Lo que aprendí de una pérdida del 50% (Parte II)

Carlos Montero - Viernes, 23 de Agosto

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Ayer publicábamos la primera parte de una reflexión de uno de los gestores de Behavioral Value Investor, en la que nos mostraba los antecedentes de una de sus peores operaciones de la historia, y las lecciones que aprendió de la misma. Veamos la segunda parte de este interesante artículo: 8 de diciembre de 2002 No tuve mucho tiempo para digerir las noticias sobre la eliminación del dividendo y la terrible perspectiva financiera que el equipo directivo ahora estaba mostrando. Pronto se abrió el mercado de valores y se emitió el veredicto a corto plazo: las acciones bajaron un 50%.

Me sentí físicamente enfermo. Mientras lees estas palabras, puedes relacionarte intelectualmente con lo que estaba pasando, pero puedo asegurarte que, a menos que hayas experimentado una situación similar, no tienes una idea visceral de cómo me sentía. Literalmente quería arrastrarme debajo de mi escritorio y llorar.

Llorar debajo de mi escritorio, sin embargo, no era una opción. Se esperaba que los analistas analizaran con calma los desarrollos e informaran de inmediato a los PM (gestores) que poseían las acciones sobre cómo deberían proceder. Lo único peor que perder el dinero de la gente era esconderse cuando salían las malas noticias.

Hice mis rondas, en una neblina mental. Imploré a los PM que no vendieran, argumentando que sí, echaba de menos los desarrollos que nos habían traído hasta aquí, pero que al precio nuevo de $ 3 estaba fuera de lógica. En el fondo de mi mente me pregunté por qué alguien debería querer escucharme ya que, para empezar, yo los había metido en este lío. Recuerdo a uno de los PM, un hombre de Harvard, de una manera bien intencionada pero condescendiente, que me decía que me tomara el resto del día libre, que volviera a casa y que volviera a leer lo que había leído sobre Buffett con la misma claridad que ahora no tenía. Terminé mis rondas y seguí su consejo.

Las lecciones:

- No crea en las proyecciones de los ejecutivos de una empresa, sino que confíe en la evidencia de los logros reales.

- Dedique tiempo a comprender la calidad del negocio en lugar de perderse en las finanzas. Algunas empresas son más duras que otras y es probable que sigan así durante el próximo trimestre.

- No se confíe demasiado porque sabe muchos detalles sobre el negocio, son las pocas cosas importantes las que importan

- Dedique tiempo a pensar qué puede salir mal y qué significará para la empresa antes de que suceda, no solo cuánto dinero podría ganar si las cosas salen bien.

- No confíe en su propio juicio, o en el de quien esté administrando su dinero, hasta que tengan algunas de esas experiencias en su haber. Usted/ellos necesitan ser evaluados para ver si existe la resistencia mental necesaria para permanecer racional bajo una presión extrema y para reducir la arrogancia para aquellos que no han experimentado pérdidas graves

Conclusión

Nunca debería haber recomendado PolyOne a $ 10. No tenía idea de lo que estaba haciendo. Cometí muchos errores de novato de los cuales no estoy orgulloso, y aprendí de ellos. Estoy orgulloso de cómo manejé las consecuencias.

En las próximas semanas, realicé un análisis exhaustivo de las finanzas de la compañía y concluí que:

- La única forma en que el precio de las acciones de $ 3 tenía sentido era si existía una gran posibilidad de que la empresa dejara de operar y 

- Que mi análisis del negocio y el balance general concluían que esto era muy poco probable

Recomendé que añadiéramos a nuestra posición y, finalmente, después de varios trimestres que me parecieron años en aquellos momentos, las acciones se recuperaron. PolyOne fue un gran error, pero me alegro de haberlo hecho al principio de mi carrera, porque me ayudó a mejorar como inversor y me demostró que tenía la fortaleza mental y el temperamento para tomar decisiones de inversión de alto riesgo bajo presión. Puedes hacerlo mejor: aprende de mi error para evitar hacerlo tú mismo.

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