Las estadísticas carecen de alma

Carlos Montero - Jueves, 27 de Agosto

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“He visto esta película antes y sé cómo termina” es algo que a la gente bajista le gusta decir sobre los mercados. “La implicación es que la película terminará en lágrimas y, por lo tanto, en una caída del mercado, ya que los buenos tiempos eventualmente conducen a malos tiempos”, añade el analista Ben Carlson. Que da su visión más positiva de este clásico de bajista permanente: "He visto esta película antes y sé cómo termina ... con nuevos máximos históricos en el mercado de valores de EE. UU." 

Quizás esto cambie en algún momento en el futuro, pero a partir de este momento, el mercado de valores de EE. UU. siempre ha regresado de cualquier revés. 

Y el regreso actual tiene que ser considerado el más impresionante de la historia. 

El 19 de febrero de 2020, el S&P 500 alcanzó un máximo de 3.386,15, que fue el decimotercer nuevo máximo histórico solo en 2020. 

El decimocuarto nuevo máximo en el S&P 500 llegó el 18 de agosto de 2020, cuando cerró en 3.389,78. 

Lo que sucedió en los seis meses entre estos dos hitos era impensable a principios de año: una pandemia mundial con millones de enfermos y cientos de miles de muertos, cuarentenas, negocios cerrados por completo, una economía que efectivamente se paralizó, tasas de desempleo en dobles dígitos de la noche a la mañana, el peor desempeño económico desde la Gran Depresión y decenas de otras cosas horribles que han ocurrido. 

Sin embargo, el mercado de valores sigue avanzando incluso ante toda esta incertidumbre. 

Este es un momento incómodo y extraño para que el mercado de valores esté alcanzando máximos históricos. 

Algunos están locos. Algunos se quedan estupefactos. Algunos se sorprenden. Otros están asombrados. No sé cómo sentirme por esto. 

Hace unos meses expuse la hipótesis de que la torpeza de esta pandemia en nuestro país debería ofrecer esperanza a los inversores en los mercados extranjeros: 

De hecho, esta crisis me ha dado más esperanzas para las acciones internacionales en el futuro. 

Estados Unidos ha estropeado nuestra respuesta de muchas maneras al planificar y manejar el coronavirus. Muchos otros países (Corea del Sur, Singapur y Alemania, por nombrar algunos) en todo el mundo han manejado la situación mucho mejor. 

Su tiempo de respuesta, la tecnología que emplearon y la planificación general que incluyó sus estrategias individuales ha sido impresionante. Es difícil comparar la respuesta de un gobierno con las corporaciones dentro de ese país, pero la voluntad de estos países de ser creativos me da esperanzas para las acciones internacionales en el futuro. 

Estados Unidos no tiene el monopolio de las buenas ideas. 

Un lector internacional envió un correo electrónico para rechazar esta idea, respondiendo algo como: “El mayor vacío en su argumento es que estos otros países se preocupan más por sus ciudadanos que los Estados Unidos. En Estados Unidos, te preocupas más por las corporaciones y los accionistas que el resto de la población". 

Probablemente haya algo de verdad en esta crítica. 

Una de las únicas razones por las que los funcionarios del gobierno y los bancos centrales actuaron tan rápidamente en marzo con sus paquetes de rescate fiscal y monetario es porque los mercados se estaban desmoronando ante sus ojos. 

Asumí que las luchas internas del gobierno eran uno de los mayores riesgos para la recuperación del mercado en los últimos meses, sin embargo, llegó y se fue el plazo para extender los beneficios por desempleo, ayudar a las empresas que están en problemas por causas ajenas a su voluntad y enviar dinero a los necesitados (incluidos los estados y municipios). 

El Congreso decidió tomarse unas vacaciones en lugar de comprometerse con un plan. Sin embargo, los mercados hasta ahora simplemente se han encogido de hombros. Y como los mercados no los han forzado, los políticos no han sentido la necesidad de actuar. 

Por cada dólar de beneficios por desempleo, se gastaron inmediatamente 73 centavos. Esto funcionó de manera espectacular para ayudar a apuntalar la economía y mantener a flote a millones de personas. No ha salvado a todos, pero ha salvado a mucha gente de la ruina financiera. 

Pero la gente todavía siente dolor. Todavía están luchando para llegar a fin de mes y mantener su sustento. 

En su magistral relato de la década de 1930, Since Yesterday , Frederick Lewis Allen escribió: "Las estadísticas son cosas incruentas" al describir la Gran Depresión: 

Decir que durante el año 1932, el año más cruel de la Depresión, el promedio de desocupados en el país fue de 12½ millones según las estimaciones de la National Industrial Conference Board, un poco más de 13 millones según las estimaciones de la Federación Estadounidense de Mano de obra, y según otras estimaciones (a las que se llegó de manera diferente y definiendo el desempleo de diversas maneras) entre 8,5 y 17 millones, decir esto es no dar una impresión viviente de los hombres desempleados que van de oficina en oficina o de puerta de fábrica a puerta de fábrica ; de la inevitabilidad descorazonadora de la frase, "Le avisaremos si aparece algo"; de hombres hojeando anuncios de buscadores en frías casas de vecindad, pasando horas infructuosas, día tras día y semana tras semana, en las multitudes en las aceras ante las oficinas de empleo; gastando el dinero de la caja de ahorros, tomar prestado su seguro de vida, vender todas las posesiones que pudieran venderse, pedir prestado a parientes cada vez menos capaces de prestar, saborear la amargura de la insuficiencia y, por fin, tragarse su orgullo y solicitar ayuda, si es que hay alguna que conseguir. (El dinero de ayuda era escaso, ya que las organizaciones de caridad se veían fuertemente acosadas y las ciudades y pueblos habían agotado los fondos disponibles o estaban a punto de hacerlo). 

Las acciones del gobierno y de la banca central en esta ocasión han ayudado a evitar que ocurra otra Gran Depresión durante la pandemia. Si no hubieran actuado, las cosas habrían sido mucho peor. 

Es genial que volvamos a máximos históricos en el mercado de valores. Esto es mejor que la alternativa. Solo espero que la resistencia del mercado de valores no genere una sensación de complacencia entre nuestros funcionarios electos. Todavía hay millones de personas cuyas vidas se han visto perturbadas por causas ajenas a ellos. 

El mercado de valores está actuando como si una recesión de corta duración hubiera terminado. 

Para aquellos que perdieron su trabajo o negocio, es probable que todavía se sienta como una depresión. 

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