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MERCADOS: Tontos y tontos

Miercoles, 29 de Junio de 2022 Redacción

Los lectores probablemente deberían dejar de observar los mercados bursátiles estadounidenses en busca de sabiduría económica, ya que la acción de los precios durante la noche confirmó que esa parte del mundo financiero tiene tan poca visión de futuro como cualquier otra. La semana pasada, los mercados bursátiles estadounidenses subieron por la lógica arcana de que una recesión en EE.UU. significaría una bajada de los tipos de interés de los fondos de la Reserva Federal y, por tanto, sería alcista para las acciones, especialmente para las tecnológicas. Esta premisa se vio impulsada por los débiles datos de Sentimiento del Consumidor de Michigan de la semana pasada.

Durante la noche, los datos aún más débiles de la Confianza del Consumidor de EE.UU. provocaron la reacción contraria, y las acciones estadounidenses se desplomaron. El nerviosismo se vio favorecido por la caída del índice manufacturero de la Fed de Richmond a -19 durante la noche, que se unió a las feas cifras de la Fed de Dallas de la noche anterior. Tanto el Índice de Servicios de Richmond como el de Dallas también cayeron con fuerza durante la noche. Los inversores en renta variable siguen conjurando excusas para comprar la caída, y estoy seguro de que la reducción de la cuarentena hotelera de ayer a una semana provocará una reacción similar allí. Sólo hay que recordar que el virus sólo tiene que tener suerte una vez en el mundo covivo de China.

Si la esperanza del mercado de valores frente a la realidad sigue revelándose como un tigre de papel, los mercados de divisas parecen ser algo parecido al adulto de la habitación. Con las subidas del mercado de valores de la semana pasada impulsando el sentimiento de riesgo en todas las clases de activos, el dólar estadounidense trazó un modesto retroceso a medida que se rebajaba el celo por la subida de la Fed. Cuando los mercados de valores decidieron que, después de todo, una recesión no es buena para las acciones, el índice del dólar consiguió deshacerse de casi todo el retroceso de la semana pasada en una sola sesión. El USD/JPY ha vuelto a superar los 136,00 esta mañana, y la Rupia india ha caído hasta un nuevo mínimo histórico. En particular, los rendimientos estadounidenses apenas se movieron durante la noche, por lo que el yen y la rupia no tienen excusa en ese frente. Parece que los mercados se sienten mucho más cómodos precipitándose hacia la aparente seguridad del dólar estadounidense a la primera señal de problemas, y sospecho que fueron sólo las ofertas de algunos bancos centrales asiáticos las que impidieron que el resto del USD/Asia subiera.

La Cumbre del G7 sigue siendo muy ajetreada y la mayor parte de la atención se centra en un mecanismo para limitar el precio del petróleo ruso en los mercados internacionales. Reuters informa de que las conversaciones con China e India sobre la participación en las medidas fueron "positivas". Sigo sin estar seguro de cómo funcionaría dicho mecanismo, parece que implica aumentar las primas de los seguros de los cargamentos marítimos hasta el punto de hacer caer el precio neto que recibiría Rusia. Tendría que ser lo suficientemente alto como para que Rusia siguiera bombeando, pero lo suficientemente bajo como para atraer a China y a la India, y no abrir oportunidades de arbitraje que pudieran molestar a los demás miembros de la OPEP+. Creo que los superordenadores de la teoría de juegos estarán quemando el aceite de medianoche. No estoy seguro de cómo juega eso con la asociación "ilimitada" de Rusia y China.

Para ti y para mí, significaría muy poco en lo que respecta a los precios, y eso es ciertamente lo que piensa también el mercado del petróleo, ya que los futuros del Brent y del WTI volvieron a subir durante la noche. La venta masiva de principios de la semana pasada parece cada vez más una selección de posiciones especulativas, y no compraré una caída importante de los precios del petróleo hasta que la retracción de las curvas de los futuros del Brent y del WTI se reduzca notablemente. Eso no ocurrió la semana pasada. La OPEP y la OPEP+ se reúnen hoy y mañana, pero debemos esperar un sello de goma. Dado que la OPEP+ ni siquiera puede cumplir sus objetivos actuales, y no lo ha hecho durante mucho tiempo, no espero sorpresas bajistas.

