Hoy en Japón

José Luis Martínez Campuzano - Viernes, 31 de Octubre

• 
• 
• 
• 
• • 
  • 
  • 

Empecemos por los datos.

La inflación de septiembre se modera hasta niveles de 3.0 % anual desde el 3.1 % anterior. Pero se esperaba una caída de la cifra algo mayor.
En el caso de la inflación de octubre en Tokyo, la moderación ha sido más pronunciada: hasta el 2.5 % frente al 2.8 % anterior.
Además, considerando los datos económicos conocidos esta semana, nosotros estimamos que la economía ha crecido un 0.4 % (1.4 % anualizado) en el Q3. De confirmarse, sería una recuperación más débil de lo esperado tras la contracción del 1.8 % (7.1 % anualizado) en el Q2 tras la subida del impuesto sobre el consumo.

Ahora, la lectura de todo ello desde el Informe Semianual del BOJ.

El BOJ recorta su previsión de crecimiento para el año fiscal 2014/2015 hasta un 0.5 % frente al 1.0 % anterior. Pero mantiene su previsión de crecimiento del 1.5 % para 2015/2016. Para 2016/2017 rebaja su previsión de crecimiento hasta un 1.2 % frente al 1.3 % anterior.
La Autoridad Monetaria Japonesa advierte sobre la combinación de riesgos sobre la inflación: desde la debilidad de la demanda hasta la caída de los precios del crudo.
Pero, por otro lado, también considera necesaria seguir con el ajuste fiscal para no deteriorar las expectativas con subidas de tipos de interés de largo plazo.

Y ahora las medidas que el BOJ ha tomado por sorpresa.

Incrementa la base monetaria desde los 60/70 tr. hasta 80 tr. JPY ahora.
Incrementa la posición en JGB hasta 80 tr. desde los 50 tr. ahora.
Extiende la duración de la cartera de deuda pública hasta 7/10 años.
Incrementa las compras de ETF a 3 tr (1 tr. ahora) y J-REIT a 90 bn. (30 bn.)
Estas decisiones se han tomado por una mayoría estrecha, con 4 miembros de 9 opuestos a las medidas.
¿Y qué dice Kuroda?
Dice que la compra de activos tendrá efectos con el tiempo.
Es importante que los riesgos a la baja sobre la inflación no se materialicen.
La situación económica actual de Japón es crítica.
No puede permitir que el mometum al alza de salarios se pare.
Continuarán con el QE todo el tiempo que sea preciso para alcanzar el objetivo de inflación del 2.0 %.
La decisión tomada hoy será efectiva. Pero hay margen para tomar más medidas si fuera preciso.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Volver]