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Agosto

Santiago Niño Becerra - Viernes, 05 de Agosto Dice un refrán castellano muy, muy antiguo: "˜Agosto, frío en el rostro"™. El refrán, que yo sepa, no entraba a matizar qué podía causar tal sensación.

- Al ritmo tendencial de los primeros días de Agosto, la prima de riesgo del reino llegaría a los 450 puntos a mediados de mes, a 550 a finales, a 700 a finales de Septiembre. ¿Qué nivel es el que le permitirán mantener a España?, ni idea. Ojo: no digo alcanzar, sino mantener.

- Se dice que el 7,0% es tipo máximo que un país puede pagar por su deuda sin que su economía precise un rescate (hay cifras míticas, como aquel 15% neto que cualquier negocio debía rendir, como mínimo, a finales de los 90 para que un inversor le dedicase cinco minutos de su tiempo). El 7,0%, es una especie de Nairu financiero pero en relación a la capacidad de aguante: ¿será el equivalente del PIB que, de media, un país puede detraer de sus ingresos para pagar, “˜sin problemas”™, lo que debe?.

- España: una deuda del 400% y problemas a mansalva: de confianza, de fiabilidad, pero The UK no los tiene con una deuda del 380%: España, para que le compren la deuda a 10 años ha de pagar el 6,5%, The UK el 2,76%. Algo pasa, ¿no?. El tamaño de la deuda es importante, claro, pero hay algo más: The UK tiene algo que España no tiene, ¿o es al revés?.

- La prima de riesgo. Si de 400 baja a 370 es una hazaña; vaya un diferencial de 370 puntos es una maravilla, ¿si?.

- Los rescates. Otra vez: España no es: no-es, rescatable, ni por volumen ni por características de su deuda. El problema gordo de la deuda española no está en la deuda pública, sino en la privada: empresas y entidades financieras, y en la pública, en la insuficiencia de ingresos, y en algunas/bastantes administraciones locales y municipales que están arruinadas o que bordean la ruina. ¿Cómo se rescata algo así?, ¿haciendo que el Fondo de Rescate Europeo compre deuda?, ¿haciendo que lo haga el BCE?. “˜La deuda de los países con problemas”™: todos tienen problemas: “˜Yo tengo problemas. Por favor, cómpreme deuda”™; “˜Aquel tiene problemas. Cómpreme su deuda o se va a liar”™.

- Hemos llegado a un punto en el que muy pocas cosas son creíbles, en el que se dice a gritos la verdad a medias y en voz queda la verdad completa, a un tiempo en el que se olvida: “˜El próximo semestre será el de la recuperación”™: desde el 2008 se está repitiendo esta salmodia, hemos llegado a un tiempo en el que los comunicados y las declaraciones se tornan viejas nada más pronunciarlas: ¿quién recuerda los magníficos resultados de los stress test publicados hace un mes?.

- Se está argumentando que Agosto es un mes atípico porque hay pocas operaciones bursátiles y escasas de negociación de deuda, por lo que cualquiera con alguna entidad es capaz de hacer tambalear a “˜los mercados”™. No sé, tal vez, pero entonces, ¿en cada mes de Agosto de cada año ha sucedido lo mismo, no?; ¿por qué, entonces, no se argumentó esto mismo en Agosto del 2005 o del 2006 cuando “˜el mundo iba bien”™?.

- Me escribe una amiga: “Creo que lo que decías que venía tan negro para el otoño se va a adelantar. Con los titulares de los periódicos de hoy era para coger la maleta y emigrar, lo peor es que no sé a dónde”. Le respondo: “No, pienso que no se va a adelantar. Esto han sido los ecos de Julio, pero la asunción del cáncer será en Otoño, cuando se tenga plena conciencia de que no fondos de rescate ni nada de nada”.

- 20 N. Habrá cambio de Gobierno, y, presumiblemente, de color. Vale. Ahora pensemos: ¿dónde se decide, por ejemplo, lo que España ha de pagar para que le compren la deuda, en Moncloa o en Londres, Frankfort y Chicago?. ¿Un Gobierno da confianza?, el actual daba mucha en el 2004, en el 2005, en el 2006, ¿recuerdan?.

- El crecimiento. No se crece porque no hay financiación, se dice; no se crece porque sobra de todo y la capacidad de endeudamiento está agotada; y si no se crece no se paga, y no se consume, y la recaudación fiscal se reduce, pero se ahorran recursos, que es de lo que ahora se trata. ¿No se crece o “˜menos mal que no se crece”™?. Y no, el crecimiento sostenible es otra cosa.

- Y no, pienso que no se está cociendo una “˜nueva recesión”™: no es una “˜W”™, es la continuación del proceso que empezó en el 2007; una vez que se han empezado a apagar los ecos de los planes E y a cerrar la barra del bar del BCE “¦ aunque ahora se diga que ha vuelto a abrirse.

(Me preguntan alumnas/os e hijas/os de amigos: “˜Ya sé inglés, ¿qué idioma estudio ahora?”™. “˜Árabe”™, les respondo, y ponen cara de extrañeza. Más del 65% de las reservas mundiales de crudo están en Oriente Medio; ¿pueden imaginarse la fuerza que estos países van a alcanzar en los próximos años?).

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. Facultad de Economía IQS. Universidad Ramon Llull.

@sninobecerra

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. IQS School of Management. Universidad Ramon Llull.




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