Alta oferta, baja demanda y ébola: los miedos de las materias primas
Ole Hansen Ole Hansen vicepresidente y consultor de Trading / Saxo Bank Dinamarca - Jueves, 02 de Octubre
El índice de materias primas de base amplia de Bloomberg, que sigue el rendimiento de las 22 materias primas más importantes, alcanzó el mínimo de cinco años y después operó casi sin modificaciones durante la semana. Los rendimientos en los sectores individuales fueron muy variados, donde se compensaron las ganancias en los sectores de la energía y las materias primas básicas con las pérdidas en los metales industriales y los granos.
La debilidad del mercado de valores, la caída en el rendimiento de los bonos y un dólar fuerte (que continúa alcanzando nuevos máximos) fueron algunos de los conductores generales, y las preocupaciones geopolíticas se mantuvieron constantes en el horizonte.
El cierre de las refinerías soporta la gasolina
La gasolina alcanzó los niveles más altos desde julio, dado que el combustible recibió un impulso de la reducida disponibilidad en el noreste de EE.UU. (la región que incluye Nueva York, el punto de entrega de los futuros de gasolina RBOB). Varias refinerías en la Costa del Golfo y el este de Canadá cerraron por reparaciones no programadas, que llegan en un mal momento dado que es el momento del año en que otras plantas realizan el mantenimiento.
El mineral de hierro cayó al mínimo de cinco años porque el aumento en la oferta de las compañías mineras más importantes dejó al metal en la lucha por conseguir compradores. Sucedió principalmente en China, donde la demanda de acero va camino a su primera reducción anual desde el año 2000.
Los mercados de crudo todavía se centran en el aumento de los suministros
Los mercados de crudo todavía se centran en el aumento de los suministros por las noticias de que los productores se están enfocando en el aumento de la producción. Libia, Iraq y Nigeria informaron aumentos en la producción en las últimas semanas y esta ganancia de disponibilidad en la oferta golpea al mercado mundial en un momento de menor demanda por la temporada.
A causa de esto y de las preocupaciones por el panorama de la demanda por parte de Europa y China, el precio del crudo Brent continúa presentando mayor presión de venta que el crudo WTI. Esto hizo que el diferencial de los contratos de futuros a vencer entre los dos referenciales sea menor a 4 dólares el barril, cerca de los niveles más bajos vistos en lo que va del año.
El aumento repentino de la producción de petróleo y el tropezón de la demanda mantienen a los precios del crudo bajo agua. Photo: SanerG / iStock
Se continúa demandando crudo WTI, se ralentizan las importaciones y los márgenes y la rentabilidad de las refinerías se mantienen en buenos niveles. Esta demanda de crudo spot (en oposición a la situación del crudo Brent) ha estado soportando la contracción del diferencial entre los referenciales, a pesar del continuo aumento en la producción de petróleo de esquistos bituminosos en EE.UU.
El esperado aumento de la infraestructura del oleoducto que lleva más petróleo a Cushing (el punto de entrega del crudo WTI), junto con la ralentización de la demanda por la temporada de mantenimiento, deberían ayudar a aliviar las ajustadas condiciones del mercado y a estabilizar el diferencial. Continúa siendo difícil ver un potencial alcista para el crudo Brent, no obstante, sucederá en tanto el mercado spot se mantenga bajo presión por la ralentización en la demanda y el aumento en la oferta.
Los inversores que ven al petróleo como inversión, ya sea a través de futuros o productos negociados en bolsa, actualmente prefieren el crudo WTI dada la estructura de la curva de los futuros. En este momento, esta curva se encuentra en un backwardation relativamente profundo de 0,80 dólares el barril, en comparación con el backwardation de 0,64 dólares el barril del crudo Brent.
Esencialmente significa que la renovación mensual de las posiciones largas de futuros favorece al crudo WTI por más de 1,40 dólares por barril. Hasta que no veamos un cambio en esta relación, que podría ocurrir por los cambios mencionados en la demanda de la temporada y la infraestructura del oleoducto, se continuará favoreciendo al crudo WTI únicamente desde una perspectiva de inversión larga.
