“Hacer más, todo lo que sea necesario…”

José Luis Martínez Campuzano - Jueves, 18 de Diciembre

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¿Cuánto tiempo llevan escuchando esta "oferta" de los bancos centrales? Años, muchos años. Y seguimos con ello.

Pero, antes de nada valoren la inflación de la zona EUR (y la española). Hasta el mes de noviembre, en cifra anual...

 

Es más que probable que los precios de la zona EUR recorten un 0.3/0.4 % en cifra  anual en diciembre. ¿Una sorpresa negativa? En principio el ECB lo menciona en cada momento, incluido el Presidente del Buba. Naturalmente, considerándolo como un descenso sólo temporal.

Ahora escuchen lo que ha dicho Coeure en una entrevista:

I see a broad consensus around the table in the governing council that we need to do more" to raise inflation and boost the economy. On QE, Mr. Coeuré declared that "it's not that much of a question on whether we should do something, but more a discussion on the best way to do it", adding that "if we want to do more we obviously have to reach out to market segments where there is more liquidity and that is why the government bond market is the baseline option, which doesn't necessarily mean we would only buy government bonds". He played down concerns that the ECB would only be able to move forward with QE, making references to the OMT that Bundesbank President Weidmann had opposed at the time and pointing to designing a "solution in a way that mitigates the concerns of as many people around the table as possible". He acknowledged that "what has changed is the confirmation of low growth and low inflation, and the oil shock which is obviously new", also noting that while the ECB would like to assess the pass-through from lower oil prices to core inflation, "we don't want to be behind the curve and act too late". Making a specific reference to the low level of inflation, Mr. Coeuré highlighted that "we have both a moral and legal responsibility to deliver on our mandate".

Más claro imposible. Y también marcando diferencias con aquellos dentro del Consejo que rechazan tomar nuevas medidas.

Pero, lo que ya no tengo nada claro es si la presión política para adoptarlas es ahora positiva.
En definitiva....

EcoMin Macron told lawmakers on Wednesday that President Francois Hollande will call at today's EU summit "for a [European] macro-economic policy that is better adapted to the current context, in terms of better coordination of budgetary policies and - even if one should never talk about this - wish that, as early as January, a more suitable monetary policy supports our efforts".

Casi nos hemos olvidado de la Cumbre hoy de Jefes de Gobierno de la EU. La última reunión del año, pero quizás una de las más importantes por el momento en que se produce con la situación de Grecia y Rusia encima de la mesa. Una reunión donde probablemente también se debería avanzar en el Plan de inversiones por más de 300 bn. previsto para los próximos años. Sin duda, una reunión importante. Y dentro de esta importancia está la probable petición, en este caso desde el Presidente Draghi publicada en algunos medios, para tomar medidas conjuntas tanto a nivel fiscal como estructural.
Resulta llamativo que el ECB pida reformas y ajustes, cuando desde la clase política se pide más ECB.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

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