¿Cuál es el procedimiento para que Grecia salga del euro?

Carlos Montero - Viernes, 10 de Julio

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Volvamos hoy a Grecia. Estas son algunas de las últimas declaraciones sobre la crisis:

- Los bancos griegos tendrán liquidez en los cajeros hasta el lunes, afirmó Louka Katseli, jefa de la asociación bancaria griega.

- “La situación griega es mucho peor que hace 10 días”, Hansson del BCE.

- “El Eurosistema no debe aumentar la provisión de liquidez para Grecia”, afirma Weidmann del Bundesbank.

- La mayoría de los legisladores del CDU/CSU de Merkel esperan que las conversaciones con Grecia fracasen este fin de semana.

- “No sé si se podrá solucionar el tema griego. Esta vez es realmente difícil”, Mario Draghi.

En suma, parece que la salida Grecia de la zona euro es una posibilidad cada vez más real. ¿Pero cómo se haría?

El euro fue diseñado para ser una moneda irrevocable. No existe un procedimiento en sus reglamentos o tratados para que un país deje de usarlo. Lo que sucedería en ese escenario es altamente especulativo. El Wall Street Journal especula:

¿Cómo se llegaría al Grexit?

A través de los bancos. No existe un procedimiento político o jurídico de expulsión griega del euro, y el gobierno del país ha dicho en repetidas ocasiones que no quiere retirarse voluntariamente. Eso sugiere que una salida vendría si el estado de los bancos es tan malo que no hubiera otra alternativa.

¿Cuánto tiene que empeorar la situación?

Francamente no mucho. Los bancos no son líquidos: no son capaces de convertir sus activos (en su mayoría préstamos) en el efectivo que sus acreedores (en su mayoría de los depositantes) exigen. La única entidad que había estado proporcionando esta liquidez había sido el banco central griego. Pero el Banco Central Europeo ha congelado los préstamos de emergencia.

El resultado es que los bancos han cerrado. Se han impuestos controles de capital. Los depositantes pueden retirar un máximo de 60 euros al día de los cajeros. Se han prohibido las transferencias electrónicas.

Grecia ya tiene un pie fuera del euro.

¿Cuál sería el detonante de la salida?

El BCE. El banco central podría finalizar la asistencia de emergencia al país. Ya ha manifestado que se siente incómodo con el riesgo de prestar a los bancos griegos. Una gran parte de los activos que los bancos griegos ponen como garantía para estos préstamos de emergencia vienen del gobierno o de valores garantizados por el gobierno.

Si la asistencia finaliza, los bancos griegos tendrían que pagar sus préstamos de emergencia. No tienen disponibilidad para hacer eso y se derrumbarían.

¿Qué sucedería entonces?

El sistema bancario necesitaría reiniciarse, aunque sólo sea para garantizar el comercio de bienes y servicios esenciales. No necesitaría ser una resolución bancaria sistémica gigante. La incautación de las garantías del banco central agotaría los activos bancarios, y el resto de habría perdido mucho valor. Recuerden que los activos de los bancos, en gran medida, son los préstamos a los griegos.

Tendrían que recapitalizarse los bancos. El capital de un banco son sus activos menos sus pasivos, y hay básicamente dos maneras de aumentar el capital: añadir activos o restar pasivos.

¿Podría hacerse esto en euros?

Sí, pero requeriría por lo menos la ayuda del BCE. Es la única entidad capaz de proporcionar apoyo con la liquidez necesaria para hacer frente a los depositantes asustados. El BCE tendría que reiniciar su programa de asistencia de emergencia, y debería prestar euros a los bancos de nueva creación.

Los bancos tendrían luego que añadir activos en euros o restar pasivos en euros. El único que puede añadir activos es el gobierno. No tiene euros, por lo que necesitaría la ayuda de sus acreedores de la eurozona para hacerlo. Eso significaría un acuerdo. Por otro lado, los bancos podrían restar pasivos. Sus obligaciones son en su mayoría con los depositantes. Eso significaría una quita en los depósitos.

Todo esto sería excepcionalmente doloroso. La otra opción sería la salida de Grecia de la zona euro.

¿Cómo se haría?

Si el gobierno adopta una nueva moneda, esta podría usarse para recapitalizar los bancos. Podrían imprimirse un montón de dracmas y utilizarlos para comprar las acciones de los nuevos bancos. Los bancos tendrían activos frescos: dracmas.

El sistema financiero se convertiría al dracma, por lo tanto, los depositantes que tenían 10.000 euros en sus cuentas bancarias por ejemplo, pasarían a tener 10.000 dracmas. No es una quita en términos de números, pero el dracma seguramente valdría menos de un euro.

¿Cómo afectaría el Grexit al resto de la eurozona?

Es muy difícil de decir. Grecia debe muchos euros a los acreedores de la eurozona: 131.000 millones al fondo de rescate de la zona euro y 53.000 millones a los gobiernos de la eurozona. Grecia es casi seguro que incumpliría esas obligaciones y tendría que reestructurarlas.

También debe 34.000 millones de euros a inversores privados a través de bonos emitidos como parte de su default de 2012. Probablemente tendrían que reestructurarse también. Esto podría causar problemas. Estas obligaciones están sujetas a las leyes internacionales. Grecia no podría limitarse a firmar una ley para cambiar los términos de la deuda.

En resumen, los efectos de un Grexit dependería de si el divorcio es amistoso o no.

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