REPSOL, una apuesta muy interesante (y positiva)

Redacción - Miercoles, 01 de Julio

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Morgan Stanley ha elevado en un 23% el precio objetivo de las acciones de Repsol tras la operación "transformadora" para el grupo que ha supuesto la adquisición de la canadiense Talisman, y cree que el fuerte flujo de caja de la compañía podría permitirle apuntalar su dividendo y cancelar su actual programa de 'scrip dividend' (dividendo flexible) a partir de 2017. En concreto, los analistas del banco estadounidense elevan a 19,50 euros el precio objetivo de Repsol desde los 18,20 euros en los que lo tenían situado hasta ahora, al detectar un importante movimiento en su estrategia de inversión, orientada ahora hacia un dividendo atractivo en lugar de buscar mayor volumen de crecimiento.

Además, el análisis que realiza de la cartera de activos combinada de Repsol y Talisman sugiere la generación de un fuerte crecimiento del flujo de caja libre impulsado por la producción de los yacimientos en Colombia, Brasil y Estados Unidos. Así, estima que la actividad de exploración y producción le reportará un flujo de caja de 1.400 millones en 2017, frente a la cifra negativa de 700 millones este año.

En cuanto a las actividades de 'downstream' (refino y marketing), Morgan Stanley afirma que Repsol tiene uno de los negocios más rentables 'aguas abajo' entre sus competidores de la UE, e incluso señala que asumiendo una reducción a la mitad de los márgenes de refino desde los fuertes niveles del primer trimestre, esperan que el 'cash flow' libre de esta línea de negocio, más los dividendos percibidos de Gas Natural le permitan cubrir aproximadamente entre el 80 y el 90% del coste del propio dividendo de Repsol de 1.400 millones en los próximos años.

Morgan Stanley indica que desde que la adquisición Talisman fue anunciada, en diciembre de 2014, la incertidumbre ha pesado sobre las acciones de Repsol. Así, y a pesar de que no prevé ninguna nueva actualización de la estrategia de la compañía hasta finales de este año, señala que los comentarios del equipo gestor hasta el momento sugieren un cambio en el enfoque estratégico hacia un flujo de ingresos atractivo a través de un dividendo "bien apuntalado".

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