{mosimage}Desde que la compañía anunciara de manera oficial
que la venta de su participación en Amadeus le generará una
plusvalía antes de impuestos de 725 millones en sus cuentas
individuales, mientras que en las cuentas consolidadas su importe será
de 600 millones, la presión ambiental en la Bolsa ha subido de tono.
Los analistas apuestan ya por el reparto de un dividendo extraordinario
e incluso, por una ampliación de capital gratis al estilo de lo
realizado por otras compañías que han logrado, por diferentes motivos,
importantes plusvalías. No obstante, la situación contrasta con la
política de recortes de gastos que desarrolla Iberia en los últimos
años al calor de unos precios del petróleo que influyen de manera
negativa en su cuenta de resultados. En cualquier caso, una derrama
extra sería muy bien recibida por el núcleo duro de la compañía, pero ¿y si
decide comprar una compañía de bajo coste, como sugieren sus
directivos? Hará falta efectivo, dicen los expertos, y el dividendazo
deberá esperar.
En pleno proceso de revisión de estrategias de las
firmas de Bolsa respecto al comportamiento esperado de las aerolíneas,
con las advertencias de los grandes riesgos que históricamente entrañan
este tipo de compañías en el mercado de acciones, crece la presión
sobre la línea de bandera española para que llene los bolsillos de los
accionistas con una derrama extra procedente de la venta de Amadeus. El núcleo duro, claro está, será el más beneficiado.
Pero no es la primera vez, quizá tampoco sea la última, que
la compañía de bandera española proyecta crecer a través de la compra
de líneas aéreas que compiten directamente con ella, como las de bajo
coste. Iberia no descarta comprar una compañía de bajo coste
como alternativa a la constitución de una aerolínea propia de nueva
creación, según ha reconocido su consejero delegado, Ángel Mullor.
Los
analistas, sin embargo, insisten. "Salvo la enorme volatilidad que
registran los precios del petróleo desde hace meses, con el
consiguiente impacto negativo en el capítulo de gastos, el resto son
buenas noticias para la principal línea aérea española. Por ejemplo, Iberia
acaba de señalar que el coeficiente de ocupación en marzo fue del
78,5%, 3,9 puntos más que en el mismo periodo de 2004 y el nivel más
alto registrado para dicho mes en la historia de la compañía", dice un analista.
"Con un incremento de oferta del 5,7%, la demanda medida en pasajeros-kilómetro transportados (PKT) aumentó un 11,2%, en parte favorecida por el distinto calendario de Semana Santa (el pasado año fue en abril).
Asimismo, el volumen de tráfico creció en todos los sectores,
destacando el incremento del 13,3% alcanzado en el conjunto de los
vuelos internacionales", añade.
"Respecto a la venta de su participación en Amadeus Iberia estima que en el grupo consolidado fiscal la plusvalía estará sujeta a un tipo impositivo medio de entorno al 17,8% al beneficiarse de diversas deducciones fiscales, fundamentalmente por reinversión", concluye.
La banca de inversión vigila
"Las
compañías aéreas se han convertido en auténticos peleles de la banca de
inversión, que evocan los mejores momentos especulativos de la historia
de las Bolsas. Iberia es un referente claro. La banca de inversión, con la excusa de la evolución alocada de los precios del petróleo, elabora informes constantes, con frecuencia contradictorios. Así, las recomendaciones provocan gran volatilidad", dice un operador de la Bolsa de Madrid.
"Eso
es lo que necesitan los bancos de inversión para engordar sus balances.
Coincide el fenómeno en el tiempo, con acusaciones veladas de las
compañías más grandes a las más pequeñas en cuestión de competencia
desleal y asuntos como el del overbooking. Lo más curioso, es
que empresas como Iberia, que tanto se quejan del alza del crudo,
hasta repercutírsela al cliente, presenta un balance muy saneado, con
buenos números", añade.
Las
acciones de las aerolíneas han protagonizado los movimientos
especulativos más intensos de la Bolsa en las últimas semanas, al
rebufo, pero en sentido inverso, de la evolución de los precios del
petróleo. "A estas alturas de curso, la historia del petróleo y su
impacto en la cotización de las compañías aéreas es algo demasiado repetitivo. Las empresas cuentan con seguros de cambio para afrontar los vaivénes del precio del crudo.
Pero a la Bolsa le va la intriga y principalmente, a los bancos de
inversión, que han visto en estas empresas una inmejorable oportunidad
de negocio bursátil por su elevada volatilidad", dice un operador
de la Bolsa de Madrid.
Recomendaciones
Los expertos de
Caja Madrid Bolsa, tras la reunión con el director financiero de Iberia, Enrique Dupuy, señalan que
la compañía ha reconocido que parte de los recursos generados en la
desinversión de Amadeus se destinarán a un dividendo extraordinario.
Estos analistas calculan que el improte bruto pagado rondaría los 0,25 euros/acción y esperan que se pague con posterioridad al dividendo ordinario de 0,05 euros previsto para julio.
Destacan también que Iberia está valorando operaciones corporativas tanto en Latinoamérica como en Europa.
Estas operaciones irían enfocadas a adoptar estrategias de negocio y
acuerdos comerciales similares a los que mantiene con British Airways.
Respecto a la cobertura combustible
la aerolínea no tiene previsto incrementar el nivel de cobertura para
2005, pero si el precio del crudo se estabiliza en niveles de 55
dólares/barril la compañía podría plantearse la firma de nuevos
contratos de cobertura.
Los expertos de Caja Madrid Bolsa destacan que Iberia
parece razonablemente confiada en poder defender los márgenes de
explotación a pesar del encarecimiento de la factura de combustible.
En
Caja Madrid siguen siendo positivos con el valor y esperan que la
cotización recupere el nivel de los 2,70 euros en cuanto el escenario
del petróleo se estabilice.
Pero hay recomendaciones en contra. Los elevados precios del petróleo pasarán factura a las aerolíneas según ABN Amro. Así, la entidad financiera ha recortado la recomendación de la compañía española a reducir desde mantener, mientras que bajó la de Air France-KLM hasta mantener desde comprar. Por su parte, redujo su consejo sobre British Airways y Lufthansa hasta mantener desde añadir.
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