El posible efecto dominó del pre-concurso de Abengoa en otras constructoras españolas

Redacción - Sabado, 05 de Diciembre

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 CRIF Rating Agency (CRIF) señala que la actual situación negativa de Abengoa podría generar un efecto dominó en otras compañías de construcción e ingeniería en España. La resolución del pre-concurso de Abengoa es actualmente incierta, y la compañía tiene cuatro meses para llegar a un acuerdo con sus acreedores para evitar el concurso de acreedores según la legislación española. Durante este periodo, CRIF prevé un creciente riesgo de que las instituciones financieras endurezcan su política de riesgos a la hora de mantener y renovar las líneas de circulante para grupos con una estructura de deuda similar y con un alto nivel de endeudamiento. A largo plazo, un incremento de tipos de interés dificultará y supondrá un reto adicional para las empresas cuando refinancien la deuda actual que goza de tipos de interés extraordinariamente bajos.

Mantener líneas circulante es un factor fundamental para empresas constructoras dada su exposición a la volatilidad del capital circulante durante el año. La mayoría de este tipo de financiación es ofrecida por los bancos, que es probable que decidan restringir y endurecer el acceso a estas líneas como resultado del pre-concurso de Abengoa. CRIF apunta que la deuda a largo plazo también va a sufrir un impacto ya que la cotización de los bonos de algunas compañías (como Isolux o Aldesa) se ha visto afectada durante los últimos doce meses a raíz de la volatilidad continua de Abengoa en los mercados de capital.

Los grupos que presentan mayor riesgo de sufrir el efecto dominó son aquellos con una posición negativa de circulante (cuentas a pagar mayor que las cuentas a cobrar), incapacidad de generar flujos de caja operativos positivos (sin contar con ventas de activos) y con un elevado endeudamiento. Constructoras con exposición a regiones inestables o volátiles como algunos mercados emergentes, pueden sufrir una presión de liquidez adicional.

Las constructoras españolas decidieron internacionalizar su negocio en 2009 dado el fuerte deterioro del mercado nacional. La estrategia fue positiva para el perfil negocio de las empresas, aunque algunos de los países escogidos fueron mercados emergentes que actualmente están sufriendo una creciente volatilidad e inestabilidad. El lado negativo de dicha estrategia es que se financió fundamentalmente con deuda en un contexto de tipos de interés muy bajos. CRIF prevé que los tipos de interés subirán en el medio plazo, lo cual puede tener un impacto significativo sobre aquellos grupos con una generación de caja operativa débil y puede deteriorar su perfil de liquidez.

Abengoa solicitó el pre-concurso el viernes pasado. Según la legislación española, la empresa tiene un máximo de cuatro meses para llegar a un acuerdo con sus acreedores para evitar la entrada en concurso de acreedores. Dicho concurso sería el mayor en España acaecido hasta el momento. A 30 de septiembre de 2015, Abengoa tenía una deuda consolidada total de EUR8,9bn más EUR 5,5bn de cuentas a pagar con acreedores y proveedores.

DISCLAIMER

CRIF e INFORMA D&B han firmado un acuerdo de colaboración para ofrecer sus ratings corporativos en España. INFORMA D&B comercializa los ratings emitidos por CRIF acerca de empresas españolas con la información financiera y sectorial proporcionada por la base de datos de INFORMA D&B. Para más información sobre las actividades de rating de CRIF e INFORMA D&B en España visite www.informacrifrating.com.

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