La Bolsa se ha desenvuelto bien con tipos al alza. Pero ahora puede ser diferente y otra cosa es que los tipos vayan a subir

Enzo Martínez - Lunes, 08 de Noviembre

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En la primavera pasada Yellen dijo que las tasas de interés pueden tener que subir 'algo' para evitar que la economía se sobrecaliente. Quizá allí ¿y en el resto del mundo? Estados, Comunidades Autónomas, empresas y familias están endeudas hasta las cejas. Una subida de tipos provocaría un crash sin precedentes. España, está entre los países con más deuda del mundo. La deuda en agosto ha sido del 122,25% del PIB y la deuda per capita, que ha descendido este mes, ha sido de 29.897€. Si la comparamos con la de agosto de 2020, vemos que en el último año, la deuda ha crecido 2.637€ por habitante.. Hay que remontarse más de un siglo atrás para encontrar unos niveles de deuda similares. Mal de muchos: la deuda de Italia superará el récord anterior acumulado después de la Primera Guerra Mundial. Un nuevo recuento de préstamos del 159,8% del PIB aparece en la perspectiva fiscal ratificada por el gabinete del primer ministro Draghi. Eso supera el ATH probable del 159,5% logrado en 1920, poco antes de la era de la dictadura de Mussolini y en EE UU, el aumento de la deuda de EE. UU. con una caída del PIB nominal por cada dólar de deuda incremental sugiere insolvencia para 2040", me cuenta un economista, que añade:

"Por eso, los tipos de interés no molestarán durante mucho tiempo. La Economía Global se desmoronaría si se produjera una subida violenta. Aún quedan muchos años para que concluya el desapalancamiento global, que es la clave del descenso a los infiernos de los tipos de interés. Han pasado más de trece años desde que Greenspan, inicialmente, y otros miembros de la Fed alertaran de la irracionalidad de los bajos tipos de interés de la deuda. Bernanke se acordará muy bien de esto, puesto que en mayo de 2003 nos alertaba del riesgo de deflación en USA (a nivel mundial) y realizaba estudios donde valoraba la posibilidad de intervenir en el mercado para inyectar liquidez, comprando deuda a largo plazo. Claro, los tipos de interés de la deuda se hundieron..."

"Durante la primera mitad de aquel año oscilaron entre un máximo del 4,5% y un mínimo del 3,2%. Más tarde el nivel del 4% se convirtió en referencia, en el suelo, de los diferentes cambios de tendencia que vivimos en los mercados de deuda. Tuvimos que esperar hasta 2005 para que el presidente de la Fed nos alertara, ¡de que los tipos de interés a plazo estaban muy bajos! demasiado, considerando que ya se había embarcado en el proceso de normalización al alza de los tipos de interés oficiales. Ver para creer ¡Miren dónde estamos catorce años (14) después En el infierno..."

"¿Y la Bolsa, cómo se comporta en este escenario? "Las acciones han tenido un buen desempeño históricamente durante los períodos de tasas en aumento, pero dado que la característica de las tasas en aumento es (típicamente) las valoraciones descendentes, el riesgo puede ser mayor ahora, ya que los P / E y otras métricas de valoración comienzan desde niveles más altos que en el pasado. ⁦⁦@TS_Lombard@Bloomberg

"El tapering sigue siendo probable en noviembre, pero la lectura más débil debería moderar algo del entusiasmo por la subida de tipos de precios de 2022 ... Los salarios más altos y la caída en la tasa de participación deberían ejercer presión al alza sobre los rendimientos a largo plazo, ya que persisten los temores de estanflación": TD Securities analistas

Liz Ann Sonders@LizAnnSonders

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