USA, las familias han perdido 2 trillones de dólares en Bolsa

José Luis Martínez Campuzano - Miercoles, 07 de Septiembre

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Bolsas tocando los mínimos del año y el Ibex acumula ya un recorte del 17.5% desde enero. Fuerte caída en el año, pero que resulta incluso inferior a otras observadas en mercados europeos. Muy superior con los descensos de las bolsas USA. Se estima que las familias USA han podido perder más de 2 tr. $ en la Crisis de los mercados durante el verano. Y no parece haber finalizado. En teoría, su impacto en el crecimiento podría ser algo más de tres cuartos de punto. No se lo puede permitir una economía que ha crecido a ritmos anuales del 1.5 % (anualizados del 0.9 en el Q2). Por cierto, en USA la semana pasada volvimos a ver entradas de dinero hacia fondos de bolsa hasta 6.3 bn.$ frente a las compras de 2.1 bn. de la semana pasada. En el caso de los fondos de renta fija, hasta 1.8 bn. entradas la semana sin cambios frente a las compras de 1.8 bn. de la semana pasada. Todo ello cuando, en paralelo, la volatilidad cotizada de la bolsa USA sube con fuerza recuperando los niveles altos del Q2 del año pasado. Sigo pensando que son niveles demasiado elevados, lo que hace muy complicado la gestión de la cartera. No es difícil entender la desazón de muchos inversores ante una continua caída de las bolsas. No se trata de una cuestión de barato o caro, de hecho la única culpa de las bolsas (y de las empresas) es que son un mercado líquido donde reducir exposición cuando la aversión al riesgo es manifiesta y al alza. Como contrapartida, con las bolsas a la baja crece la aversión a este mercado por parte de los inversores retail. Ya no es anormal escuchar frases como "no vuelvo a invertir en bolsa", como opuestas a la elevada popularización de estos mercados en la década de los noventa. No hay nada positivo en esta situación, aunque lo cierto es que en promedio se produce en un momento dulce para el promedio de las compañías a nivel mundial tras ajustar su endeudamiento en los últimos años y encontrarse con un elevado cash flow. La excepción es la banca, sin alternativas de financiación en los mercados de deuda (de nuevo, no es cuestión de precio). El debate sobre capitalizar o no, no hace más que aumentar la aversión al riesgo para el sector dominado ya por una elevada incertidumbre. José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España


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