La Carta de la Bolsa

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QUIÉNES PROVOCARON EL INCENDIO
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Viernes, 25 de Febrero en la sección: La Carta</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">QUIÉNES PROVOCARON EL INCENDIO</h3>
    Moisés Romero
    <p align="justify">{mosimage}El rescoldo del incendio voraz que arrasó
el lunes las cotizaciones de las principales constructoras y de
las utilities se reavivó luego hasta extenderse a otros sectores
cotizados. Muchos se preguntan porqué la Bolsa española ha enseñado sus
vergí¼enzas cuando sus homólogas europeas han sido más recatadas. La
razón está en la composición de los mercados y su reflejo en los
índices. Aquí pesan los valores de la vieja economía, los
clásicos, y allí los tecnológicos. Con el paso del tiempo, parece que
el incendio fue provocado por algunas instituciones muy apalancadas,
que padecen del mal de altura. Lo importante es determinar si
la retirada va a continuar. Lo demás es contagio, miedo al incendio
declarado.</p>
    <p align="justify">El aumento del volumen de negocio en la Bolsa
española durante los últimos meses ha estado fundamentado más en
operaciones especiales y en aplicaciones que en entradas netas de
capitales. <strong>O lo que es lo mismo, el mercado nacional mantiene
ratios comparativos muy pobres con sus homólogos europeos en términos
de actividad.</strong> Por eso, aquí es más fácil seguir la pista a
éste o aquél participante. Por eso, las sacudidas son más fuertes en
nuestro mercado. La estrechez hace que las fluctuaciones, en uno u otro
sentido, sean más pronunciadas.</p><p align="justify">Para situarnos en
el momento bursátil hay que mirar atrás. A mediados de agosto de 2004
el mercado nacional inició una carrera alcista que aún continúa, pese a
los quebrantos de última hora. El desarrollo fue aquí más pronunciado
que en el resto de los mercados; es decir, la misma orientación que
ahora, pero en sentido contrario. <strong>La presencia de fondos de
alto riesgo y de instituciones extranjeras, que actúan con niveles
muy altos de apalancamiento, explicó entonces la situación.</strong> El
fenómeno cogió desprevenidos a la mayor parte de los inversores
finales. En aquella época los índices acumulaban pérdidas en tasa
anual, el petróleo se encaramaba a lo más alto y las incertidumbres
sobre los resultados empresariales y el crecimiento económico eran muy
altas. Pero los mercados se dirigieron al norte.</p><p align="justify">Cuando se observan situaciones como las de los dos últimos días, con golpes de viento muy fuertes, que <strong>hacen
tambalearse a valores de mucho peso, rápidamente se ve la sombra
alargada de estos fondos de alto riesgo. Su forma de actuar en Bolsa y
en otros mercados financieros es siempre la misma</strong>. Deciden
irse y se van. No escuchan estrategias ni esperan oportunidades.
Liquidan por lo mejor y hacen caja de manera automática. En momentos
como los actuales, caracterizados por volúmenes de negocio muy cortos,
el estruendo es mayor.</p><p align="justify">¿Por qué se van? <strong>Los
fondos de alto riesgo nacen, creen y mueren con la evolución de los
tipos de interés de tal modo que a niveles más bajos de los intereses
mayores</strong> <strong>y más rápidas actuaciones especulativas se suceden</strong>,
y al revés. Rentabilizar posiciones con tasas de endeudamiento, en el
caso de estos fondos, muy bajas, casi gratis, es más fácil que hacerlo
con una progresión alcista de los tipos. La expectativa de que la
tendencia alcista de los intereses continuará en Estados Unidos durante
todo el año y que en Europa se seguirá el mismo modelo para el verano,
provoca que muchos gestores de estos fondos decidan hacer un alto en el
camino y realizar beneficios. </p><p align="justify"><strong>Además, el precio de los bonos ha caído el 10% en apenas una semana (rentabilidades al alza),</strong>
que a estos fondos les recuerda las barbas del vecino rasuradas. O
dicho de otro modo, que apalancarse será más costoso y difícil en el
futuro y por derivación, mayor será la prima de riesgo de la renta
variable.<strong> Este porcentaje hay que multiplicarlo varias veces,
incluso más de 10, porque el apalancamiento en futuros así lo permite.
Con esta operación matemática se puede comprobar la magnitud del
desastre que para algunos especuladores ha supuesto la caída de los
bonos.</strong> Se explica, también, la mayor dificultad con que se enfrentan los fondos apalancados a la hora de pedir nuevos creditos.</p><p align="justify"><strong>El
varapalo inicial a constructoras y eléctricas no significa, por lo
demás, que ambos sectores se conviertan a partir de ahora en las <em>cenicientas</em> de la Bolsa española.</strong>
Han sido los más agredidos en una primera fase, porque son los que
mayores plusvalías acumulan desde agosto de 2004. Hay quienes
consideran, es más, que mantienen intactos sus niveles de visibilidad,
óptimos frente a otros sectores del mercado. Ahí está el reto, en
cualquier caso<strong>. Por lo pronto, la especulación más atrevida
huye de la Bolsa, porque en un rincón de la sala se ha detectado fuego.
Unos pocos provocaron el incendio. El pánico ha hecho lo demás.</strong></p>
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/754
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