Los gráficos más importantes ahora en los mercados

Carlos Montero - Lunes, 14 de Abril

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Periódicamente los analistas de Business Insider realizan una interesante encuesta a los principales analistas, gestores, estrategas y economistas a nivel mundial, sobre cuales son en su criterio los más importantes gráficos justo en estos momentos. Hoy les traeremos algunos de estos gráficos (mañana la segunda parte) que reflejan perfectamente los catalizadores más relevantes de los mercados justo ahora:

1. “Bueno para la economía, malo para los beneficios” por Gerard Minack, de Minack Advisors

Los gastos de los consumidores están cerca de máximos de todos los tiempos como porcentaje del PIB de EE.UU., mientras que los ingresos laborales están en mínimos de varias décadas. Esto ha sido maravilloso para las empresas: el gasto consumidor empujaba los ingresos corporativos, mientras que los costes laborales caían, lo que es ideal para los márgenes operativos. Ahora, de cualquier forma, mayores debilidades en los salarios amenazan con sofocar el consumo de EE.UU. En estos momentos lo mejor para la recuperación serían mayores costes laborales en detrimento de los márgenes. Este quizás sea un buen año para la economía, pero malo para los beneficios empresariales.

2. “El desapalancamiento bancario en la zona euro está cerca de finalizar” por Neville Hill, jefe de economía de Credit Suisse

Los resultados de la revisión de la calidad de activos del BCE y el test de tensión bancaria no serán publicados hasta final de año. Sin embargo, el fin del desapalancamiento, del incremento de capital y de los vientos económicos en contra asociados con la conclusión de estos procesos, está sucediendo en estos momentos. Este gráfico muestra el porcentaje de capital y reservas del sector bancario europeo frente a las deudas, que como vemos ha subido significativamente.

Este gráfico sugiere que el sector bancario de la zona euro está más cerca del final del desapalancamiento que del principio, y cuando acabe por completo, este factor negativo para la economía habrá desaparecido.

3. “El espíritu animal puede estar reviviendo” por Liz Ann Sonders, jefe de estrategia de Charles Schwab.

En las últimas 15 semanas hemos visto una brusca aceleración del préstamo bancario, que está creciendo ahora a una tasa anual del 8,6%, lo que sugiere que “el espíritu animal” está reviviendo. Esto significa que necesitamos mantener un ojo en la velocidad del movimiento del dinero para evaluar el riesgo de posibles presiones inflacionistas futuras.

(Lo que señala Sonders es especialmente importante, pues podríamos ver de forma inesperada repunte en los precios que forzarían a la Reserva Federal de EE.UU. y a otros bancos centrales, a abandonar precipitadamente sus políticas monetarias ultra expansivas)

4. “Los niños también sufren estrés por la pobreza” por Marc Chandler, estratega jefe de Brown Brothers Harriman.

Estos gráficos realizados por Demos, muestran como el estrés impacta también en los niños. El impacto de las desigualdades es más profundo de lo que muchos economistas piensan, Irónicamente, la desigualdad entre países se ha reducido desde el 2000, mientras que se ha incrementado dentro de los propios estados. Deberíamos poner los problemas de salud que genera la desigualdad en el centro de la narrativa de la Gran Crisis Financiera.

5. “Las acciones europeas necesitan cumplir las expectativas” por Toby Hanlge de Threadneedle Investment.

¿Cómo están valoradas las acciones europeas después de los últimos movimientos? Un  bajista te dirá que están caras, cotizando a un ratio PER de 19 veces beneficio. Un alcista te dirá que están baratas cotizando a menos de 12 veces beneficios de 2017. Si llevamos a un gráfico la evolución de las estimaciones consenso y las trasladamos hacia adelante podemos dar respuesta a la cuestión. Estos gráficos muestran lo optimistas que han sido los analistas en los últimos años, y como los beneficios han sido estimados a la baja una y otra vez. Si las estimaciones actuales no se cumplen (como en el pasado), las acciones europeas parecen muy vulnerables.

6. “La recompra de acciones está llegando a su fin” por Aneta Markowska, directora de economistas de SG.

El gap de financiación del sector no financiero ha permanecido abierto desde el cuarto trimestre de 2008. Los gastos de capital se han situado desde entonces por debajo de la generación de flujo de caja libre. Más que invertir en nuevo equipamiento e infraestructura, las empresas han utilizado esa caja para recomprar acciones y crecer vía adquisiciones. Este proceso está llegando a su fin. El ratio valor de mercado de las acciones frente valor de reposición de los activos (ratio Tobin Q), se ha incrementado significativamente en el último año, y ahora se sitúa en el nivel más alto desde 2000. Con un valor de las acciones estimado actualmente un 25% por encima del valor de reposición, expandirse orgánicamente parece tener más sentido que hacerlo vía adquisiciones o recompra de acciones.

7. “La serie de datos más infrautilizada” por Martin Fridson, CEO de FridsonVision LLC.

Creo que la capacidad de utilización es una de las serie de datos más infrautilizada y subestimada actualmente. ¿Por qué la inflación es baja? Quizás es porque, al menos en parte, las compañías tienen actualmente exceso de capacidad y no pueden elevar los precios. ¿Por qué el casto del capital es deslucido? Quizás porque las compañías no ven necesidad de incrementar su producción mientras que su exceso de capacidad no se ajuste a la demanda.

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