La caída del oro se detiene por la debilidad en las acciones
El oro alcanzó su nivel más bajo desde enero dado que el dólar continuó rompiendo al alza frente a varias divisas. Finalmente, el oro logró encontrar soporte en la renovada eliminación del riesgo, que condujo a la baja a los mercados de capitales y los rendimientos de los bonos. Los informes sobre que Iraq ha recibido información fiable en relación al plan de ataques del Estado Islámico contra París y EE.UU. también añadió soporte a un mercado donde las posiciones cortas se han estado estableciendo rápidamente durante las últimas semanas.
La actual falta de interés en el oro también se refleja en el total de posesiones en productos negociados en bolsa respaldados por el oro físico. Dichas posesiones cayeron al mínimo de cinco años tras haberse reducido por 41,6 toneladas durante el mes pasado. No obstante, el principal conductor continúa siendo el dólar y el oro alternativo en euros alcanzó el máximo de dos semanas. En el corto plazo, el tambaleo del mercado de valores junto con el aumento de los bonos puede soportar un retroceso hacia el nivel de resistencia más importante en los 1.251 dólares la onza, antes de que los vendedores tomen el control una vez más.
El referéndum por el oro suizo capta la atención
Una posible fuente de soporte en los próximos meses podría venir del referéndum por el oro suizo, programado para el 30 de noviembre. Si se aprobara, podría significar que el Banco Nacional de Suiza necesitaría mantener al menos el 20 % de sus activos en oro, por lo que se abstendría de vender reservas de oro y tendría que almacenar todo su oro dentro de Suiza.
La porción de oro en las reservas de divisas suizas cayó del 20% en 2000 al 8% actual, y si se aprueba el referéndum, el Banco Nacional de Suiza tendría que comprar una cantidad importante de oro durante los próximos tres años. Hasta el momento, el parlamento suizo ha rechazado casi unánimemente la iniciativa ya que limitaría la capacidad del Banco Nacional de Suiza para conducir la política monetaria .
Los resultados del referéndum del 30 de noviembre podrían hacer que Berna comience con la compra compulsiva de oro. Foto: iStock
No obstante, a finales de noviembre los votantes suizos expresarán su opinión y, aunque este acontecimiento aún no ha recibido mucha atención fuera del país, rápidamente podría convertirse en una historia importante para el mundo del oro.
El miedo dirige el mercado del cacao a medida que el ébola se propaga
El cacao también presentó un importante aumento en la semana a medida que el mercado reacciona ante el miedo de posibles dificultades en la oferta de Costa de Marfil. El ébola continúa extendiéndose en África Occidental y, a medida que se acerca a las regiones de producción de cacao más importantes a nivel mundial en Costa de Marfil y Ghana, aumentan las preocupaciones por dificultades en la oferta.
Octubre es un mes fundamental para el mercado del cacao, ya que es el comienzo de la cosecha. Cualquier dificultad en el transporte o falta de mano de obra en los dos productores más importantes del mundo podría impactar al alza en el precio. Como consecuencia de estas preocupaciones (y con el ingreso de los compradores especulativos), el precio alcanzó el máximo de tres años y medio con un precio de la acción ahora conducido más por miedo que por principios.
El resultado de la cosecha de 2014/15 aún parece ser bueno y cuando se considera que el mercado ha aumentado más del 10 % en las últimas semanas, no se puede descartar el riesgo de una liquidación igual de brutal de los contratos de futuros a diciembre si el ébola se mantiene fuera de Costa de Marfil.
Mientras que el miedo continúa siendo el principal conductor, el precio podría igualar el récord de 2011 de $ 3.733 la tonelada, que ocurrió cuando la guerra civil en Costa de Marfil causó verdaderas dificultades en la oferta .
Fuente: Saxo Bank
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