¿Estamos en 1929 o 1998?

Carlos Montero - Lunes, 15 de Febrero

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El índice CAPE acaba de cruzar por encima de 39. En términos sencillos, ¿qué significa eso exactamente? Las valoraciones de las acciones en EE.UU. son bastante elevadas. ¿Cómo de elevadas? Volviendo a 1871, los únicos períodos en la historia con un CAPE superior a 39 son los siguientes ... Septiembre de 1929, marzo de 1998, enero de 2001, hoy dia En septiembre de 1929, el índice CAPE superó los 39 por primera vez en la historia. Ese mismo mes, el S&P 500 alcanzaría un récord generacional. A partir de ahí, caería más del 86% antes de tocar fondo en junio de 1932.

En marzo de 1998, el índice CAPE superó los 39 por segunda vez en la historia. A partir de ahí, el S&P 500 ganaría otro 44% antes de alcanzar su máximo en marzo de 2000. Desde el máximo en marzo de 2000 hasta el mínimo en octubre de 2002, el S&P 500 devolvería todas esas ganancias y más, disminuyendo más del 50%.

Entonces, ¿esto es 1929 o 1998?

Ninguno de los dos. Estamos en 2021.

- Nadie sabe qué pasará a partir de aquí porque cada vez es diferente. Las valoraciones pueden ser las mismas que en estos años, pero el camino a seguir ciertamente no lo será.

- Las acciones podrían caer a partir de mañana (ejemplo de 1929) o podrían correr unos años más (ejemplo de 1998), pasando de sobrevaloradas a más sobrevaloradas.

- O podrían negociar en un rango lateral durante los próximos años, frustrando tanto a los alcistas como a los bajistas.

- Literalmente, cualquier cosa puede suceder a corto plazo que esté determinada por el sentimiento (miedo y codicia) más que cualquier otra cosa. No debería sorprendernos nada de eso.

- Dicho esto, con la relación de CAPE por encima de 39 (98 °  percentil), lo que se deben preparar los inversores en el más largo plazo ?

Estos son solo promedios y probabilidades basados ​​en lo que sucedió en el pasado en coyunturas de valoración similares. Siempre hay excepciones a la regla y, como vimos en 1998, intentar calcular el tiempo del mercado en función de la valoración es un juego de tontos. No hay nada que impida que los inversores de hoy suban las acciones a múltiplos aún más altos.

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