Pocos son los inversores que están pensando en lo que se encontrarán a la vuelta de vacaciones

Pero, es algo que no me sorprende del todo: pocos son los inversores con los que he hablado de forma reciente que estén pensando en lo que se encontrarán a la vuelta de vacaciones. Otros, también marginal, ya preparan su cartera y estrategia. Y muchos, la mayoría, consideran que ya tendrán tiempo en agosto, bien en el trabajo una parte del mes  o bien  durante sus vacaciones para pensar sobre el Tema. En definitiva, de una u otra forma asumen que el periodo estival ya ha comenzado lo que anticipa un periodo de impasse para los mercados más largo de lo que estamos acostumbrados. Y es posible que tengan razón. A mí mismo me cuesta encontrar temas de debate en estos momentos.  Lo que no significa que desista en ello. Grecia, China y la Fed; incluso la posibilidad de que en septiembre suban los tipos de interés oficiales se ve más reducida ante datos como los conocidos el viernes pasado, con una inesperada caída de la venta de viviendas nuevas. ¿En qué nos enfocamos entonces a corto plazo? Grecia y China parecen controlados como focos de incertidumbre en las próximas semanas. Y el acuerdo con Irán ya ha dado suficientes notas de análisis. Sí, ¿qué nos queda para que los pobres estrategas y analistas se puedan seguir ganando el sueldo en este agosto tan poco prometedor?. Aquí les propongo unas cuentas sugerencias:

 

1.      La inflación comienza a recuperarse
a.      Piensen en el efecto escalón al alza en la cifra anual ante la fuerte caída de los precios del crudo un año atrás

2.      Las autoridades chinas aprovechan la inactividad actual para impulsar la liquidez y relajar las condiciones financieras
a.      ¿Incluirá la caída del CNY? Sin duda esto podría provocar tensiones adicionales en los mercados de divisas y mucho ruido en los de deuda (recuerden que China tiene más de 3.5 tr. $ en divisas)

3.      La recuperación económica se acelera con fuerza, cíclica en la mayoría de los países, pero lo suficiente para retomar el debate sobre la duración de las medidas expansivas al límite y/o la reversión en algunos casos
a.      Tensiones en los mercados y divergencias en el comportamiento de los activos

4.      El contexto político ya es una variable más a considerar en las decisiones del inversor, con un elevado contexto de potenciales sorpresas (y no siempre positivas) en la parte final del año
a.      Lamentablemente este factor ha dejado ya de ser una hipótesis para convertirse en una realidad

¿Qué ya han pensado en todo esto y en mucho más? ¿y por qué no lo valoran? En los mercados financieros todo, absolutamente todo, es valorable. Y las carteras deberían recoger este valor.

Por ejemplo, ¿qué hay detrás de los 1.3 bn.$ pagados por el Nikkei a Pearson por FT? Valor han visto sin duda para pagar este precio. Y no están solos: en lo que llevamos de año son más de 2.7 tr. $ en operaciones corporativas a nivel mundial, lo que supone, a este ritmo, que se pueden superar los máximos de importe pagado en 2006. Antes de la Crisis, es cierto. Y una Crisis, la actual, que muchos consideramos no del todo acabada. ¿Piensan lo contrario? Entonces, ¿por qué tanto debate sobre el inicio de la subida de tipos en USA? ¿por qué muchos bancos centrales siguen manteniendo políticas monetarias expansivas extremas? Es evidente que la Crisis no ha finalizado. Pero ofrece oportunidades. Quizás puedan encontrarlas también ustedes en este verano que apenas ha comenzado.





José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España