Una moneda sin bandera ¿Quién dijo que el dólar no tenía efectos sobre el mercado USA?
Redacción - Lunes, 31 de AgostoLa creencia es la contraria. Sólo miramos el dólar de puertas afuera del mercado USA, pero sus implicaciones de puertas adentro son muy curiosas. La continuada fortaleza del dólar – el cambio euro/dólar está en 1,11, peligrosamente cerca de la paridad- se refleja cada vez con más claridad sobre las multinacionales americanas. “Las grandes compañías de EE.UU. siguen luchando contra el obstáculo competitivo causado por un dólar más fuerte”, corrobora Russ Koesterich, estratega jefe deBlackRock. Lo que le llama la atención, sin embargo, es el efecto negativo de la divisa sobre compañías más orientadas al mercado doméstico. “Las small caps, que tienen menos exposición a las ventas internacionales, no se están beneficiando”, indica.
“La temporada de resultados en EE.UU. ha sido mejor de lo esperado, pero las menores estimaciones de ganancias para el tercer trimestre están impidiendo más ganancias para las acciones”, comenta el experto. Éste añade que, “aunque el segundo trimestre no fue el desastre de beneficios que muchos habían esperado, no ha conseguido inspirar a los inversores”, dado que las ventas cayeron un 4% interanual y las ganancias sólo crecieron un 1,5% de media. “Los tipos bajos y el flojo crecimiento de los salarios han permitido mantener los márgenes en niveles de récord, pero el dólar fuerte ha dañado los ingresos de las compañías”, explica Koesterich.
La clave está en que muchos inversores habían favorecido a las compañías de pequeña capitalización al depender menos de las ventas en el extranjero que las grandes y así contrarrestar el efecto divisa, “pero la estrategia no ha proporcionado mucho beneficio”. Sin ir más lejos, el S&P 500 presenta un rendimiento superior en el año al Russell 2000.
¿Cuál es el origen del problema? “Aunque tienen menos exposición a las ventas internacionales, los valores de pequeña capitalización se han mostrado más vulnerables a la subida de los tipos de interés reales (tipos de interés después de la inflación) y la anticipación del endurecimiento monetario por los inversores”, comenta el estratega. Además, constata que “la vulnerabilidad se volvió a probar durante la temporada de resultados, al preocuparse los inversores por el impacto del aplanamiento de la curva sobre los bancos de pequeña capitalización, que componen cerca del 25% del Russell 2000”. El consejo de BlackRock en este entorno es mantenerse neutrales respecto a cualquier sesgo por capitalización en acciones estadounidenses.
[Volver]
- La prima de riesgo de las acciones es bastante baja, un 3,5%. Fue del 5,7% en el mínimo de octubre de 2022 y del 7,8% en el mínimo de marzo de 2020. El promedio histórico ronda el 5%
- MERCADOS:el desajuste demográfico, un gran enemigo para los mercados
- Euribor:“A corto plazo, entre el 3,6%-3,7%, y a finales de 2924, en torno al 3% - 3,5%, si se cumple el calendario de recortes del BCE a partir de junio”
- “Por cada dólar invertido en combustibles fósiles, se están invirtiendo actualmente $1,7 en energías limpias”
- Comparado con otras naciones, el mercado de capitales alemán no está tan avanzado en el apoyo a las empresas ni en la provisión de capital riesgo
- Esta vez será diferente, porque siempre es diferente
- Comparado con otras naciones, el mercado de capitales alemán no está tan avanzado en el apoyo a las empresas ni en la provisión de capital riesgo
- La prima de riesgo de las acciones es bastante baja, un 3,5%. Fue del 5,7% en el mínimo de octubre de 2022 y del 7,8% en el mínimo de marzo de 2020. El promedio histórico ronda el 5%
- Los sectores de tecnología, finanzas, industria, energía y materiales muestran un perfil de fortaleza relativa positivo frente al S&P500;
- MERCADOS:el desajuste demográfico, un gran enemigo para los mercados
- Esta vez será diferente, porque siempre es diferente
- Aquí hay un argumento de Jack Manley de JPMorgan de que las tasas más altas son en realidad inflacionarias en este momento
- Euribor:“A corto plazo, entre el 3,6%-3,7%, y a finales de 2924, en torno al 3% - 3,5%, si se cumple el calendario de recortes del BCE a partir de junio”