Ignore todas las predicciones del mercado de 2021, excepto esta

Desde que existen las bolsas, ha sido una tradición que en esta época del año los analistas del mercado hagan predicciones sobre lo que podría suceder con los precios de las acciones, las tasas de interés, las materias primas y las tasas de cambio en los siguientes 12 meses. Estas predicciones atraen mucha atención, ya que las realizan personas muy inteligentes con acceso a los mejores datos y vastos recursos a su disposición. Y, sin embargo, la mayoría de las veces estas predicciones terminan siendo graciosamente equivocadas.

En todo caso, 2020 debería haber demostrado de una vez por toda la inutilidad de intentar hacer predicciones de mercado precisas. Al comienzo de este año, nadie dijo que surgiría un virus asesino que hundiría a la economía mundial en la peor recesión desde la Gran Depresión, lo que provocaría una de las mayores caídas del mercado de valores de la historia y que el precio del petróleo caería por debajo de cero dólares el barril, solo para ser seguido por una de las recuperaciones económicas y de mercado más rápidas de la historia. Sin embargo, un estratega que predijo que el índice S&P 500 aumentaría más del 15% en 2020 habría tenido razón, pero por las razones equivocadas.

Entonces, si bien los pronósticos grandes y radicales son los que atraen los titulares, a los que se debe prestar atención son aquellos que solo miran uno o dos meses hacia adelante o 10 a 20 años hacia adelante. Los pronósticos más fáciles de hacer son a muy corto o muy largo plazo. Esto se debe a que es muy probable que las predicciones a un año se vean interrumpidas por eventos exógenos, a diferencia de una perspectiva a muy corto o largo plazo. (Además, lo bueno de los pronósticos a muy largo plazo es que cuando lleguen, todos habrán olvidado que los hiciste).

Para quienes se vean obligados a pronosticar los mercados financieros en 2021, el primer lugar para comenzar es la Reserva Federal. El segundo es el gobierno federal de EEUU. La política monetaria y fiscal son los dos insumos más importantes para los mercados financieros mundiales, y no parece que tengamos mucha moderación en ninguno de los dos. La Fed ha inyectado alrededor de $ 3 billones directamente al sistema financiero este año, principalmente a través de sus compras de bonos, aumentando sus activos en el balance a $ 7,24 billones. Está planeando continuar inyectando $ 120 mil millones en el mercado de bonos todos los meses hasta donde alcanza la vista, mientras mantiene las tasas de interés en cero hasta bien entrado el 2023.

Aunque no sabremos hasta enero el resultado de la segunda vuelta de las elecciones del estado de Georgia, resultado que podría dar a los demócratas el control del Senado de Estados Unidos para acompañar a la Cámara de Representantes y la Casa Blanca, parece que ambos partidos principales están a favor de proporcionar mucho más estímulo fiscal además de los 4 billones de dólares que ya se han gastado.

En esencia, las dos condiciones principales que llevaron a un sólido desempeño del mercado en 2020 seguirán presentes en 2021, junto con una más: la distribución de decenas, quizás cientos, de millones de inyecciones de la vacuna Covid-19.

Los reflexivos tipos de Wall Street señalan que el punto de partida para las valoraciones es mucho más alto que en el fondo de recesiones anteriores. Pero, como nos ha enseñado la historia reciente, es difícil hacer predicciones basadas en valoraciones, porque los extremos en las valoraciones siempre pueden volverse más extremos. Como evidencia, solo eche un vistazo a algunos de los mayores beneficiarios de este año. Y, sin embargo, es posible que las valoraciones se compriman a medida que las ganancias se recuperen de la pandemia.

Otra cosa a considerar son las enormes implicaciones para el sentimiento de las recientes elecciones en EEUU y cómo están alejando el discurso público de la polarización y hacia la moderación. Hace seis meses, la gente estaba siendo asesinada en batallas callejeras de izquierda contra derecha. Ahora, estamos discutiendo sobre si Jill Biden debe presentarse como "doctora". Ya se lucha por la pandemia o la conducta policial o por el socialismo. Con un Joe Biden de centro en la Casa Blanca y un Congreso dividido casi a partes iguales, estamos directamente en la mitad.

Si la historia sirve de guía, la moderación política es excelente para los mercados financieros. Considere las décadas de 1950 y 1990, cuando las diferencias ideológicas entre demócratas y republicanos eran relativamente pequeñas. Todavía no hemos llegado allí, pero la década de 2020 tiene el potencial de ser muy amigable con los activos financieros.

En cuanto a las tasas de interés, estamos en un aprieto. Con una economía en expansión, las tasas a más largo plazo deberían aumentar desde estos niveles récord y la diferencia entre los rendimientos de los bonos a corto y largo plazo debería ampliarse. Pero desde un punto de vista práctico, no se puede permitir que las tasas aumenten mucho porque el gobierno federal se ha endeudado tanto que existe el riesgo potencial de insolvencia. La ventaja es que con la ex presidenta de la Fed, Janet Yellen, preparada para convertirse en la próxima secretaria del Tesoro, existe la posibilidad de una gran coordinación entre el gobierno y el banco central. Ese es el código para decir que habrá un acuerdo tácito para que la Fed continúe monetizando la deuda de la nación.

En realidad, todo lo que hacen los estrategas cuando hacen sus predicciones para el año futuro es observar lo que sucedió en los últimos meses y extrapolarlo un año. En este caso, eso significa que las acciones de valor superan a las acciones de crecimiento, un dólar más débil y el aumento de los precios de las materias primas. Es posible que esas tendencias continúen, pero la única predicción fiable que se puede hacer es que habrá muchas sorpresas en 2021.