No es necesario la debacle que se produce en las recesiones para encontrar buenos precios en bolsa

Carlos Montero - Jueves, 07 de Noviembre

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El estratega de Morgan Stanley, Mike Wilson, dijo a CNBC recientemente que está apoyando una recesión para restablecer el mercado de valores. Wilson dijo a The Halftime Report: “Estoy esperando una recesión de alguna manera porque eso es lo que generaría la caída en términos de expectativas que todavía tiene que suceder. Y luego podemos tener una recuperación cíclica". Ben Carlson, director de gestiones de Ritholtz Wealth Management, dice al respecto en Fortune: 

Aunque ha habido una serie de correcciones en el camino, el mercado de valores ha experimentado un aumento incesante desde el final de la Gran Crisis Financiera a principios de marzo de 2009. Según mis cálculos, ha habido seis correcciones de dos dígitos en el S&P 500 desde 2009, con las mayores pérdidas en el cuarto trimestre de 2018 con un 19%. Pero las recuperaciones en forma de V han sido rápidas y no hemos tenido otro colapso. Eso ha dejado a muchos inversores esperando reubicar el capital en el que han estado sentados a medida que el mercado continúa presionando cada vez más. 

Muchos inversores comparten la creencia de Wilson de que una recesión es la única forma de obtener esa oportunidad de compra que tantos han estado esperando. Las recesiones son un resultado natural de nuestro sistema económico, por lo que nunca desaparecerán, pero no es necesario alentar una recesión económica para encontrar mejores puntos de entrada en el mercado de valores. Los inversores siempre han encontrado otras formas de reaccionar exageradamente fuera de una recesión para hacer que las acciones sean más baratas. 

Si observamos el S&P 500 desde 1928, ha habido 53 correcciones de dos dígitos. Eso es aproximadamente uno cada año y medio más o menos en los últimos 91 años. De esas 53 pérdidas de dos dígitos, 20 veces las acciones han caído según la definición estándar del mercado bajista de pérdidas superiores al 20%. Entonces, los mercados bajistas han sucedido una vez cada cuatro años y medio, en promedio. 

Pero 33 de esas 53 correcciones de dos dígitos ocurrieron fuera de una recesión. Y 6 de los 20 mercados bajistas tuvieron lugar fuera de una recesión económica. Por lo tanto, más del 60% de todas las correcciones de dos dígitos y el 30% de todos los mercados bajistas tuvieron lugar sin el inicio de una recesión. 

El accidente del lunes negro de 1987 es el ejemplo más extremo. Después de que el mercado de valores cayó más del 20% en un solo día y más del 30% en el transcurso de una semana en octubre de 1987, muchos economistas estaban preocupados de que estuviéramos al borde de una depresión. Resultó ser nada más que un bache en la trayectoria ascendente a largo plazo del mercado de valores a lo largo de los años ochenta y noventa. 

No hubo recesión y el S&P 500 ganaría más del 120% en los siguientes 5 años para un rendimiento anual de un sorprendente 17%. La mayoría de las personas no recuerdan que, aunque ese colapso no tuvo precedentes, el S&P 500 aún terminó el año con un aumento de alrededor del 5%. 

También es instructivo observar las diferencias en las reducciones que tienen lugar en el contexto de una recesión y fuera de esos períodos. 

Es obvio que las cosas se descontrolan más en el mercado de valores cuando se trata de una recesión. Las pérdidas del mercado de valores son mayores en magnitud y longitud. Desglosar aún más los mercados bajistas muestra una relación similar. El mercado bajista promedio fuera de una recesión ha sido una pérdida del 30%, con una duración de 273 días de pico a mínimo. El mercado bajista promedio que ocurrió en concierto con una recesión fue una pérdida de más del 40%, que duró casi 400 días. 

El problema para los inversores en cualquiera de los escenarios es que no sabemos de antemano cuál será el inicio de una corrección. Esos accidentes recesivos más grandes siempre parecen maravillosas oportunidades de compra con el beneficio de la retrospectiva, pero rara vez lo sienten en el momento en que parece que todo el sistema económico se está desmoronando a su alrededor. 

El otro problema al contar con una recesión para su oportunidad de compra es que muchas personas pierden sus empleos o ven que el negocio se desacelera cuando la economía se hunde. No solo necesita fortaleza intestinal, sino también capital disponible para invertir cuando las cosas son peores. 

Nadie sabe qué causará la próxima recesión del mercado o cuándo ocurrirá. Pero puede estar seguro, recesión o no, las acciones caerán en algún momento. 

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