¿Dónde poner el dinero?

Sean francos: ¿no anticipa el comportamiento reciente de los mercados una recesión global?.
No hablo tanto de niveles como de la virulencia de las caídas, entre el pánico y la claudicación de los inversores.
Si están de acuerdo en lo anterior, ahora también les pido que sean sinceros al responder a esta otra cuestión: ¿realmente creen que nos enfrentamos en el futuro próximo a un escenario económico tan dramático?.

Sí, no es lo más probable. Pero, no es descartable. Y esta matización obliga a ser prudente al gestionar la cartera (por otro lado, no hay otra opción con la información disponible). En nuestro caso particular, ser prudente significa ser menos negativos en mercados cuyos activos ya están muy penalizados (commodities, emergentes, HY) y ser algo menos positivos en activos que, aunque golpeados con fuerza, aún podrían serlo más si finalmente se materializa la temida recesión (bolsas, especialmente desarrolladas).

 

Pero, "gestionar el riesgo" de la cartera no es lo mismo que prepararse para lo peor. De hecho, es prepararse para actuar una vez que: 1. La percepción de riesgo (volatilidad) se modere; 2. Tengamos más información, mayor certeza económica.
Quizás los bancos centrales, de nuevo, logren lo primero. El paso del tiempo nos preparará para lo segundo.




José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España