Un gráfico muy interesante, hablando de USA

José Luis Martínez Campuzano - Domingo, 23 de Noviembre

• 
• 
• 
• 
• • 
  • 
  • 

Les voy a mostrar un gráfico....es la evolución comparada entre el ISM manufacturero de Philadelphia y la rentabilidad del treasury 10 años.

 

...

Podemos discutir que se trata de un indicador cualitativo, en un contexto de incertidumbre; también podemos cuestionar su inestabilidad histórica; incluso podemos hablar de un indicador regional...todo esto es cierto. Pero, el hecho es que ha alcanzado el nivel más alto desde 1993. Y también lo es que en los últimos días han sido abundantes los datos que muestran niveles altos de actividad, mejores de lo esperado, en todos los sectores.

Vuelvan a observar el gráfico anterior. ¿No les llama la atención el gap entre ambos indicadores? A menor nivel lo vimos en 2012, antes de la mejora económica posterior. Y antes de que los tipos de interés volvieran a repuntar. Ahora, por el contrario, vemos que las bolsas USA se mantienen en máximos y la mejora económica no se refleja en la rentabilidad de la deuda que sigue en los plazos largos en tipos de interés reales nulos. ¿Conundrum? ¿perplejidad? Todo esto y mucho más.
Por cierto, sigo pensando que tipos de interés a plazo demasiado bajos tampoco son positivos para mejorar la confianza y visibilidad futura. Pero, lo importante aquí es lo que piense la Fed.
Lo único que escuchamos ayer desde un Consejero, Williams, fue que el escenario de tipos nulos y bajo crecimiento mundial es inquietante.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Volver]