La sesión de hoy viene marcada por las actas de la última
reunión del BoE (4/sept) y el anuncio de tipos por parte de la
Fed. Esperamos que las actas del BoE pongan de manifiesto el
dinamismo del mercado laboral y la ausencia de presiones
inflacionistas a corto plazo.

En este entorno, el mensaje de
política monetaria debería ser acomodaticio, máxime cuando
mañana se celebra el referéndum por la independencia en
Escocia. En EE.UU., la Fed mantendrá los tipos de interés y su
estrategia de retirada de estímulos monetarios que concluirá el
próximo mes de octubre aunque la atención de los mercados se
centrará en el ?timing? de las próximas subidas de tipos que ha
provocado el aumento de la rentabilidad del ?Treasury? desde el
2,33% en agosto hasta el 2,58% actual.

El riesgo es que en el
comunicado se introduzca algún cambio en el siguiente
mensaje ?? los tipos permanecerán en niveles reducidos
durante un periodo prolongado de tiempo?. Desde nuestro punto
de vista, los riesgos de cambiar el mensaje son superiores a los
beneficios (riesgo geopolítico, ralentización económica global,
etc..) y esperamos que se mantenga el mensaje.

En este
entorno, esperamos que las bolsas y los bonos periféricos
europeos se mantengan cotizando en un rango lateral/bajista
al menos hasta que se conozcan los resultados de los tres
aspectos fundamentales de la semana:

(i) referéndum en
Escocia (jueves/viernes),

(ii) previsión de tipos en EE.UU. (hoy
con los mercados europeos cerrados) y

(iii) volumen solicitado
en el primer TLTRO del BCE (mañana).