Hoy ha sido un día de datos mixtos en Asia. La confianza del consumidor de Corea del Sur cayó bruscamente a 96,4, aunque los mercados locales probablemente estén más centrados en los informes de que el Banco de Corea podría promulgar una gran subida de los tipos de interés si los datos de inflación de este mes superan el 6,0%. En cambio, las ventas minoristas de Japón subieron al 3,60% interanual en mayo, con la cifra de abril revisada ligeramente al alza, hasta el 3,10%. La reapertura gradual de la economía parece seguir funcionando bien a nivel interno. Sin embargo, el gobernador del Banco de Japón, Kuroda, ha declarado hoy que el aumento del IPC subyacente por encima del objetivo del 2,0% se debe casi por completo a la subida de los precios de la energía. Teniendo esto en cuenta, no te atrevas a enfrentarte al Banco de Japón en el mercado de bonos hipotecarios.

Por otra parte, los consumidores australianos se niegan a quedarse quietos. A pesar de los fuertes aumentos del coste de la vida, las ventas minoristas australianas aumentaron inesperadamente esta mañana un 0,90% en mayo, la misma cifra que el mes pasado. Sin embargo, sospecho que esto no puede ser más bueno, y con el dólar australiano apenas reaccionando a los datos, los mercados parecen pensar lo mismo.

La producción industrial de Vietnam ha tenido un rendimiento superior hoy, y si la producción industrial de Tailandia hace lo mismo, como se espera, esta tarde, eso es un buen presagio para las publicaciones de los PMI asiáticos ex-China del viernes, aunque las publicaciones de los PMI de China de mañana y del viernes tienen riesgos a la baja. Los mercados de renta variable están aguantando bastante bien hoy en Asia, así que o bien Asia se está hartando de seguir el histrionismo de Wall Street, o bien la relajación de las restricciones de cuarentena de covinos entrantes anunciada por China ayer, está proporcionando apoyo.

Esta tarde se publicará una serie de datos sobre la confianza empresarial y del consumidor en Europa, así como la inflación alemana de junio. Pero todos los ojos y oídos estarán puestos en la cumbre del BCE en Portugal. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, volverá a hablar después de sus declaraciones de ayer. El evento principal será el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, que también intervendrá en la cumbre. Como siempre, los mercados analizarán cada una de sus palabras, buscando indicios, en este caso, de que la Reserva Federal está vacilando en su sesgo de halcón a medida que aumentan los temores de recesión. Es probable que se sientan decepcionados, pero debería ser bueno para un poco de voltaje intradía.

La renta variable asiática resiste tras el retroceso de Wall Street.

Como ya se ha mencionado, Wall Street retrocedió bruscamente durante la noche, ya que los gnomos del FOMO decidieron que las débiles cifras de la confianza del consumidor y los subíndices de expectativas a futuro quizá no fueran buenos para los precios de las acciones después de todo. El S&P 500 cayó un 2,01%, el Nasdaq se desplomó un 2,98%, mientras que el Dow Jones cedió un 1,58%. En Asia, han aparecido los habituales compradores de caídas, que han hecho subir los futuros del Nasdaq un 0,50%, y los del S&P y el Dow un 0,20%.

Los mercados asiáticos se mantienen hoy estables en su mayoría, excepto los correlacionados con el Nasdaq, dominados por el comercio minorista, como Japón, Corea del Sur y Australia. La reducción de los requisitos de cuarentena de los hoteles en China a una semana, anunciada ayer, está siendo un factor de apoyo en la región hoy, aunque no puedo imaginar que se traduzca en un fuerte aumento de las entradas. En general, aunque los mercados asiáticos están entre planos y bajos, las caídas no reflejan ni de lejos la magnitud del retroceso de Wall Street durante la noche.

