“Gobernantes y Bolsas no reconocen que los emergentes siempre han sido emergentes. Y así seguirán…

Moisés Romero - Lunes, 05 de Octubre

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"Aún está viva en mi retina la imagen de un mandatario latinoamericano ofreciendo ayuda a España, cuando lo estábamos pasando muy mal tras la quiebra De Lehman, en una de esas Cumbres a los que acuden gran parte de los gobernantes latinoamericanos y en las que el Rey de España ha tenido un papel predominante. No es el ofrecimiento amigable lo que llamó mi atención sino la sonrisa, con la boca abierta de par en par, al grito de ¡somos los mejores, porque lo hemos hecho muy bien y lo estamos haciendo mejor todavía! Estas proclamas de júbilo en los Mercado Emergentes se han repetido miles de veces en los últimos años. Y ello, porque Gobernantes y Bolsas no reconocen un hecho histórico incontestable: los Mercados Emergentes siempre han sido Emergentes y así seguirán, salvo que acometan medidas de rigor presupuestario y solución de diversos problemas estructurales, que perviven por los siglos de los siglos. Eso es lo que distingue a los Mercados Emergentes de los No Emergentes..."

"Desde mi experiencia de más de 50 años en los mercados financieros hay factores, que afloran Crisis tras Crisis en los Emergentes, pero que muchos actores en los mercados parecen haber olvidado:

1. la sobreinversión en estos mercados durante los momentos más álgidos de la Crisis en las economías desarrolladas, por el flujo desproporcionado del dinero de unos mercados (desarrollados) a éstos

2. los problemas estructurales de muchos de estos países gestados en buena parte por unas excesivas condiciones financieras expansivas y por un obligado cambio de modelo de crecimiento. Una situación crónica y sin que nada ni nadie parezca estar dispuesto a remediar

3. la iliquidez de fondo de estos mercados que puede acentuar la inestabilidad. O lo que es lo mismo, no queda títere con cabeza cuando el dinero se va..."

"¿Ya nadie recuerda la Crisis Asiática? ¿El efecto tequila, samba y tango en anteriores crisis de los emergentes? ¿Nadie se acuerda de la Crisis Rusa? Y lo que es peor ¿Se ha mejorado algo desde entonces?..."

"Cuando llegó la Crisis heredada de la quiebra de Lehman, estas economías recibieron en promedio inversiones netas privadas del exterior en promedio de 10/12 billones $ entre 2010/2013 frente a flujos de 200/800.000 millones de dólares desde mediados de los noventa y el inicio de la Gran Recesión. Es cierto que el 80 % de estas inversiones fueron directas, insensibles en buena parte a la inestabilidad financiera internacional (si es limitada en magnitud y tiempo)..."

"El banco de inversión NN Investment Partners afirmaba recientemente que se han producido retiradas de fondos de las 19 principales economías emergentes por valor de 940.200 millones de dólares en los 13 meses últimos meses (hasta finales de julio), lo que supone casi el doble de la cantidad registrada en tres trimestres de 2008 y 2009, en plena crisis financiera. Además, las fugas de capital marcan un importante cambio de tendencia con respecto a las robustas entradas de capital que registraron estos mercados en los seis años a raíz de la crisis. De julio de 2009 a finales de junio del año pasado, 19 mercados emergentes recibieron un 2 billones de dólares.

"Este fenómeno, como en ciclos anteriores, ha acentuado los problemas estructurales de muchas de estas economías. India, Turquía, Brasil, Indonesia, Sudáfrica...grandes países en diferentes continentes que fueron clave para hablar de una inestabilidad generalizada entre las economías emergentes. ¿Factores comunes? Inflación en un mundo amenazado por la deflación, elevado déficit corriente cuando las condiciones de financiación se deterioran, tensiones sociales y políticas larvadas lentamente en el pasado que afloran ahora ante un empeoramiento de las perspectivas económicas. De forma más reciente, podemos hablar también del elevado endeudamiento privado en China y los indicios de desaceleración de su economía ante las restricciones de política económica impuestas por sus autoridades en los últimos años..."

"¿Y ahora qué? Les dejo con el siguiente reportaje de CRAIG MELLOW, Especial de Barron’s: Los mercados emergentes aún no tocan fondo:

Cuando Mark Mobius dice que hay que ser prudente con los mercados emergentes, usted sabe que estos se hallan en problemas. El septuagenario presidente ejecutivo de la junta del grupo de mercados emergentes de Franklin Templeton ha sido un entusiasta de esta clase de activos desde hace décadas, exhortando a los inversionistas a volver a apostar a ellos después de crisis y colapsos. Ahora está más reticente. “Las cosas han cambiado desde las recesiones de 1998, 2008 y 2011”, dice. “Sería peligroso hacer un juicio general o sobre toda la categoría”.

El decano de Franklin Templeton no es el único que ve cambios de largo plazo tras la más reciente debacle de su amada clase de activos. Después de haber estado estancadas durante dos años, las acciones de mercados emergentes cayeron 23% en los últimos 12 meses hasta el martes, según el fondo que cotiza en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés) iShares MSCI Emerging Markets. El crecimiento bruto que en el pasado limpiaba todos los pecados ha disminuido drásticamente. La expansión económica anual promedio de los países en desarrollo ha caído de 8% en 2007 a menos de 5% hoy. Su diferencia con el crecimiento promedio de las economías desarrolladas es de alrededor de 2,5%, el nivel más bajo desde 2002.

twitter.com/moisesssromero @MoisesssRomero

Moisés Romero

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