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¿Es octubre el peor mes para invertir en renta variable?

Gustavo Neffa Gustavo Neffa Analista / Sala de Inversión América Argentina - Jueves, 23 de Octubre

“Octubre es uno de los meses especialmente más peligrosos para especular en los mercados. Los otros meses peligrosos son julio, enero, septiembre, abril, noviembre, mayo, marzo, junio, diciembre, agosto y febrero” (Mark Twain).

El mes de octubre merece una atención especial a la hora de invertir en mercados de acciones ya que ha estado en el centro de muchos eventos históricos poco fortuitos.

Octubre ha quedado marcado en el calendario bursátil como un mes bastante volátil para el mercado de renta variable y en el que se han producido varios de los cracks más importantes de la historia; de ahí su fama de un mes peligroso. Por mencionar solamente uno de ellos, el "Jueves Negro" se produjo el 24 de octubre de 1929, jornada en la que comenzó la caída en la Bolsa de Nueva York y con ella el Crack del 29 y la Gran Depresión, que sumió en la ruina a millones de inversores y desató una de las crisis económicas más grandes, con repercusiones sociales y políticas.

Si nos remontamos algo más atrás en el tiempo, en octubre de 1636 también se vivió el crack de la burbuja de los tulipanes (1636), y también explotó la burbuja del ferrocarril en 1897.

Del mismo modo, en octubre de 1987 se produjo otro hecho histórico: después de muchos descensos iniciados ese mismo día en el mercado de Hong Kong, que se propagaron a Europa y finalmente a EE.UU., ese día el Dow Jones de Industriales registró su mayor pérdida diaria al caer un 22,6%. Por su parte, Australia perdió un 41,8%, España un -31%, Reino Unido se dejó un -26,4% y Canadá un -22%. Por si esto fuera poco, en octubre de 1973 comenzó y extendió la crisis del petróleo.

Lo creamos o no, el fantasma del mes de octubre también ha aparecido este año, marcando un fuerte cambio en la percepción de riesgo, con una variación de casi el 10% entre el máximo y mínimo del mes.

De forma estadística, un gran porcentaje de los cracks bursátiles se han producido en octubre. Aunque no creemos que sean motivos suficientes ni motivos válidos a la hora de catalogar a octubre como el mes “maldito”. Para que octubre se convierta en un mes "horrible" tendremos que comprobar una gran cantidad de eventos o muestras en el universo: algunas muestras no son representativas, por más profundas que lo sean.

Podemos realizar una simple investigación sobre qué meses del año son los mejores y los peores para invertir. Si cogemos como ejemplo el S&P 500 desde el año 1986, los meses más rentables para invertir en la bolsa son marzo, abril, mayo, noviembre y diciembre. De ahí también el famoso “sell in may and go away” (vender en mayo y largarse del mercado), dado que aunque tradicionalmente no es un mes malo, supone el pistoletazo de salida del período de menor actividad para los mercados, que comienza en junio y termina en octubre. Quizá por eso los inversores no acuden a los mercados en octubre sino en noviembre. Al menos esto es lo que nos dicen las estadísticas, los descensos de octubre generaron históricamente oportunidades en los siguientes dos meses.

Fíjense cuando los mercados arrancan el año con fuertes avances. Estadísticamente desde el año 1930 hubo 14 años en los que al final del mes de marzo, es decir apenas transcurrido el primer trimestre, el S&P 500 ya había acumulado un repunte del 9%. ¿Qué pasó después?. Mayo terminó ajustando ligeramente el aumento previo, pero de nuevo en octubre se produjo un ajuste tan acusado que, de media, el mercado vuelve a valores previos de marzo.

Veamos ahora qué representó de forma estadística el mes de octubre comparado frente al resto de los meses del año para los mercados de Estados Unidos, pero cogiendo el Dow Jones:

                                    Rendimiento mensual del Dow Jones (desde1937)

                                                        ENERO: +0,8%
                                                        FEBRERO : +0,1%
                                                        MARZO: +0,6%
                                                        ABRIL: +1,6%
                                                        MAYO: -0,1%
                                                        JUNIO: +0,2%
                                                        JULIO: +1,3%
                                                        AGOSTO: -0,2%
                                                        SEPTIEMBRE: -0,6%
                                                        OCTUBRE: +0,5%
                                                        NOVIEMBRE: +0,8%
                                                        DICIEMBRE: +1,8%


Los dos meses malos del año fueron históricamente mayo y en especial, el mes de septiembre. En cambio, el mes de octubre es alcista. No tanto como febrero, mayo o junio, pero alcista al fin.

En el  61% de los casos, octubre es un mes que termina en positivo. Diciembre es el mes más positivo (seguido de abril): en el 74% de los casos termina positivo.

En el otro extremo, solamente en el 42% de los casos del mes de septiembre termina positivo.
¿Y si cogemos como ejemplo el mes de octubre pero solamente desde 1995? El mes de octubre incluso mejora bastante. En realidad todo el trimestre septiembre-octubre-noviembre mejora respecto a la media de todo el período:

                                       Rendimientos por mes: 1937 y 1995 en adelante

¿Es octubre un mes maldito para invertir en los mercados de acciones?
 ¿Es octubre un mes maldito para invertir en los mercados de acciones?

En el período, el tanto por ciento de meses en los que finalizan en positivo pasa de 61% a 68%.
Pero aunque podríamos decir que octubre es un mes medio en cuanto a retorno histórico, es la media en cuanto a volatilidad, es el mes que más se mueve del año de media: 9,17% frente a una media de casi dos puntos más abajo:

                                         Rendimiento mensual del Dow Jones (desde1937)

                                                              ENERO: 7,62%
                                                              FEBRERO : 6,16%
                                                              MARZO: 7,29%
                                                              ABRIL: 6,96%
                                                              MAYO: 7,15%
                                                              JUNIO: 6,77%
                                                              JULIO: 6,95%
                                                              AGOSTO: 7,33%
                                                              SEPTIEMBRE: 7,52%
                                                              OCTUBRE: 9,17%
                                                              NOVIEMBRE: 7,55%
                                                              DICIEMBRE: 5,99%


En resumen, aunque todos los años sean distintos, desmitificamos que el mes de octubre sea malo, sino todo lo contrario. Octubre es un mes con un rendimiento medio pero es el mes más volátil. No es un mes para esquivar, sino para estar atentos a las distintas oportunidades.

 
 

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