El Nikkei 225 de Japón ha caído un 1,05%, y el Kospi de Corea del Sur se ha desplomado un 1,77%, este último quizás conminado por los temores a la subida de tipos del Banco de Corea. Los mercados de China continental han retrocedido más modestamente, y el Shanghai Composite y el CSI 300 han bajado un 0,50%. El Hang Seng de Hong Kong, por su parte, ha caído un 1,0%.

En los mercados regionales, Singapur, Kuala Lumpur y Manila han subido un 0,15%, y Yakarta no ha variado. Taipei ha caído un 0,80%. Los mercados australianos han seguido la estela de Wall Street, y el All Ordinaries ha caído un 1,25%, mientras que el ASX 200 ha perdido un 1,05%.

Los mercados europeos parecen abocados a una apertura suave esta tarde, tras la caída de Wall Street durante la noche, aunque una respuesta sensata de Asia podría quitarle hierro a la negatividad. Los mercados escandinavos podrían volver a tener un rendimiento superior después de que el presidente turco Erdogan haya retirado durante la noche sus objeciones a la adhesión de Suecia y Finlandia a la OTAN. Una inflación alemana superior a la esperada podría aumentar los temores de subida por parte del BCE y pesar sobre la renta variable, pero siendo realistas, todo dependerá de los comentarios de esta tarde de la Sra. Lagarde y el Sr. Powell en la cumbre del BCE.

El dólar estadounidense protagoniza un impresionante repunte.

El dólar estadounidense subió durante la noche, y el índice del dólar deshizo gran parte del retroceso de la semana pasada en una sola sesión. El desplome de la renta variable estadounidense provocó una carrera hacia la seguridad del billete verde, incluso cuando los rendimientos estadounidenses se mantuvieron casi sin cambios. La acción de los precios sugiere que los rebotes en el sentimiento de riesgo carecen de convicción en este momento. El índice del dólar subió un 0,50% hasta 1,0450 durante la noche, y bajó hasta 104,41 en Asia. ​ El soporte se mantiene en 1,0350 y 102,50, y la resistencia en 105,00 y 1,0570.

El EUR/USD cayó 0,575 a 1,0503 durante la noche, subiendo a 1,0525 en Asia con los futuros de la renta variable estadounidense. La resistencia en 1,0600 y 1,0650 ha vuelto a resultar insuperable y el fracaso de 1,0500 pone a prueba el soporte en 1,0450 y 1,0400. La moneda única sigue estando dentro de un rango y la volatilidad se verá impulsada por los comentarios de Lagarde y Powell esta tarde.

La libra esterlina cayó un 0,67% a 1,2185 durante la noche y subió a 1,2200 en Asia. Ha mostrado sorprendentemente poca respuesta al desafío judicial de Escocia para celebrar otro referéndum de separación, y la caída durante la noche se debe sobre todo a la fortaleza del dólar estadounidense. El GBP/USD tiene una resistencia inicial en 1,2300, 1,2360 y 1,2400, con un soporte en 1,2175 y 1,2160. El fracaso de 1,2160 en el cierre sugiere un nuevo movimiento a la baja hacia 1,1950.

El USD/JPY ha vuelto a superar los 136,00 esta mañana, lo que es una señal notable de una mayor debilidad del yen después de que los rendimientos estadounidenses no se movieran durante la noche. El USD/JPY subió un 0,50% a 136,15 durante la noche, donde permanece en Asia, sin ver la ligera debilidad del dólar en otras partes del espacio de divisas en Asia hoy. El USD/JPY tiene soporte en 134,25 y 132,00, con resistencia en 136,65 y 138,00.

