Vamos a apostar

Santiago Niño Becerra - Miercoles, 29 de Agosto

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El BCE, ¿subirá los tipos el próximo 6 de Septiembre?.

Vamos a apostar. Yo digo que no, que no los subirá; más aún, a partir del nivel actual, el 4%, los tipos en la UEM van, primero, a estancarse, para, a partir de ahíт­, comenzar a bajar. Los tipos de interés en la UEM van a bajar, y mucho (y en USA, claro), de tal modo que hacia finales del 2010, principios del 2011, se encontrarán en tasas reales negativas. Y, ¿por qué va a suceder esto?.

Ya lo hemos dicho en lacartadelabolsa: lo que viene a partir de Septiembre, lo que ya está aquíт­, no es una recesión, es una crisis sistémica, pero no existe un manual para operar en un escenario asíт­; lo que existe es un manual para aplicar en los casos de recesión, y eso es lo que se va a hacer; eso es lo que van a hacer.

Primero, los tipos no van a subir creyendo que, si no suben, el impulso credicticio-consumista va a continuar y la esfera va a seguir girando. El Sr. Trichet puede ahora decir lo que quiera en relación a que las condiciones, hoy, son distintas a las del 2 de Agosto, pero la realidad es que el pudrimiento existente en el sistema financiero, el follón que a lo largo de los últimos quince años en el sistema financiero se ha ido creando, era ya archiconocido el 2 de Agosto y, también, que el tinglado de las hipotecas basura (el fulminante que ha desencadenado el proceso) ya era, muchíт­simo antes del 2 de Agosto, requetesabido.

Pero, después, cuando se vea que ese impulso no continúa, cuando se aprecie que todo se va deteniendo, cuando se perciba que la furia crediticia declina y que el consumo -de lo que sea, es decir, de todo- inflexa a la baja, se continuará aplicando el manual y los tipos bajarán; lo que no va a servir absolutamente para nada.

(Curiosamente, ¿se han dado cuenta de que ya nadie habla de la productividad?. El cómo aumentar la productividad y los efectos que ese aumento tienen en el sistema, continúa siendo el problema, pero ahora el problema ha dejado de ser ese porque en el manual nada se dice sobre la productividad en momentos como el actual).

En este escenario, va el FMI y dice que, de dar ayudas indiscriminadas a quienes -personas, familias y compañíт­as- tengan problemas por estar endeudados hasta las cejas, nada de nada; que cada palo aguante su vela; pero, en el reino, CiU ya está condicionando su apoyo a los presupuestos a que se compense, víт­a impuestos, el encarecimiento de las deudas.

Es lo que dijo la Sra. Merkel (mañana hablaremos de eso): que, al final, todas y todos nos convertimos en avaladores y en sostenedores de personas engañadas y de financieros aventureros, es decir, que entre todos pagamos la fiesta, incluidos quienes decidieron rechazar la invitación al sarao. Y, como complemento, los tipos no van a subir y, luego, van a bajar. Pero de nada va a servir, ¡de nada!, porque el problema ya no está en el nivel de tipos ni en el volumen de deuda; el problema es el empleo del factor trabajo.

Si se crea empleo, aunque sea subempleo; mientras el empleo crece, aunque vaya acompañado de paro encubierto, la gente va tirando, más bien o más mal, pero va tirando. Cuando la creación de empleo se estanca, cuando el desempleo crece, ya pueden bajar los tipos y reducir los impuestos, que nada funciona, y eso es, precisamente, lo que va suceder. Si a eso añadimos que el mejoramiento de la productividad va a volver a ser protagonista destacado en el mismo momento en el que se oficialicen los problemas a fin de poder reducir costes, el superproblemón está servido porque la confianza habrá descendido al cuarto sótano y el espíт­ritu emprendedor al sexto.Y ya podrán ir reduciendo tipos -aplicando el manual- los responsables de los bancos centrales, que para lo que va a servir !

Pero del empleo, aún, casi, ni se habla; ¿por qué?; pues porque los tipos se pueden bajar aunque no sirva para nada el hacerlo, y todos podemos soportar que se bajen los impuestos a los deudores, pero es totalmente imposible crear empleo de forma sostenida y creciente a fin de sostener el sistema y que éste continúe creciendo. ¿Empleo público?, ¿cómo?, si se van a reducir los ingresos del Estado.

Lo dicho: el 6 de Septiembre los tipos no van a subir; y, si suben, es que las cosas están, ya ahora, peor de lo que se intuye. Ya nos lo contaremos.

Santiago Niño Becerra. Catedrático de Estructura Económica. Facultad de Economíт­a IQS. Universidad Ramon Llull.

@sninobecerra

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. IQS School of Management. Universidad Ramon Llull.

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