VENGO A ESCUCHAR (Draghi en su futuro viaje a España)

José Luis Martínez Campuzano -  Viernes, 08 de Febrero

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Le faltó decir que venía también a entender. Pero el Presidente del ECB solo dijo que la semana próxima viene a España a escuchar. Seria interesante preguntarle mas tarde, una vez de vuelta,  si lo que ha escuchado le ha convencido. Pienso en mas medidas expansivas, incluso mas allá de recortes en los tipos de interés pendientes.

¿Y la reunión de ayer?. Preparando el camino para un recorte de tipos. O mas medidas expansivas. Por de pronto, hubo unanimidad en mantenerlos. Luego,  se hablo de bajarlos. Se reconoció que los riesgos para la inflación (estabilidad de precios, a la baja) se han incrementado con la apreciación del EURO. Y que las exportaciones, el efecto de la subida del Euro, también se pueden ver amenazadas por la subida de la moneda. Lo dicho: deja el camino dispuesto para mas medidas expansivas. Para el futuro.
Que dijo ayer el Presidente del ECB...
*       Riesgos equilibrados de inflación, hasta retroceder la inflación por debajo del 2 % en los próximos meses
*       La debilidad del crecimiento prevalece a principios del ano, la recuperación será lenta
*       De hecho, el escenario sigue dominado por riesgos sobre el crecimiento
*       Entre los riesgos están la lentitud en los ajustes, los desequilibrios
*       Los datos de crecimiento del crédito siguen siendo débiles
*       Pero la devolución del LTRO a plazo responde a la mejora de los mercados
*       El ECB esta preparado para dar liquidez si la situación lo requiere
*       Las medidas de política monetaria han dado sus frutos, pero la confianza se ha estabilizado en niveles bajos
*       Valorar la evolución del tipo de cambio con respecto a sus riesgos sobre la estabilidad de los precios
*       Son los mercados los que fijan el tipo de cambio del Euro, su apreciación es un signo positivo de confianza
*       El nivel de tipo de cambio esta en línea con su nivel tendencial de largo plazo
*       Un reto es seguir posibilitando que se restablezca el crédito en la economía
¿Les sorprendió la reacción del mercado? No lo entiendo. Especialmente la caída del EUR. Al fin y al cabo, su valor como nos recordó ayer el Presidente del ECB lo fija el mercado. Pero no de forma aleatoria: los fundamentos ahora no son para una moneda europea fuerte. O al menos no más fuerte.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

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