¿Cuándo el mercado entre en pánico, quién moverá el mercado?

Carlos Montero - Lunes, 11 de Junio

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Cuando el valor de una moneda se desploma a su ritmo más rápido en 20 años, ¿quién está negociando en el mercado durante el crash? Una nueva serie de datos basado en millones de registros de transacciones de divisas intenta arrojar luz sobre lo que está sucediendo durante los momentos más frenéticos en los mercados. Investigadores del Instituto JPMorgan Chase, el grupo de expertos mundiales del banco, analizaron 395 millones de transacciones procesadas por la división de mercados del banco para determinar qué ocurre exactamente durante una caída del mercado. Se analizaron tres eventos principales, dos de los cuales estaban programados y en uno de ellos los inversores no estaban preparados: las elecciones presidenciales de EE.UU. y el referéndum del Reino Unido sobre la pertenencia a la UE en 2016, y la sorpresiva decisión del Swiss National Bank de eliminar la barrera del franco frente al euro en 2015.

 

Los tres eventos produjeron reacciones violentas en los mercados de divisas, produciendo los mayores movimientos en varias décadas en el peso mexicano, la libra esterlina y el franco suizo.

Un hallazgo presentado por los investigadores indica que los fondos de cobertura (hedge funds) fueron particularmente importantes para mantener los precios más estables tras los enormes movimientos del mercado.

"Existe una narrativa popular que dice que los inversores de largo plazo con un horizonte de inversión largo actúan como una influencia estabilizadora en estas situaciones, ciertamente no lo vimos en estos casos", dijo Kanav Bhagat, director de investigación de mercados financieros en el JP. MorganChase Institute.

A diferencia de los flash crash en los mercados, que generalmente se atribuyen a una liquidez deficiente y al comercio automatizado, los tres eventos no fueron anomalías, sino que reflejaron cambios repentinos en las perspectivas para las monedas involucradas.

Un hallazgo: durante las elecciones del Brexit y la elección de Trump, solo los fondos de cobertura fueron consistentes para ayudar a establecer un nuevo precio estable para las monedas relevantes mediante la compra y la venta, en lugar de hacer una oferta de precios en la misma dirección. Otros inversores, como los gestores de activos, tienden a permanecer al margen esperando entrar cuando desaparezca la mayor parte de la volatilidad.

Después de las elecciones estadounidenses, a las 09:30 a.m. en la península, los fondos de cobertura habían negociado más de $ 900 millones en el mercado de divisas de los Estados Unidos y el peso mexicano, alrededor de un tercio más que los gestores de activos, bancos, empresas, pensiones y clientes de seguros.

Los fondos de cobertura inicialmente participaron más al vender el peso mexicano, convirtiéndose en compradores netos de pesos al finalizar el día.

"No fueron los inversores institucionales los que realmente estaban en el mercado, sino que realmente fueron los fondos de cobertura los que lo hicieron de manera significativa", dijo Diana Farrell, directora ejecutiva del Instituto JPMorgan Chase.

Los volúmenes de negociación de los gestores de activos tendieron a alcanzar sus niveles máximos en el horario de negociación de los EE.UU., 10 a 20 horas después del referéndum de la UE y las elecciones en EE.UU., según los autores del informe.

El informe concluye que las políticas de la compañía que limitan la actividad comercial al horario comercial normal de una empresa pueden estar reduciendo la liquidez durante los eventos que mueven el mercado.

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