Las divisas asiáticas se mostraron sorprendentemente resistentes durante la noche, y apenas se movieron mientras el dólar estadounidense se fortalecía en el espacio de los marcos. La excepción fue la rupia india, con un USD/INR que subió un 0,75% hasta 78,922 durante la noche, otro mínimo histórico. Las coberturas largas del dólar en Asia han hecho que el USD/INR baje hoy a 78,676, pero sigue estando muy por encima del cierre del día anterior, en 78,338. La relajación de las restricciones a la entrada por parte de China ayer parece estar proporcionando cierto apoyo a las divisas regionales, al igual que a la renta variable, y es probable que los bancos centrales hayan estado suavizando a través de las ventas de dólares estadounidenses. Si la subida del dólar continúa esta semana, es probable que las divisas asiáticas empiecen a ceder de nuevo.

Continúa la subida del petróleo.

La marcha alcista del petróleo continuó sin obstáculos durante la noche, con el Brent y el WTI registrando otra serie de impresionantes ganancias. La sorprendente caída de los inventarios de crudo del API de EE.UU. en 3,8 millones de barriles contribuyó al impulso alcista, y los mercados ignoraron el aumento de las existencias de productos refinados. Las interrupciones de la producción libia y ecuatoriana sirvieron de apoyo, pero los comentarios de ayer de Macron sobre la limitada capacidad de producción de Arabia Saudí y los EAU parecen haber sido el principal motor.

La OPEP se reúne hoy y mañana, pero es probable que la reunión no sea más que un ejercicio de aprobación este mes. Más importantes serán los datos oficiales de esta noche sobre los inventarios de crudo de la EIA, que se publican por partida doble, incluyendo el retraso de la semana pasada por problemas técnicos. Con la publicación de dos semanas de datos, esta noche será un poco como un tiro al blanco y podemos esperar mucha volatilidad en torno a la publicación. No voy a predecir el resultado, pero creo que la caída del precio del petróleo sigue siendo limitada.

El crudo Brent subió un 2,40% a 118,15 $ durante la noche, pero hoy ha retrocedido un 1,30% a 116,70 $ el barril en Asia. El WTI subió un 1,90% a 111,90 $ durante la noche, y cayó un 0,90% a 111,00 $ el barril en Asia. La acción de los precios parece estar en línea con la corrección general a la baja del dólar en Asia hoy. ​

En particular, el crudo Brent probó y mantuvo su línea de soporte ascendente a largo plazo, hoy en 108,00 $, y su media móvil de 100 días (DMA) la semana pasada. Se trata de una evolución técnica que debe respetarse. El crudo Brent tiene un soporte en 115,75, y luego en 111,50. La resistencia está en 118,50 $, y luego en 120,00 $ el barril.

El panorama técnico del WTI ha mejorado notablemente durante la noche, tras recuperar su línea de soporte ascendente de 2022 en 108,00 $ el barril. Tiene una resistencia en 112,50 $, que despeja el camino para volver a probar los 116,00 $. El soporte está en 109,75 $ y luego en 108,00 $ el barril.

El oro no duerme en Singapur.

El oro sigue siendo el activo olvidado, ya que terminó un 0,15% por debajo de los 1820 $ durante la noche, antes de subir hasta los 1821 $ la onza hoy en Asia. Una serie de máximos diarios más bajos sugiere que los riesgos a la baja están aumentando para los precios del oro, aunque todavía le falta impulso para salir del rango de $1800 a $1900,00. Lleva un buen libro hasta que veamos un gran movimiento direccional del dólar.

El oro tiene resistencias en 1840,00 $, 1860,00 $ y 1880,00 $, esta última parece un obstáculo insuperable por ahora. El soporte está en 1805,00 $ y luego en 1780,00 $ la onza. El fracaso de este último pone en marcha una corrección mucho más profunda, que podría alcanzar los 1700,00 $ la onza. En el lado superior, necesitaría ver un par de cierres diarios por encima de los 1900,00 $ para entusiasmarme con un rally revigorizado.

Por Jeffrey Halley, analista de mercado sénior, Asia-Pacífico, OANDA

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