USA, la deuda supera el 100% del PIB

Redacción - Jueves, 06 de Septiembre

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He tomado este gráfico prestado, la evolución de la deuda USA en porcentaje del PIB. Más del 100 %. No es la cifra más alta de la historia, pero lo cierto es que la historia nos muestra que su reducción pasa por crecimiento, inflación y ajustes. Y tuvimos una postguerra para lograrlo. Ahora no está claro que tengamos un escenario futuro "tan favorable". Los bancos centrales, ahora focus en luchar contra la recesión y crisis financiera, son independientes para enfocarse en un futuro en impedir un repunte sostenible de la inflación. La recuperación económica y ajustes fiscales se condicionan e interrelacionan. De hecho, Crisis financiera+crisis bancaria+crisis política del EUR nos preparan un escenario a medio plazo como mínimo complejo desde el punto de vista macro. Coherente conque no hayamos visto ya el techo en la deuda.

 

Volviendo a Europa, debo admitir mi sorpresa ante la publicación de las conclusiones  del Consejo del ECB en algunos medios (Monetary Outright Transactions). No es nada normal. Pero es cierto que son tiempos poco normales. Sólo una oposición al Plan, pero no suficiente para impedir su aplicación. Compras ilimitadas de deuda, pero también esterilizadas. El ECB podría vender la deuda comprada si las condiciones no se cumplen. Nada de fijar niveles de spread (explícitos).

Al final, medidas que dan tiempo para realmente solucionar la Crisis de deuda. Y esta es política.

Dice también el Ministro de finanzas alemán que el espera que el EUR se mantenga intacto en un año. Pero también admite que los problemas de base no se han resuelto: deuda, mutualización, crecimiento. Y entre medias, la debilidad del sector financiero. Una de las razones que ha impulsado la aceleración de la reforma de la banca europea (unión bancaria y garantía y reestructuración única) era separar el riesgo de la banca del riesgo económico. Es complicado hacerlo, en mi opinión, si el escenario macro no mejora. Y todo apunta a que este año y el próximo serán ejercicios donde la economía europea se mantendrá en recesión.

 

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España

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