidido en sus cuatro años de legislatura: TO---DO. ¿Por qué? Pues porque estos números habrán sido bendecidos por Bruselas por lo que no van a poder moverse ni un milímetro ya que cumpliéndose se está en situación de hacer el arreón final en el 2019 para lograr el objetivo: un déficit del 0% en el 2020.</p>

<p>En el 2020, y por ejemplo, creciendo el PIB el 1,5%, subiendo los ingresos públicos al 39% del PIB y reduciendo el gasto público también al 39% del PIB se conseguiría ese ansiado 0% de déficit en ese mágico año; hay otras combinaciones. Y a partir de ahí, a mantener.</p>

<p>Y todo eso si, y sólo si, el crecimiento es ese previsto por el Gobierno, si fuese menos … más tijeras.</p>

<p>¿Pueden imaginar los años que nos esperan? ¿Y lo que se va a encontrar el Gobierno que salga del 26J?</p>

<p>¿A que no se habla de todo esto en la campaña electoral de esas próximas elecciones? ¿A que no?</p>
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LAS CUENTAS DEL REINO

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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Lunes, 27 de Septiembre en la sección: Al Día</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">LAS CUENTAS DEL REINO</h3>
    José Luis Martínez Campuzano
    


El Ministerio de Economía ha publicado hoy que el Estado tuvo un déficit hasta agosto de 34.8 bn. EUR (3.3 % del PIB) en términos de contabilidad nacional. Este número es inferior al del mismo periodo del año pasado en un 42.2 %. En aquel momento el déficit suponía un 5.7 % del PIB

En términos de caja, el déficit alcanza 37.0 bn. por debajo de los 62.4 bn. de un año atrás.
En términos de ingresos, aumentan un 10.1 % anual. Los ingresos por impuestos, un 91.8 % del total, aumentan un 13.8 %. Los impuestos directos caen un 1.4 %, debido al descenso del 23.5 % del impuesto de sociedades. En el caso del IRPF, suben sus ingresos un 5.7 %. Los impuestos indirectos suben un 39.7 % , con los ingresos del IVA aumentando un 66.2 %. Los impuestos especialmente suben un 4.6 %, con subidas del 6.3 % en el impuesto del tabaco y del 9.8 % en electricidad.
Por lo que respecta a pagos no financieros, bajan un 4.6 % anual. Los gastos de personal suben un 2.3 %, con sueldos y salarios al alza un 1.1 %. Pero los gastos corrientes bajan un 3.4 %, las transferencias corrientes un 7.0 %, transferencias de capital un 18.2 % y descenso de las inversiones reales del 7.9 %. Los gastos financieros suben un 10.1 %.

Siguiendo con los datos de caja, en el mes de agosto el déficit ha sido de 7.3 bn. EUR con un descenso del 35.9 % sobre el dato de un año atrás. Sin la carga de intereses, el déficit primario de 7.3 bn. supone un descenso del 34.6 %. El comportamiento de ingresos y gastos vuelve a ser desconcertante: los ingresos suben un 82.6 % con un recorte del 22.9 % en los gastos. Caídas del 21.6 % en el IRPF, del 37.1 % en sociedades (-86.3 % en impuestos directos) y menores devoluciones por IVA del 67.7, descenso del 8.8 % en impuestos especiales. En términos homogéneos de ambos ejercicios, los impuestos directos habrían recortado un 24.6 % y los indirectos habrían subido un 73.9 % (menos pagos por devoluciones).
Por lo que respecta a gastos, los de personal caen un 3.7 %, un descenso del 14.7 % en los gastos corrientes, del 83.4 % en los gastos financieros, del 24.5 % en transferencias corrientes, del 30.6 % en inversiones reales y del 23.7 % en transferencias de capital
<strong>
José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España</strong>
    
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/123305

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Las cuentas del reino

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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Sabado, 10 de Enero en la sección: </strong>
    <h3 class="titulo_articulo">Las cuentas del reino</h3>
    Redacción
    Estos son los datos publicados por el INE. En resumen: La tasa de ahorro de las familias aumenta en el Q3 hasta el 9.6 % de la renta disponible. Son 5.1 puntos más alta que el nivel de un año atrás. La necesidad de financiación se modera hasta un 1.6 % del PIB, también 5.1 puntos menos que un año atrás
    <p>- La renta disponible de las familias aumenta un 10.4 % en tasa anual en el periodo considerado, muy por debajo del crecimiento del 4.7 % del gasto de consumo<br />
 
* Las empresas no financieras reducen su necesidad de financiación hasta un 8 % del PIB, lo que supone un descenso de 5.2 puntos frente a las necesidades de 2007</p>

<p>* La necesidad de financiación de las administraciones públicas alcanza el 1.2 % del PIB, lo que contrasta con el superávit mantenido desde el año 2000</p>

<p>- La renta disponible de las Administraciones públicas se reduce un 22.9 % en tasa anual. El gasto en consumo aumenta un 10.2 %</p>

<p>* Las instituciones financieras mantienen una capacidad de financiación en el Q3 equivalente al 2.3 % del PIB</p>

<p>* La necesidad de financiación de la economía española se modera hasta un 8.5 % del PIB, 1.7 puntos menos que un año atrás<br />
 </p>

<p>En definitiva, ajuste económico que se traduce en una menor apelación a la financiación exterior. Y esto pese al aumento de la necesidad de fondos desde las autoridades públicas, más que compensando por la menor apelación desde las familias y empresas. En menor medida, también desde las entidades financieras</p>

<p><strong>José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España</strong></p>
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/75545

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