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La inflación no es el único demonio
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Viernes, 17 de Junio en la sección: Indiscreto</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">La inflación no es el único demonio</h3>
    Carlos Montero
    <p><img alt="" class="ilustraciones" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/pexels-francesco-ungaro-96928.jpg" style="border-style:solid; border-width:1px; height:190px; width:280px" />Mientras los bancos centrales intentan abordar esta espiral inflacionaria global, debemos hacernos una pregunta muy simple. Los bancos centrales preocupados por los objetivos de inflación ahora solo se preocupan por las metas de inflación, ¿verdad? No estás equivocado. No busque más allá del Banco Central Europeo. La semana pasada, el BCE confirmó su intención de subir los tipos de interés 25 puntos básicos en julio. A primera vista, esto es bueno. En mayo, la inflación al consumidor en la zona euro de 19 miembros alcanzó un récord de 8,1 por ciento. Eso no es tan bueno. De hecho, eso es muy malo. Controlar esta presión al alza de los precios es ahora la principal preocupación de Christine Lagarde.</p>
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Pero no es su única preocupación. Vea la expresión sucinta de Martin Arnold de los otros temores del BCE en el Financial Times:<br />
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. . . el BCE . . . espera recuperar el control de los precios sin llevar a la economía a la recesión o desencadenar un pánico en el mercado de bonos en los países más vulnerables del sur de Europa.<br />
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Esto huele un poco a 2010, ¿no? El miércoles, por ejemplo, el BCE anunció un nuevo “instrumento anti-fragmentación”. Eso probablemente signifique más compra de bonos, lo que, a su vez, significaría cualquier cosa menos un instrumento antiinflacionario. Y a principios de esta semana, Eric Lonergan de M&G Investments predijo que la segunda crisis del euro ya ha comenzado.<br />
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Entonces, sí, los banqueros centrales de hoy se preocupan por la inflación, como lo subraya la decisión de ayer de la Fed de aumentar las tasas en un 0,75 por ciento. Pero también les preocupa si sus economías están en equilibrio y por qué y si sus sistemas financieros (y monedas) son sólidos y por qué.<br />
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La pregunta es qué tan agresivamente debe intervenir la política monetaria para amortiguar los precios ante los shocks de oferta, cuya duración se desconoce. Esto es difícil. No está claro hasta qué punto las autoridades monetarias deben permitir que cualquier economía se adapte a las nuevas circunstancias globales si, a su vez, esas nuevas circunstancias globales no están claras. Quizás las fuerzas especiales ucranianas ahora tengan más influencia en las condiciones monetarias que cualquier banco central.<br />
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Es un acto de equilibrio complicado. Además, las herramientas de un banco central con metas de inflación no siempre apuntan a los precios. Podríamos decir que las innovaciones políticas posteriores a 2007-08, incluida la respuesta a la pandemia de 2020, se desviaron de las estrictas metas de inflación.<br />
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Como mejor ejemplo, tomemos la flexibilización cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés), que inicialmente tenía como objetivo proporcionar al sistema financiero una amplia liquidez y elevó hasta el cielo los balances de los bancos centrales en todo el mundo.<br />
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Al menos hay algo de espacio para preocupaciones no inflacionarias. Las autoridades monetarias de hoy no se enfrentan al problema de la inflación de la década de 1980. Pero, en la lucha contra la inflación ahora desenfrenada, tendrán que preocuparse por los nuevos efectos secundarios de las subidas de tipos en los mercados financieros nerviosos y las economías pálidas. Esto es, después de todo, efectivamente tiempo de guerra.<br />
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La conclusión es que los bancos centrales hacen juicios. Y aunque la inflación puede ser la principal preocupación política en este momento, está lejos de ser la única. Es imposible encontrar el equilibrio perfecto entre todos ellos.<br />
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Como han insinuado los banqueros centrales en los últimos años, incluso saber exactamente qué calcular, medir o modelar nunca es fácil. En 2018, en Jackson Hole, Powell, el jefe de la Fed insinuaba dos secretos a voces. Uno, si una economía dada está funcionando de manera óptima es por algo desconocido. Dos, lo que la política debería hacer en respuesta a resultados aparentemente subóptimos es, también desconocido. Incluso para aquellos de nosotros que advertimos que la inflación iba a ser un problema, ¿quién puede decir que no fue solo una suposición? Nadie. Ahora la realidad de las incertidumbres macro ex ante se está volviendo clara en la realidad de la inflación ex post.<br />
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Por lo tanto, piense en el BCE, la Reserva Federal y otros bancos centrales con objetivos de inflación. La realidad es que no solo están apuntando a la inflación. Y no lo están haciendo porque no queremos que se centren únicamente en la inflación.<br />
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En su lugar, les hemos pedido que nos ahorren presiones sobre los precios y, al mismo tiempo, les hemos pedido un crecimiento garantizado. Les hemos pedido que eviten los colapsos del mercado, al mismo tiempo que pedimos monedas felices. En esencia, hemos pasado 35 años pidiendo a nuestros banqueros centrales un alza económica sin esperar una baja.<br />
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Quizás los banqueros centrales no deberían habernos escuchado. Pero ahora que se debe pagar la factura, no deberíamos pedirles que carguen con toda la culpa. La estabilidad de precios está muerta. Y la matamos, tú y yo.<br />
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fuentes: FT</p>
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/292781
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