La Carta de la Bolsa

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TIPOS, LLEGA LA MARABUNTA
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Lunes, 21 de Marzo en la sección: La Carta</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">TIPOS, LLEGA LA MARABUNTA</h3>
    Moisés Romero
    <p align="justify">{mosimage}Nubes y nubes de hormigas migratorias devoran todo
lo comestible que encuentran en su camino. Es la marabunta. Por
acepción, el término define a un conjunto de gente muy alborotada y
tumultuosa. La excitación se combina con el pánico, en todos los
supuestos. En la Bolsa, la marabunta lleva el sello alcista de los
tipos de interés que vienen de Estados Unidos, que por contagio,
arrastrarán al resto de las principales economías del mundo. Tanto
ruido provoca desazón y asusta a muchos participantes en el mercado. La
historia, no obstante, ya estaba escrita. Conviene guardar las formas y
no perder la calma. Mañana se reúne el Comité de Mercados Abiertos de
la Reserva Federal.</p>
    <p align="justify">Conforme ha pasado el tiempo y se ha acercado la
Reunión del Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal los
mercados financieros han perdido el Norte. Las Bolsas cambian de humor
de manera súbita. <strong>Tan pronto descuentan subidas de tipos de
interés mucho más fuertes de las previstas como hacen lo contrario, se
relajan y consideran que el alza será progresiva, pero pausada</strong>.
Ejemplo de esta pérdida de orientación, fruto del miedo al futuro que
viene más que otra cosa, se encuentra en el comportamiento de los bonos
a 10 años.</p><p align="justify">Hace apenas tres semanas, los bonos
del mundo entero padecían una especial sordera. Las Bolsas subían
entonces alentadas por mejores expectativas de crecimiento económico,
que determinarían subidas en los tipos de interés. <strong>Los bonos a 10 bajaban de la rentabilidad del 4%,</strong> porque el mercado descontaba que había sólo un 50% de posibilidades de subida de tipos en marzo. <strong>Tres
semanas después, se descuenta un 100% de subida de los tipos de
interés. En esta vorágine se cotiza, también, la
probabilidad en un 56% de otro nuevo alza en junio, cuando la
apuesta para este plazo era de sólo el 15% hace tres
 semanas</strong>. Los principales bonos del mundo han registrado,
en tan corto periodo de tiempo, fuertes caídas de precios (alzas de las
rentabilidades) y ocasionado trasvases rápidos desde unos mercados
(acciones) a otros (renta fija).</p><p align="justify">El paseo por las
cifras apuntadas refleja bien la intranquilidad y el miedo que los
gestores e inversores tienen al devenir de los tipos de interés
influídos por la vieja máxima de que a subidas de los tipos de interés
se corresponden caídas de la Bolsa, y al revés. <strong>La historia
demuestra que la renta variable se comporta bien con tipos altos
siempre que éstos se correspondan con crecimientos económicos vigorosos</strong>. Sólo en el corto plazo, que puede ser el caso actual, divagan y pierden la orientación.</p><p align="justify"><strong>La evolución de las Bolsa va a depender, por tanto, de la estratégica dialéctica que emplee la Reserva Federal</strong>
para defender lo que es ya irreversible, la continuidad de la tendencia
alcista de los tipos de interés. No resultan gratificantes, así,
manifestaciones como ésta: <strong>"más pronto que tarde la Fed podría eliminar las palabras de mesurado o acomodaticia en sus comunicados tras un FOMC</strong>".
Lo dijo Guynn hace unos días y puso el mercado patas arriba. Según
Guynn no estaríamos ya muy lejos de los tipos de interés neutrales, <strong>que todo el mundo sabe ya se sitúan en la banda del 4%-4,5%, es decir, queda aún camino al alza.</strong></p><p align="justify">Hay más. Por ejemplo, la advertencia reciente de otro miembro de la Fed, <strong>Gramlich,
al valorar que una excesiva lentitud en el proceso de normalización de
los tipos de interés podría crear más liquidez de la necesaria</strong>. Gramlich
también reconoció que en este momento existen riesgos en uno u otro
sentido sobre la inflación, tras admitir el escaso impacto de la subida
de los precios del crudo y caída del dólar. También, se ha mostrado
partidario de defender la credibilidad de la política monetaria de la
Fed sobre la inflación, <strong>advirtiendo al mismo tiempo de la posibilidad de
que el mantenimiento de tipos de interés bajos haya generado riesgos
en el mercado hipotecario en los últimos años. </strong></p><p align="justify">Todo muy claro. <strong>El
curso de los mercados está en manos del márketing de la Fed, por
enésima vez. Lo normal es que trate de tranquilizar a las fieras.</strong></p>
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/490
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