No aprenda las lecciones equivocadas del crash de las punto com

Carlos Montero - Martes, 09 de Marzo

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Las acciones de tecnología han corregido fuertemente en las últimas jornadas en bolsa. Tesla, el exponente máximo según algunos analistas de la nueva burbuja que se está produciendo en algunos títulos de crecimiento, ha caído de un máximo de 880 dólares, a niveles cercanos a los 600 dólares en unas semanas.  ¿Está explotando esta nueva burbuja como algunos prevén? No lo creemos, porque la sobrevaloración de estos activos no es generalizada.  Para fijar dónde nos encontramos en estos momentos, vamos a publicar, en dos partes, un resumen del interesante artículo publicado por Intrinsic Investing, sobre los errores que deberíamos haber aprendido de la anterior burbuja tecnológica. Veamos: 

En diciembre de 1998, un analista de Wall Street recién acuñado llamado Henry Blodget declaró que el precio de las acciones de Amazon iban a subir a $ 400, un aumento de casi el 70% del precio de mercado actual. Amazon, en ese momento solo era una librería en línea, se había hecho pública el año anterior a un precio de $ 9 y ya cotizaba a $ 240. Entonces, con las acciones subiendo casi un 2600% durante 18 meses, Blodget dijo que podría subir a $ 400 para un rendimiento total desde la OPI del 4300%. 

En ese momento, Blodget estaba trabajando en CIBC y un analista de Internet de Merrill Lynch más conocido se burló de su predicción y dijo, en cambio, que Amazon se reduciría drásticamente a solo $ 50. 

Un mes después, cuando comenzó 1999 y la burbuja punto com se aceleró, el precio de las acciones de Amazon subió a 400 dólares en su camino a un máximo de 600 dólares. El analista de Internet de Merrill Lynch dejó la firma y Blodget fue contratado para ocupar su lugar, convirtiéndose rápidamente en una de las porristas más destacadas de la burbuja Dot Com. La previsión de Blodget de Amazon fue tan importante en ese momento que más tarde ese mismo año, Blodget declaró: "Espero que mi obituario diga: 'Henry Blodget, predijo que Amazon alcanzaría los $ 400'". 

Ahora bien, este es el punto de la historia en el que se supone que las cosas van mal. Aquí es cuando se supone que debo decirles que Blodget era imposible que imaginara que un pequeño librero en línea se apoderaría del mundo y que el precio de sus acciones se iría a la luna. Y, de hecho, el precio de las acciones de Amazon se derrumbó. Después de alcanzar un máximo de $ 600 a fines de 1999, las acciones se aniquilaron por completo, cayendo más del 90% cuando colapsó la burbuja Dot Com. 

Pero en retrospectiva, sabemos que a largo plazo el precio objetivo de Blodget para Amazon fue demasiado conservador, no demasiado agresivo. 

Es cierto que muchas empresas individuales relacionadas con Internet de la era Dot Com apenas tenían un modelo de negocio real y los inversores en estas acciones lo perdieron todo. Pero la llamarada de las acciones de Dot Com oculta el hecho de que Internet ha demostrado ser un negocio mucho, mucho más importante de lo que la mayoría de la gente pensaba que sería hace 20 años. 

Si en 1999 hubiera predicho que 20 años en el futuro, casi toda la fuerza laboral global de cuello blanco cambiaría en cualquier momento para trabajar desde casa en la parte posterior de una Internet global robusta, se lo habría visto como un optimista con ojos de estrella. incluso por los Henry Blodgets del mundo. Predecir el aumento de 7 mil millones de dispositivos conectados a Internet con personas de todos los ámbitos de la vida que llevan una supercomputadora conectada a Internet en el bolsillo en todo momento habría hecho que incluso los alcistas de las Dot Com se sonrojaran ante su optimismo. Pero aquí es exactamente donde nos encontramos hoy. 

Entonces, la lección de la era Dot Com no es que la gente llegara a tener creencias irracionales sobre el futuro. De hecho, los inversores a finales de la década de 1990 subestimaron la importancia que tendría Internet. Más bien, el error masivo que cometieron los inversores fue pensar incorrectamente que prácticamente cualquier empresa que operaba en industrias relacionadas con Internet era algo seguro. A pesar de que Internet demostró ser muy real, la mayoría de estas acciones tuvieron un desempeño terrible y muchas cayeron en bancarrota y nunca capitalizaron el auge de Internet. 

Pero no tenga la impresión de que, siempre que elija la empresa adecuada, todo saldrá bien. No podría haber tenido más "razón" en 1999 que elegir a Amazon como un ganador a largo plazo. Pero incluso elegir la compañía adecuada no fue suficiente para evitar el colapso de Dot Com. 

Si bien el gráfico de 20 años sobre el precio de las acciones de Amazon se parece a lo que todos los selectores de acciones están tratando de encontrar, desde su máximo histórico a fines de 1999 hasta su mínimo a fines de 2001, ¡el precio de las acciones de Amazon cayó un 94%! Pasó una década hasta finales de 2009 para que Amazon volviera a su nivel más alto de 1999. Pasó hasta 2014 antes de que 1999 compradores de acciones de Amazon generaran un rendimiento anual del 10%. 

Hoy en día, nos enfrentamos a un mercado que en total no se parece a las valoraciones extremas de 1999. Si bien el mercado en general se cotiza a un precio más alto de ganancias múltiples que el promedio usando las ganancias de 2019 o las pronosticadas para 2021, el S&P 500 está solo alrededor del 10% más caro que en 2016 y 2017. 

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