LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

No hay mucho que celebrar

José Luis Martínez Campuzano -  Lunes, 13 de Febrero

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El Parlamento griego aprobó finalmente las nuevas medidas de ajuste, cuando las tensión social ha alcanzado niveles no vistos hasta el momento. Las bolsas mundiales respiran tranquilas....aunque no hay nada que celebrar.

 

¿Fotografía de la situación actual de los mercados? Las bolsas asiáticas suben en promedio en este momento un 0.8 %. El Nikkei al alza un 0.6 %. Precio del crudo en nuevos niveles máximos del año hasta 118.3 $ barril. Y también al alza los precios del oro en 1730 $ barril. Y el EUR en niveles de 1.3247 USD.

Superado el trámite en el Parlamento, ahora resta poner en funcionamiento las medidas. Esto es lo que ha dicho el Ministro de exteriores alemán. “Grecia puede contar con nuestro respaldo si la agenda de Atenas es apropiada y consistente aplicada”. A final, pagos en función de las medidas.

¿Cuál es el proceso de acontecimientos ahora? Salvo imprevistos (que cada vez más deben ser esperados), el miércoles se reunirá el Eurogrupo para dar el visto bueno al nuevo paquete de ayudas por 130 bn. Por el momento nadie ha dicho que se ampliará, como pedían las autoridades griegas. Pero los desembolsos serán paulatinos en función de medidas. No está claro que mecanismo de control se impulsará desde Bruselas: desde un responsable externo que autorice los pagos hasta utilizar una cuenta externa para recoger el dinero de las privatizaciones (4.5 bn hasta final de año) que cubra los préstamos. Lo veremos en los próximos días.

Por lo que respecta a la quita voluntaria y a la participación del ECB, todo apunta a que el EFSF prestará hasta 35 bn. EUR al Gobierno griego para que recompre la deuda en manos de la autoridad monetaria europea. Pero esto no podrá ser hasta el 27 de febrero, cuando le de el visto bueno el Parlamento alemán.

Pero al principio decía que no hay mucho que celebrar. No me refería sólo a Grecia, aunque también. Más bien se trataba de los datos económicos y financieros conocidos hoy en Asia.
Por un lado, la economía japonesa decreció un 0.6 % trimestral a finales del año pasado lo que supone el doble de lo esperado. La caída anualizada es del 2.3 %. El desglose por componentes de la demanda muestra un aumento de la inversión del 1.9 %, del consumo privado del 0.3 %, pero descenso del 0.8 % en la inversión en construcción. Conjuntamente con la debilidad del consumo público, la aportación de la demanda interna prácticamente ha sido nula frente al dato negativo de hasta 0.6 puntos desde la demanda externa.

El Ministro de finanzas ha reiterado su visión positiva para la economía, aunque también ha asegurado que debe superar riesgos a corto plazo.

El otro dato económico negativo hoy en Asia se ha conocido en China. Así, el crecimiento de la liquidez en enero ha sido muy inferior a lo esperado. En concreto, la M2 a ritmos del 12.4 % anual y de 3.1 % en el caso de la M1. El menor crecimiento desde 2001. Por lo que respecta a los préstamos de las entidades financieras, apenas ha superado los 738 bn. CNY. Y si consideramos el objetivo oficial de 8 tr, el dato de enero del 10 % quedaría muy por debajo de lo normal y el más bajo desde 2003.  Debilidad de la oferta de préstamos y de la demanda.

Son datos poco coherentes con el objetivo de crecimiento del 8 %. Si estamos en lo cierto, el Banco Central de China deberá tomar medidas contundentes para aumentar tanto la liquidez en el sistema como su salud. Antes de final de mes podríamos ver un recorte del coeficiente de caja, el primero de varios que esperamos durante el año. Además, esperamos nuevas medidas que reduzcan los requerimientos de liquidez y de capital del balance de las entidades financieras.

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España

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