La prima pone en aprietos 120.000 millones de vencimientos de la banca en 2012
Redacción - Lunes, 11 de Julio
Los banqueros insisten en la importancia de rebajar la prima de riesgo, ya que en ello les va el negocio. Bancos y cajas españoles tienen que refinanciar 120.000 millones de euros de deuda en 2012, gran parte avalada por el Tesoro. El alto diferencial les obligará a pagar más intereses por los nuevos bonos, lo que estrechará aún más sus márgenes de negocio, escribe Alberto Cañabate / www.invertia.com
El entorno que se dibuja con la crisis de las finanzas griegas y la presión sobre los países de la periferia europea es el menos propicio para la avalancha de refinanciaciones que se avecina. La prima de riesgo española rozó los 300 puntos básicos (pb) esta semana, con el bono a 10 años cerca del 5,8%. Esta desconfianza del mercado hacia la economía española, entre otras cosas, va a encarecer las emisiones del sector financiero.
Los costes de la financiación se reflejan en el margen de intereses, principal partida de un banco. Las entidades españolas lo redujeron en un 22% en el primer trimestre hasta 7.300 millones de euros, según datos del Banco de España. Los expertos prevén que mejore por el encarecimiento de las hipotecas ante la subida de tipos, pero aún está por ver el efecto que tendrá una prima de riesgo disparada en el ejercicio 2012.
Una parte considerable de las emisiones que vencen el curso que vienen fueron avaladas por el Estado y se colocaron a tipos del 3%. Ahora, el bono soberano a tres años está por encima del 4%, y a ese porcentaje habría que añadir un diferencial mínimo de 150 pb (siendo muy generosos), lo que encarecería una emisión de 1.000 millones en 25 millones anuales, factura muy cuantiosa para quien ya tiene los márgenes por los suelos.
"El calendario será exigente, ya que se concentrarán vencimientos de un gran volumen de bonos avalados por el Estado emitidos en 2008", explica Irma Garrido, analista de banca de Ahorro Corporación. "La implicación para el sector será más presión en el margen financiero, puesto que la presión para refinanciar estos vencimientos se podría traducir en captación agresiva de depósitos y elevados volúmenes de emisiones en mercado a precios que se mantendrán elevados".
De los casi 120.000 millones que tiene que refinanciar la banca en 2012, cerca de 54.000 millones corresponden a las cajas, entidades que hasta la fecha han tenido un peor acceso a los mercados debido a su proceso de reestructuración. De entre ellas destaca Bankia (Caja Madrid, Bancaja) con vencimientos de 19.500 millones, sólo superada por Santander, al que le vencen 38.138 millones, según datos de Bloomberg.
La entidad que preside Rodrigo Rato asegura en una presentación que cuenta con activos descontables en el Banco Central Europeo (BCE) y capacidad de emisión por 36.690 millones en 2011 y 2012, para unos vencimientos de 33.589 millones. Ahora bien, la financiación que da el BCE es a corto plazo y los créditos que tiene que financiar Bankia son a largo. Las emisiones, además, serán más mucho caras que en el pasado.
Garrido cree que las entidades se centrarán en "reducir aún más el gap comercial vía captación de depósitos y vía reducción de la cartera de préstamos", esto es, centrando sus esfuerzos en captar más ahorro de la clientela en detrimento de la concesión de crédito. Hasta abril, la banca ha elevado en un 8,5% anual su cartera de depósitos a plazo hasta 427.000 millones, en tanto que ha recortado el crédito en un 1,7% hasta 1,74 billones.
A quien no podrán recurrir bancos y cajas para solventar sus refinanciaciones es al Estado, ya que Bruselas extendió sólo hasta el próximo 31 de diciembre de este año los planes de avales. Esta fue la quinta prórroga de la Comisión Europea (CE) tras la aprobación de la medida el 23 de diciembre de 2008, meses después de la quiebra de Lehman Brothers. En cualquier caso, de poca ayuda iba a servir el aval de un emisor que tiene que pagar cerca del 6% por la deuda a 10 años y que sigue en el punto de mira de los mercados.
CAM TIENE QUE REFINANCIAR CERCA DE 7.000 MILLONES
Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), entidad que necesita 2.800 millones de euros para cubrir su agujero patrimonial y que probablemente será nacionalizada, afronta vencimientos de 7.000 millones en 2012, cifra nada desdeñable que supera la de Popular (6.400 millones) o Sabadell (3.900). CatalunyaCaixa, que ha mostrado su intención de acudir al FROB (fondo de rescate) para recapitalizarse, tiene que renovar 5.700 millones.
Banca Cívica, que al igual que Bankia quiere salir a bolsa en los próximos días, afronta vencimientos de 4.300 millones. La entidad asegura que tiene una capacidad de emisión de cédulas hipotecarias de 6.900 millones. "Los administradores consideran que la posición de activos líquidos y la capacidad de emisión del grupo son suficientes para atender a los vencimientos de financiación mayorista del 2011 y 2012", dice en una presentación.
Novacaixagalicia tiene que refinanciar 4.500 millones el año que viene, aunque asegura que sus activos líquidos descontables en el BCE son de 10.827 millones "una vez aplicados los recortes de valoración". Este volumen cubre, según la caja, el 120% de los vencimientos de los próximos tres años (9.123 millones). "De este modo, la entidad podría hacer frente a estos vencimientos sin realizar nuevas emisiones", se puede leer en un informe.
CÉDULAS, ACTIVO SEGURO PERO A LA VEZ PELIGROSO
La mayoría de emisiones que este año ha hecho la banca española ha sido de cédulas hipotecarias, un bono que está respaldado por una hipoteca y que ofrece más garantías de cobro para el inversor que un bono simple, ya que por éste último sólo responde la propia entidad emisora. De hecho ninguna entidad con la excepción de Santander o BBVA, los dos mayores bancos españoles, puede ahora emitir bonos simples a precios razonables.
"El problema es que cuantas más cedulas hipotecarias emites, menos tranquilos duermen el resto de los que tienen depósitos o deuda senior, y menos atractivo es acudir a las colocaciones", expresa un experto de banca. "Las cedulas están respaldadas por esas hipotecas, y en caso de que el banco petara, van por delante de los depósitos y de la deuda senior. Los reguladores se están poniendo un poco nerviosos con este tema".
Según se puede leer en el mismo informe-que data de hace varias semanas-, hay dos formas de frenarlo. "O se ponen límites más estrictos a la cantidad de cedulas hipotecarias que se pueden emitir, o se obliga a los bancos que estén emitiendo mucha cedula, a que emitan bonos subordinados adicionales, que sirvan de colchón entre el equity y los bonos senior". Los bancos españoles tienen emitidas cédulas por el 10% de sus activos, en línea con Alemania y por debajo de daneses (30%) y suecos (14%).
VENCIMIENTOS DE BANCOS Y CAJAS EN 2012
Santander: 38.138
BFA (Bankia): 19.500
BBVA: 11.383
CAM: 7.000
Popular: 6.377
CatalunyaCaixa: 5.716
NCG: 4.527
Banca Cívica: 4.337
Sabadell: 3.927
Bankinter: 3.723
La Caixa: 2.700
Mare Nostrum: 2.587
Pastor: 2.304
Unnim: 1.748
Unicaja: 1.273
IberCaja: 1.100
BBK: 1.050
Caja Duero-España: 1.020
Kutxa: 555
Cajatres: 500
Total: 119.465
Fuente: Bloomberg y entidades
*en millones de euros
