LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

En Europa se está jugando al “juego de la gallina”

Carlos Montero -  Jueves, 23 de Febrero

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En el artículo de ayer señalábamos que según un informe confidencial de la UE, Grecia no podría alcanzar los objetivos de recorte de deuda para el 2020, y que necesitaría más ayuda externa.

Y esta posibilidad no es un tema menor. El plan de rescate de la UE acordado el pasado martes, tuvo una fuerte resistencia por un bloque de países encabezados por Alemania. Las opiniones públicas de estas naciones son cada vez más contrarias a que se siga ayudando al país heleno, y preferirían que saliera de la zona euro antes de nuevas ayudas. Es más, hasta preferirían salir ellos mismos del euro, según las últimas encuestas publicadas.

Por tanto, si Grecia necesita nuevas apoyos financieros, que desde mi punto de vista los necesitará, la posibilidad de que sean aprobados es ahora muy baja.

Los mercados de valores han caído desde que se publicó el acuerdo, lo que podría parecer en principio un sin sentido, pero que es en realidad la muestra que los problemas de Grecia, y de la UE, distan mucho de finalizar. Hay importantes analistas que dos días después de  la consecución de este acuerdo ya están defendiendo la hipótesis de que Grecia necesitará más dinero.

Matthew Lynn, presidente ejecutivo de Strategy Economics, una de las consultoras financieras más prestigiosas de Londres, realiza una interesante interpretación de la actual crisis europea mediante la teoría de juego, que queremos llevar a estas páginas: 

La mayor parte de la discusión en la crisis de deuda soberana se ha tratado como si fuera puramente una cuestión económica, señala Lynn. ¿Se estabilizará la divisa? ¿Se desequilibrará la unión fiscal? ¿Puede Grecia y otros países ganar competitividad con una devaluación interna, o tendrá que reintroducir sus propias monedas? ¿Son los griegos o los italianos los culpables de sus enormes deudas, o es la culpa de los alemanes por no gastar lo suficiente, y crear grandes excedentes?

Pero en realidad, esto ya no es un tema de la rama de economía, sino de la rama de la teoría de juegos, añade Lynn. Y lo explica así:

La teoría de juegos se trata de un complejo conjunto de negociaciones entre diversas partes, muy inestable y difícil de predecir los resultados. Fue desarrollado por primera vez en la década de 1950 por el brillante economista John Nash.

Entonces, ¿qué se está jugando en Europa en este momento? Hay varias posibilidades en los textos de la teoría de juegos.

Tal vez lo más obvio, es que esto sea un juego de "gallina". Dos conductores van en dirección contraria por un puente de un solo carril. Si ninguno se desvía, ambos chocarán entre sí. Debido a que los costos de desviarse son triviales, y los costos de una colisión son tan altos, cada conductor asume que el otro cederá el paso, porque eso es lo racional. En su lugar, terminan chocando entre sí.

En el caso de Grecia y Alemania, ambos asumen que la otra parte tiene demasiado que  perder. Los griegos podrían salir de la moneda única, con el riesgo de no poder ni siquiera pagar por sus importaciones de petróleo. Los alemanes podrían encontrarse con un sistema bancario en quiebra, y una moneda nueva alza que envíe al país a una profunda recesión.

Por lo tanto, es fácil para ambos lados imaginar al otro lado cediendo el paso primero. Otro rescate es barato comparado con los costos de no estar de acuerdo. Pero no necesariamente va a suceder eso.

Luego está "el dilema del comensal." Diez de nosotros salen a cenar. Nos dividimos el costo de la misma manera. Cada uno de nosotros decide pedir lo más caro en el menú a pesar de que sólo es marginalmente mejor que lo más barato - porque una vez que el coste adicional se divide entre 10 será una suma insignificante. Pero si los 10 hacen el mismo cálculo, terminamos pidiendo los 10 platos más caros - y una noche mucho más cara de lo que cualquiera de nosotros en realidad quería.

Una vez más, es fácil trasladarlo a la zona euro. Caramba, ¿por qué el Banco Central Europeo no imprime algo más de dinero? Después de todo, se puede utilizar para comprar bonos de nuestro gobierno, y podemos tener un mayor gasto público. Los costos se repartirían entre los otros 16 miembros del euro. Pero, por supuesto, al mismo tiempo que no tiene sentido para ninguno de nosotros individualmente, si todos lo hacemos, la medida sería muy costosa y todos acabaríamos quebrados.

Luego está "dilema del prisionero". La policía arresta a dos hombres y los interrogar por separado. La policía no tiene pruebas suficientes para condenar a cualquiera de ellos por el delito sin la ayuda del otro prisionero. La policía ofrece a cada hombre un acuerdo. Si declara contra su compañero usted quedará libre y él irá a la cárcel. Debido a que no pueden comunicarse entre sí, los dos hombres terminan traicionándose y consiguen una larga condena del juez.

Una vez más, es fácil aplicarlo a la crisis de la deuda soberana. Si los países periféricos tiraran de las riendas de su gasto público y reformaran sus economías, mientras que los países centrales aumentaran su gasto público, y permitieran que la deuda y el consumo aumentaran, los desequilibrios podrían empezar a nivelarse de forma gradual, y el sistema poco a poco volvería a alguna forma de estabilidad.

Pero debido a que les resulta imposible cooperar, o comprometerse a acuerdos y cumplirlos – todos acabarán con los huesos en la cárcel.

Hay otras ideas de la teoría de juegos que son igual de relevantes. En el "juego del ultimátum", dos jugadores tienen que decidir cómo asignar una olla de dinero entre ellos - como los griegos y los alemanes lo hacen. En el "juego de piratas," cinco piratas racionales tienen que dividir su botín, según su antigüedad. En la "guerra de desgaste", ambas partes siguen discutiendo sobre el mismo premio, ignorando el hecho de que los costos de la discusión con el tiempo comienzan a prevalecer sobre el valor del propio premio - al igual que, en estos momentos, todo el mundo sigue tratando de "salvar el euro con la austeridad más y más extrema, sin detenerse a preguntarse si realmente vale la pena.

La única cosa que la teoría de juegos realmente nos enseña, sin embargo, es que en determinadas circunstancias la gente no siempre llega a resultados mutuamente beneficiosos. De hecho, muy a menudo terminan con un resultado que es terrible para todos ellos.

Vas a leer un montón acerca de que el euro no se romperá, porque eso sería malo para todos - así que al final, los líderes actuarán juntos y harán lo más sensato. No lo crean ni por un momento. Un resultado catastrófico es muy posible. Lo único racional que se puede hacer es prepararse para lo peor.

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