Hace unos días me preguntaba por las
razones detrás el descenso del peso de la inversión en Alemania.¿La Crisis? No, no era sólo la
Crisis. De hecho era un fenómeno tendencial que comenzó casi una década antes. ¿Un fenómeno
excepcional el de Alemania? No exactamente. Los gráficos siguientes provienen de una reciente nota
publicada por el Banco de España en su Boletín económico de julio/agosto.

En el primer
gráfico siguiente podemos ver la evolución de la inversión total por niveles de desarrollo, en
términos del PIB.En el segundo gráfico podemos ver el ?impacto? de las crisis: la recuperación
posterior de la inversión en diferentes crisis económicas, resaltando el pero comportamiento
relativo reciente. En este último caso hablamos de la inversión empresarial, la que más peso tiene
en la inversión total (frente a residencial y pública, del 20 % y 15 % respectivamente en los países
desarrollados).

En estos otros dos gráficos podemos ver la
evolución de la inversión, total y empresarial, dentro de los países desarrollados.Y separar su
evolución entre los anglosajones (USA y UK) frente al resto, especialmente el deterioro observado en
la zona EUR. Más allá de Alemania?

Pero, incluso en países como UK el peso sobre el
producto de la inversión empresarial ha acentuado su tendencia a la baja en los últimos años de
fuerte crecimiento, apenas un 8 % del PIB lo que supone algo más de la mitad del peso observado en
otras economías desarrolladas.

¿Razones? se han utilizado argumentos
estructurales como el cambio en el modelo de crecimiento, la economía de la información/comunicación
menos intensiva en capital y el proceso de globalización que ha favorecido un mayor peso inversor en
economías emergentes frente a las desarrolladas. Obviamente, la Crisis, el exceso de capacidad a que
ha llevado, es también una variable fundamental para justificar la caída de la inversión de forma
reciente. Pero, su recuperación, incluso bajo condiciones financieras tan favorables, no responde a
lo que esperaría desde una perspectiva histórica.

Con todo, sí hay un factor interesante a
destacar: la gran heterogeneidad en su comportamiento por países. Esto es esperanzador, si se toman
las medidas adecuadas para favorecer esta recuperación deseada de la inversión. Más allá de una
mejora de las condiciones financieras, que como vemos parece no ser del todo suficiente.