Los inversores acertaron al comprar oro

Carlos Montero - Viernes, 24 de Junio

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“Cuando los inveresores tienen miedo compran oro”,  fue una de las primeras lecciones que aprendí cuando de joven entré a trabajar en un banco de inversión americano. En el mercado estas compras se conocen como “huida hacia la calidad”, reflejando la sensación que tienen los inversores de que hay algunos activos financieros que son un refugio en caso de incertidumbre global (oro, franco suizo, bono alemán, bono estadounidense). No siempre es así, y en muchas ocasiones estos activos sufren fuertes pérdidas en su valor. El oro es un buen ejemplo.

Uno de mis economistas de referencia, Guillermo Barba, recientemente publicó el siguiente artículo donde mostraba que esta “huida hacia la calidad” se ha producido en el Reino Unido ante el riesgo (hoy finalmente confirmrado) del Brexit. Barba señalaba: 

El oro es el activo financiero por excelencia. No forma parte de la hoja de balance de nadie más cuando se tiene en físico, lo que quiere decir que no tiene riesgo de contraparte. Quien lo posee sabe que es dinero en su mano, sin peligro de que la quiebra del sistema lo pueda dejar en la ruina.

Sí, es cierto que hay instrumentos y derivados asociados a él, que aunque sean buenos y mucho mejor que no tener nada, no son mejores –para fines de cobertura contra una debacle- que el oro físico. El ser humano ha aprendido a través de milenios que el metal precioso es un activo con valor real, y por eso, lo seleccionó en el mercado como el intermediario general en los intercambios de manera espontánea.

Ningún gobierno dijo “a partir de este momento el oro será dinero” y todos obedecieron. No. Fue la propia acción humana la que por medio de un larguísimo proceso de discriminación entre mercancías fue seleccionando la que mejor cumplía con la función de dinero. Así el oro fue coronado rey y la plata, reina.

Eso sí, el valor no es algo que se encuentre en la sustancia, sino en la mente humana, es subjetivo. Los seres humanos entonces, por sus cualidades y propiedades, somos responsables de haber encumbrado al oro en el mercado como la mercancía más demandada de entre todas las existentes. Esto es muy fácil de comprobar al observar que no hay otra materia prima con una ratio de existencias/producción más alta.

Esto quiere decir que cada día hay más metal disponible (al menos en teoría, porque la evidencia muestra que a precios artificialmente bajos se presenta una anómala “escasez” en el mercado ante la reticencia de sus tenedores a desprenderse de su oro).

Casi cada gramo que se extrae se acumula y acumula sin cesar como moneda, joya o lingote. La razón es muy sencilla: el dinero real no se tira a la basura, es valioso y por tanto, la gente lo atesora.

Según el Consejo Mundial del Oro (WGC por sus siglas en inglés) al cierre de 2015 había 186,700 toneladas (t) del metal sobre la tierra, lo que al dividirlo por las 2,900 t de producción minera ese año nos da una ratio de 64.37. Dicho de otro modo, se tienen inventarios equivalentes a más de 64 años de producción.

En el gráfico de abajo (cortesía de Incrementum) se aprecia la misma ratio para oro, plata, petróleo, cobre, maíz y trigo en 2013.

Dado lo anterior, no es de sorprender que los británicos hayan corrido a comprar oro ante el riesgo real de que su país abandonara la Unión Europea (el famoso Brexit).

The Thelegraph informó que los ahorradores preocupados por lo que pueda pasar en la Gran Bretaña habían comprando barras y monedas de oro para guardarlas en cajas de seguridad en su propia casa. Así lo sugieren los datos de Google, cuyas búsquedas de “cajas de seguridad” domésticas están en máximos desde noviembre 2008.

Telegraph reporta que las ventas de la Royal Mint (Casa de Moneda británica) se han disparado en 32 por cierto durante el mes pasado. Sus clientes están llevándose todas las barras, soberanos y britannias (monedas) que pueden.

También se ha incrementado la demanda de fondos cotizados en oro en semanas recientes.

Los británicos están haciendo lo correcto: seguir su sentido común. 

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