Lunes, 18 de Septiembre de 2023 Redacción

Hay que prestar mucha atención y no dejarse llevar por las emociones o números incorrectos."Para evaluar las empresas y sus fosos no es solo una cuestión de leer los estados financieros. Los negocios de calidad pueden tener un precio incorrecto, porque la evaluación prospectiva requiere conocimientos cualitativos. Cualquiera puede buscar métricas en la terminal de Bloomberg, por lo que ya está cotizada. Es fácil enseñar métodos de análisis cuantitativo y valoración de empresas. Desafortunadamente, no es tan fácil enseñar métodos cualitativos. Estos se pueden enseñar, pero aprender de la experiencia suele ser la mejor manera.(Charlie Munger), a través de Tiho Brkan@TihoBrkan, que añade:

Nada mejor que viajar por el mundo para escapar de una burbuja de filtros y combatir el sesgo de disponibilidad y la idea ancla original (primera impresión). La claridad es difícil de encontrar si solo se sienta en una oficina bancaria de Nueva York o Londres.

Entrar y salir de posiciones es algo divertido. Hace fluir los jugos y enciende los espíritus animales. Sin embargo, no logra mucho. Por el contrario, no hacer nada es realmente un trabajo muy duro (disciplina psicológica), pero si se hace correctamente, los resultados son fantásticos.

Métricas importantes para negocios de alta calidad: • consistencia del flujo de efectivo libre, rendimiento y tasa de crecimiento • margen bruto y margen de caja libre • retorno de efectivo gratuito sobre el capital operativo Sin embargo, los insights más importantes no son cuantitativos, sino cualitativos.

Nos parece extraño cómo la mayoría de los demás inversores no tienen competencia o simplemente ignoran esta parte crucial de la diligencia debida centrada en la calidad ante todo. Su enfoque principal es preguntar si es barato o caro, o si está creciendo lo suficientemente rápido como para comprarlo. Error no forzado.

…ejercicio de poder de fijación de precios que se traduce en el crecimiento de las ventas sin perder cuota de mercado o base de clientes, FCF creciente por acción a largo plazo mediante la asignación de capital con disciplina, son claramente solo algunos de los criterios que filtramos antes de considerar una inversión.

debido a la locura de las multitudes (por ejemplo, manía especulativa en 2020/21). Sin embargo, mientras que el mercado es una máquina de votar en el corto plazo, en el largo plazo se pesan todos los negocios. Lo que importa es ROC + rendimientos en exceso incrementales logrados mediante una asignación de capital disciplinada.

Es por eso que nos enfocamos exclusivamente en negocios de alta calidad. Si bien nuestro criterio estricto de lo que constituye un negocio de calidad es demasiado largo para incluirlo en este hilo, claramente se destacan algunas cosas. Los excesos de ganancias rinden por encima del costo de capital del negocio, más...

…rendimientos excesivos (el rendimiento del capital está por debajo del costo del capital), el crecimiento tiene resultados adversos. Cuanto más rápido crecen estos negocios de “no calidad”, más valor para los accionistas destruyen. Es cierto, al menos temporalmente, que el precio de sus acciones puede desconectarse al superar...

"Para comparar las valoraciones de las empresas o la rentabilidad a través de la comparación de manzanas con manzanas, reste la compensación basada en acciones de los flujos de efectivo operativos (y súmela a los flujos de efectivo de financiamiento). Muchos volantes altos tienen un flujo de caja libre y un rendimiento de FCF más bajos, lo que los hace poco atractivos..."

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