Banco de España, informe de estabilidad financiera

José Luis Martínez Campuzano - Sabado, 28 de Abril

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Literalmente.....

A nivel de los Estados miembros, también se introdujeron medidas en varios terrenos. Así, por
ejemplo, en España se adoptaron medidas destacadas en el terreno fiscal (incluyendo una
reforma de la Constitución para que todas las Administraciones Públicas adecuen sus actuaciones
al principio de estabilidad presupuestaria), se aprobó una reforma del mercado laboral
y se profundizó en el proceso de saneamiento del sector bancario. En este último ámbito,
las medidas que introduce el Real Decreto Ley 2/2012 suponen saneamientos adicionales
para la exposición del sector bancario a los activos de construcción y promoción inmobiliaria,
elevándose, de este modo, los niveles de cobertura con provisiones y capital. Esto es
así, en particular, para aquellos activos relacionados con suelo y promociones en curso, ya
que su valor estaba sometido a mayores niveles de incertidumbre como consecuencia del
proceso de ajuste del sector inmobiliario. El 17 de abril, el Banco de España aprobó los
planes de las entidades de crédito para cumplir con el mencionado Real Decreto Ley.
Desde finales del mes de marzo de 2012, han resurgido las tensiones en los mercados
financieros, a lo que se añade un entorno macroeconómico adverso. Es en este contexto
en el que las entidades de depósito españolas siguen desarrollando su actividad.
En esta coyuntura, el crédito al sector privado en España persistió en su tendencia decreciente,
que se explica, en buena parte, por el natural proceso de reducción del apalancamiento
de empresas y familias, tras su fuerte crecimiento en los años previos a la
crisis. Además, la evolución del crédito se explica por factores de oferta, motivados
tanto por las dificultades de las entidades de depósito para obtener finan-ciación en los
mercados financieros internacionales como por la evolución macroeconómica que deteriora
la calidad crediticia de los prestatarios. Finalmente, la coyuntura económica actual
también limita la demanda de financiación por parte de empresas y familias.
La débil coyuntura económica ayuda a explicar que los activos dudosos crezcan, y que
previsiblemente lo sigan haciendo en un contexto como el descrito. En el avance de los dudosos,
sigue destacando, no obstante, la contribución del sector de construcción y
promoción inmobiliaria, siendo sensiblemente más moderada, hasta la fecha, para el
resto de sectores.
En relación con el sector de construcción y promoción inmobiliaria, las medidas de reforzamiento
del sector bancario español aprobadas en febrero de 2012 llevarán a ratios de
cobertura con provisiones del 60 % para activos relacionados con el suelo, a lo que se han
de añadir 20 puntos porcentuales más por los requerimientos de capital adicionales. Para
promociones en desarrollo, estos porcentajes, considerando las mayores provisiones y el
recargo de capital exigido, alcanzarán el 65 %. Esto supone una protección para las entidades
frente a caídas en los precios del suelo del orden del 87 %, del 82 % para las promociones
en curso, y del 56% para la vivienda terminada.
El alivio en las tensiones en los mercados financieros en el área del euro entre diciembre
de 2011 y marzo de 2012 supuso una ventana de oportunidad. Como ha ocurrido a lo
largo de esta crisis cuando se han brindado tales oportunidades en el mercado, diferentes
entidades españolas la aprovecharon para realizar emisiones de deuda en los mercados
mayoristas. Ese alivio en la tensión entre diciembre y marzo, y sobre todo el alivio de las
tensiones de liquidez derivado de la provisión de financiación por parte del BCE, no se ha
traducido en una relajación de la actitud de las entidades españolas, a las que además se
les han exigido mayores provisiones y capital.
La rentabilidad de las entidades de depósito españolas sigue presionada a la baja por
factores ya presentes en trimestres previos, como son la menor actividad y una reducción
de los diferenciales entre la rentabilidad del activo y el coste del pasivo. Adicionalmente,
los resultados de este año vendrán también presionados por las mayores exigencias de
provisiones que introduce el RDL 2/2012, y todavía influidos por un entorno macroeconómico
débil. La restructuración del sector, y su efecto perceptible en la reducción de
los costes operativos para las entidades juegan, en el medio plazo, un papel amortiguador
de estos efectos, que presionan los resultados a la baja.
En definitiva, las tensiones en la zona del euro se aliviaron entre diciembre y marzo, pero
desde finales de dicho mes se incrementó de nuevo la tensión en los mercados financieros,
al tiempo que persisten los riesgos vinculados a la debilidad del crecimiento económico.
Para restaurar la confianza de los mercados financieros en la economía española,
es crucial que se mantenga la agenda de reformas y de saneamiento emprendida en el
período reciente. Estas actuaciones contribuyen, además, a restablecer los equilibrios
macroeconómicos y la competitividad que necesita nuestra economía para reanudar una
pauta de crecimiento sólido a medio plazo, aunque algunas de ellas pueden tener algún
efecto contractivo en el horizonte más inmediato. Durante los últimos meses, se han
tomado medidas importantes en esta línea en el ámbito financiero (Real Decreto Ley
2/2012, que acelera el proceso de saneamiento del sector bancario), en el fiscal (reforma
de la Constitución y la Ley de Estabilidad Presupuestaria, que contribuyen a mejorar la
sostenibilidad de las finanzas públicas a medio plazo y reducciones del gasto público en
diversas áreas) y en el de las reformas estructurales (destacando la reforma laboral, que
mejora aspectos clave del funcionamiento del mercado de trabajo y favorece la creación
de empleo en el medio plazo). Todas estas medidas ayudarán a impulsar el crecimiento
económico a largo plazo.
http://www.bde.es/webbde/es/secciones/informes/boletines/Informe_de_Estab/anoactual/

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España

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