Miercoles, 15 de Julio de 2020 Carlos Montero

Clientes, colegas e incluso familiares siguen haciéndome la misma pregunta: "¿Por qué las acciones se han desacoplado de la economía?" Estas no son personas que se obsesionan con el balance de los bancos centrales o pasan tiempo con los modelos estadísticos de muertes por coronavirus. Solo quieren saber qué está pasando en el mercado de acciones. Recientemente, la brecha entre las experiencias diarias de las personas y el mercado nunca ha sido tan grande. Es una gran fuente de confusión. Los traders están alternativamente exuberantes y en pánico, haciendo subir o bajar los mercados un 10% en un día. En marzo, los índices cayeron un 34% desde máximos históricos solo un mes antes; A pesar de las terribles noticias sobre el golpe económico de los cierres de coronavirus, las acciones subieron un 44% desde esos mínimos. Es lo que se ha denominado "comercio de locura".

No es de extrañar que el público piense que el Señor Mercado es bipolar. Una persona normal no quiere escuchar argumentos académicos abstractos de que los mercados son mecanismos probabilísticos, que asignan colectivamente capital incorporando información imperfecta sobre un futuro inherentemente incognoscible. Estas explicaciones son claramente insatisfactorias.

Pero tal vez hay una explicación simple. En resumen, uno no debería pensar en el "mercado de acciones". En cambio, piense en ello como el "mercado de Spock".

Una breve explicación para aquellos que no están familiarizados con la franquicia de televisión y cine "Star Trek": Míster Spock es el oficial científico y el segundo al mando de la nave estelar U.S.S. Enterprise; su madre era humana mientras que su padre era vulcano, una raza que solo logró salvarse de la violencia y la guerra recurriendo al hiperracionalismo. La mitad humana de Spock, por supuesto, es emocional e irracional y su lado lógico lucha por mantenerlo bajo control.

Una vez que piense en el Señor Mercado como el Señor Spock, la furiosa desconexión entre la economía y los precios de las acciones se vuelve más fácil de comprender. Considere los siguientes hechos:

1. Los inversores son racionales: la mayoría de las veces, los mercados son comprensibles y tienen un sentido intuitivo para los inversores. Cuando la economía se expande y las ganancias empresariales aumentan, también lo hacen las acciones. Si la economía se contrae, las acciones se hunden. Hay largos períodos en que las acciones suben, reflejando desarrollos positivos en tecnología, impuestos e inflación. Esta es la lógica Vulcana de las acciones, que refleja los cálculos de valor racionales y cuantitativos de los inversores.

2. Los inversores son irracionales: a veces, los mercados parecen ir del vértigo al pánico casi de la noche a la mañana. Es especialmente obvio en los puntos de inflexión: recuerde los máximos de las puntocom de marzo de 2000, cuando las nuevas empresas cotizaban con ganancias 100 veces mayores. O los mínimos de la crisis financiera de marzo de 2009, cuando los precios se redujeron a la mitad y las ventas fueron indiscriminadas. Los puntos donde el pensamiento grupal se apodera de la multitud, donde las emociones corren desenfrenadas y la codicia y el miedo pueden abrumar a los inversores: esa es la mitad humana en pleno funcionamiento. El comité del premio Nobel reconoció estas dos fuerzas opuestas en 2013.

Más recientemente, hemos visto esto con los traders diarios que compran compañías en quiebra porque sus precios están subiendo, mientras que otros venden acciones de calidad a precios muy bajos porque otros también lo han hecho. Los inversores irracionales crean oportunidades para aquellos pocos que reconocen esto.

3. Los mercados son eficientes: el volumen de información es tan enorme que una sola persona no puede comprenderlo por completo. Sin embargo, los precios reflejan todo lo que se conoce, que se comunica a todos los participantes a través del impacto de la compra y venta.

El precio, en otras palabras, es la apuesta de la probabilidad colectiva más eficiente sobre el futuro. Muy racional, de hecho.

4. Los mercados son muy ineficientes: Eficientes, sí, excepto cuando esas expresiones eficientes resultan ser totalmente erróneas. Aquí es donde nuestra mitad emocional envía a la mitad racional fuera de los rieles. En lugar de describir los mercados como eficientes, es más preciso describir los mercados como eficientes, excepto cuando no lo son.

5. La mayoría de los inversores no saben que no saben: la mayoría de las explicaciones del comportamiento reciente del mercado reflejan un sesgo retrospectivo que detalla lo que todos saben ahora. Es raro escuchar a alguien hacer una pregunta sobre un movimiento del mercado y no dar una explicación detallada después del hecho. Pocos están dispuestos a admitir que realmente no saben o que muchos movimientos del mercado son simplemente al azar.

Aquí, Míster Spock es bastante diferente. A menudo observa su falta de comprensión con una respuesta simple de "fascinación". Su lógica y control del ego le permiten admitir que no lo sabe. Está sujeto al efecto Dunning-Kruger (un sesgo cognitivo según el cual los individuos con escasa habilidad o conocimientos sufren de un sentimiento de superioridad ilusorio, considerándose más inteligentes que otras personas más preparadas, midiendo incorrectamente su habilidad por encima de lo real) mucho menos que la mayoría. Los inversores a menudo se meten en problemas cuando imaginan que entienden cosas que no entienden.

La herencia mixta humano-vulcana de Spock fue un gran dispositivo de trama que permitió a "Star Trek" comentar sutilmente la condición humana, explorando la tensión entre la lógica y la emoción, entre nuestras capacidades intelectuales y nuestros impulsos más bajos.

Los inversores que reconocen y tienen en cuenta el mercado de Spock comprenderán mejor lo que está sucediendo y, uno puede esperar, lo usarán para guiar sus compras y ventas y obtener mejores resultados.

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