Pensiones, el fenómeno pinta muy mal a nivel global

José Luis Martínez Campuzano - Miercoles, 30 de Julio

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Del último Informe Mensual del Banco de España...

http://www.bde.es/f/webbde/SES/Secciones/Publicaciones/InformesBoletinesRevistas/BoletinEconomico/14/Jul/Fich/be1407-art3.pdf

Literalmente...El progresivo envejecimiento de la población, que las proyecciones demográficas disponibles

anticipan para la mayoría de los países desarrollados, generará una presión creciente
sobre los sistemas de pensiones1. España no es una excepción a este fenómeno y
las últimas proyecciones del Instituto Nacional de Estadística (INE) prevén un incremento
significativo de la tasa de dependencia en las próximas décadas.

Con el objetivo precisamente de contrarrestar el impacto de estos desarrollos demográficos, en
los últimos años se han aprobado distintas reformas del sistema de pensiones en nuestro país.
En concreto, en 2011 se acordó un aumento progresivo de la edad legal de jubilación y del período
considerado para calcular la base reguladora, entre otros aspectos. Más recientemente, a
finales de 2013 se aprobó la reforma que introduce un nuevo índice de revalorización y regula el
denominado factor de sostenibilidad2. Según esta reforma, a partir de 2014 la revalorización de
las pensiones viene determinada por la evolución de las variables que determinan el balance
del Sistema de la Seguridad Social, tales como ingresos, gastos o número de pensiones, sustituyendo
al sistema previo, presente desde 1997, en el que la actualización se hacía de acuerdo
con la tasa de variación del IPC. Además, a partir de 2019 se vincula automáticamente la pensión
inicial al incremento de la esperanza de vida (el llamado factor de sostenibilidad).

El saldo contributivo se ha estimado a partir de las liquidaciones de presupuestos de la Seguridad Social año a
año. Por el lado de los ingresos, incluye el total de cotizaciones (efectivas más imputadas), tasas y otros ingresos,
ingresos patrimoniales, enajenación de inversiones reales, transferencias de capital y aportaciones para complementos
de mínimos. Por el lado de los gastos, se incluye el gasto en pensiones y prestaciones contributivas
(jubilación, otras prestaciones y clases pasivas), gastos de personal, gastos corrientes en bienes y servicios,
gastos financieros, inversiones reales y transferencias de capital. Esta definición de ingresos y gastos aproxima
uno de los factores que determina el nuevo índice de revalorización

Tanto el nuevo índice de revalorización de las pensiones como el factor de sostenibilidad
avanzan sustancialmente en el objetivo de lograr la sostenibilidad financiera del Sistema
de Seguridad Social, al vincular la revalorización de las pensiones y su importe inicial a los
elementos que determinan el equilibrio financiero del sistema y al incremento de la esperanza
de vida, respectivamente. De este modo, se dota al sistema con mecanismos automáticos
de ajuste para absorber la materialización de riesgos tanto económicos como
demográficos derivados, por ejemplo, del incremento del número de pensiones, asociado
al envejecimiento de la población. Además, se adelanta a las generaciones actuales parte
del coste asociado a las presiones demográficas, explicitándose la necesidad de vincular
las prestaciones del sistema contributivo con los recursos disponibles en cada momento.
La imposición de cláusulas de suelo y techo en el nuevo índice de revalorización garantiza
que en el futuro las pensiones no caerán en términos nominales. Por otro lado, al desvincular
la revalorización de las pensiones del crecimiento de los precios, el nuevo marco normativo
no garantiza siempre el mantenimiento del poder de compra de los ingresos tras la
jubilación, de modo que, dependiendo de la evolución de la inflación, la pensión podría
verse mermada en términos reales.

En relación con el impacto de la reforma, la última Actualización del Programa de Estabilidad
2014-2017, presentado por el Gobierno español el pasado mes de abril, incluye una
estimación de un ahorro de 3,4 puntos porcentuales del PIB en el gasto en pensiones en
el año 2050 respecto al escenario sin reforma, de modo que este gasto se mantendría
en un nivel similar al observado en el año base en todo el horizonte de proyección. Dos
trabajos recientes [véanse Díaz-Giménez y Díaz-Saavedra (2014) y Sánchez (2014)] ofrecen
también los resultados de distintas simulaciones de los efectos de la reforma derivadas de
modelos de equilibrio general de generaciones solapadas, calibrados para el caso español.
En concreto, se simula la senda del gasto en pensiones derivada de los cambios
normativos12. Los resultados coinciden en señalar que la reforma del año 2011, si bien
avanzó en la sostenibilidad financiera del sistema, no era por sí misma suficiente para
garantizar su equilibrio a largo plazo13. Sin embargo, la introducción del factor de sostenibilidad
y del nuevo índice de revalorización habrían revertido en buena medida esta situación,
de modo que se habría avanzado sustancialmente en lograr el equilibrio financiero
del sistema a largo plazo, abordando el impacto que el progresivo envejecimiento de la
población tendrá sobre el sistema público de pensiones. El mecanismo de ajuste se produce
principalmente a través de la pensión media14.

La reforma supone un cambio estructural de calado sobre el sistema de pensiones, ya que
la evolución de las prestaciones queda ligada a la capacidad del sistema para generar
ingresos, de manera que se mitigan sustancialmente los riesgos de insostenibilidad que
puedan generar escenarios macroeconómicos y demográficos adversos. El nuevo sistema
puede, no obstante, aumentar la incertidumbre sobre la evolución futura de las pensiones,
por lo que su instrumentación debe realizarse con la mayor transparencia posible,
con objeto de dotar a la población de la información necesaria sobre su pensión futura y
permitir a los individuos tomar decisiones óptimas de ahorro durante su vida laboral para
afrontar el período de jubilación. En este sentido, la reforma establece varios mecanismos
en pos de esta transparencia. Por un lado, se publicarán los valores relativos a la esperanza
de vida, informando a los pensionistas sobre el efecto del factor de sostenibilidad en el
cálculo de su pensión. Además, se difundirán anualmente los componentes que intervienen
en el cálculo del índice de revalorización. Por otra parte, sería conveniente desarrollar
mecanismos que incentiven el ahorro para la jubilación, de forma que permitan complementar
en el futuro las pensiones públicas financiadas mediante el sistema de reparto.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

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