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La Unión Europea podría convertirse en un lío de enormes proporciones

Viernes, 17 de Febrero de 2017 Carlos Montero

Hay un hecho que sobrevuela los mercados europeos en los últimos meses, y que condiciona el tibio comportamiento de las bolsas del viejo continente en comparación con los máximos históricos de Wall Street: La incertidumbre política.

No sólo hablamos de las negociaciones de los acreedores con Grecia o de los efectos de un posible hard Brexit, sino también del escenario político en Francia, en los Países Bajos o en Italia. La Unión Europea podría convertirse en un lío de enormes proporciones.

Según la casa de apuestas William Hill, las apuestas a que Grecia deje la Unión Europea están 2 a 1, la de Italia es de 9 a 4, la de Francia 7 a 2 y la Holanda 7 a 1.

Especialmente llamativo es lo elevado de la probabilidad italiana, que a juicio de muchos expertos, es el verdadero riesgo de la Unión Europea.

El Movimiento Cinco Estrellas puede llegar a convertirse en el más popular del país. Este es un partido euroescéptico que ha criticado firmemente las políticas de Bruselas.

De llegar el Movimiento Cinco Estrellas al poder, es probable que tensionaran enormemente las relaciones con la Comisión Europea, y que amenazaran con celebrar un referéndum de permanencia. Dirigentes de este partido defienden esta posibilidad.

Mark Melin de VauleWalk señala al respecto: “Grecia es probable que salga de la UE, la duda es si Italia, la tercera mayor economía de la Unión Europea, sería la siguiente. Es probable”.

Personalmente no creo que se de este escenario. Los italianos se han declarado mayoritariamente a favor de la permanencia en la Unión Europea, y es poco probable que esto cambie sea quien sea el partido que alcance la presidencia. Ahora bien, lo que sí creo que se produciría con un gobierno del Movimiento Cinco Estrellas, es el cuestionamiento de los programas de austeridad y los objetivos de déficits impuestos por Bruselas. Este cuestionamiento podría venir acompañado de amenazas de no cumplimiento por un lado y de sanciones por el otro.

En este escenario, y en el mejor de los casos, se produciría un incremento notable de los diferenciales de la deuda italiana y periférica. Una situación parecida a la vivida en la crisis de 2012, con las primas de riesgo en máximos históricos.

Estas tensiones financieros no se limitarían al mercado de deuda de Italia como decíamos, se trasladarían a Portugal y a España casi de manera inmediata. Tensiones que inevitablemente afectarían al euro y a los mercados de valores.

En resumen, mientras Wall Street cierra día tras día haciendo máximos históricos, la mejor racha desde 1992, los máximos europeos aún se encuentran más del 60% por encima de los precios actuales. Tal diferencia no sólo se explica por el diferencial de crecimiento entre ambas zonas económicas, o las distintas políticas monetarias de los respectivos bancos centrales, un componente esencial es la credibilidad entre los inversores del proyecto europeo. Las próximas citas electorales en un gran número de países europeos serán determinantes para afianzar o no esa credibilidad. En caso de que la incertidumbre política se mantenga o se incremente, olvídense de mirar hacia los máximos. Es probable que cuando Wall Street corrija, Europa corrija el doble.

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