La Carta de la Bolsa

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PIGS
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Martes, 16 de Septiembre en la sección: Opinion</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">PIGS</h3>
    Santiago Niño Becerra
    (Va sobre eso, pero empiezo con otra cosa: las urgencias). Quienes-han tenido/tienen-problemas: Lehman, Merrill, Bear, IndyMac, F & F, Northern Rock (de verdad, de verdad, ¿cuántas más), OK, pero, cuando no haya nadie -nadie- que pueda o quiera acudir al rescate, cuando no quede pasta pública para meter en esos sitios, ¿qué pasará?. (Y ya estamos llegando a eso: llegaremos cuando quien aún pueda comprar llegue a la conclusión de que mejor hará no haciéndolo). Y me ha extrañado, sinceramente me ha extrañado: pensaba que "a la cosa" la aguantaríÑ‚Âan hasta Noviembre, ¡como debe estar la situación para que no hayan podido sostenerla hasta entonces del todo!, e, ¿imaginan la que se liará cuando no sostengan nada?.
    <p>G. Walker B. dice que ‘las bases de la economíÑ‚Âa USA son sólidas’; ¿a qué les recuerda eso?. La FED va a reducir tipos, el BCE continuará inyectando pasta. ¿Cuándo se darán cuenta de que no va a servir de nada?: es una crisis sistémica: ya empieza a hablarse de lo verdaderamente gordo: ¿recuerdan La Carta de ayer aquíÑ‚Â: lean esto: <a href="http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=a7owyQQ3Nxks&refer=home">http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=a7owyQQ3Nxks&refer=home</a>, acongoja por lo que significa.</p>

<p>Más urgencias. En otro orden de cosas. Sacyr quiere vender cosas porque debe más de 18.000 millones (de euros. Ya no se usa, ya sé, pero, ¿se han dado cuenta de que lo que debe Sacyr asciende a más de tres billones de pelas?). Bueno, las ventas. Y por eso, por las ventas, está empezando a nacer un temor: que cosas sensibles puedan acabar cayendo en manos de gentes “no-totalmente-convenientes” según el criterio de !, ¿de quienes?. Pero, vamos a ver, ¿no habíÑ‚Âa que ser global, pensar en global e integrarse en la globalización?.  Entonces, ¿por qué el temor?.</p>

<p>PIGS. Como ya lo habrán leíÑ‚Âdo, ni me molesto en ponerles el link. SíÑ‚Â, claro, me estoy refiriendo al artíÑ‚Âculo de tíÑ‚Âtulo “Pigs in muck” que el Financial Times publicó el pasado díÑ‚Âa 1 de los corrientes. (“Pigs”, ya saben: Portugal, Italy, Greece y Spain, y síÑ‚Â, “Pig” = “Cerdo”, y “Muck” = “Barro”, pero yo, en base al escenario en el que nos encontramos, me atrevo a traducir “Muck” por “Mierda”).</p>

<p>¿Qué es lo que dice el artíÑ‚Âculo?, pues lo que en el año 1994 y siguientes decíÑ‚Âamos muy poquitos, unos cuantos que éramos tachados de pájaros de mal agíÑ‚Â¼ero: España acabaríÑ‚Âa pagando muy cara su entrada en el Euro (porque desde siempre habíÑ‚Âa estado claro que, con respecto a la moneda única, se haríÑ‚Âa “café para todos”: ¿alguien podíÑ‚Âa imaginar a España e Italia como socias comerciales de Francia y Alemania, con las dos primeras fuera del euro?, ¿no, verdad?, pues eso).</p>

<p>Bien, como decíÑ‚Âa, cuando, tras Maastricht, empezó a hablarse de la moneda común, unos cuantos empezamos a decir (está en las hemerotecas) que España lo teníÑ‚Âa muy, pero que muy negro. Por cojones la peseta teníÑ‚Âa que integrarse en la moneda única: si no lo hacíÑ‚Âa iba a estar sujeta a tales oleadas especulativas que la moneda española se convertiríÑ‚Âa en un cascarón en medio de un huracán, al margen de que Europa tendríÑ‚Âa “el enemigo en casa” debido a que tales pulsiones especulativas que las monedas no integradas sufriríÑ‚Âan acabaríÑ‚Âan repercutiendo en la economíÑ‚Âa europea. </p>

<p>Pero si la peseta entraba a pelo, es decir, como estaba, es decir, con la estructura económica que España teníÑ‚Âa en aquellos momentos, España pagaríÑ‚Âa con sangre su entrada debido a que el bálsamo que la devaluación de la divisa representaba finalizaríÑ‚Âa en el mismo momento en que la incorporación se consumase, una herramienta esencial para España porque asíÑ‚Â era como el reino obteníÑ‚Âa una competitividad de la que, si no, carecíÑ‚Âa.</p>

<p>HabíÑ‚Âa un camino intermedio, el bueno: que España ganase productividad, que la productividad de la economíÑ‚Âa española, patética ya entonces, mejorase; pero eso era un problema debido a que 1) España ya estaba “especializada” en la producción de bienes y en la elaboración de servicios de bajo valor añadido, 2) con un modelo intensivo en factor trabajo, un factor trabajo mal pagado debido a su baja productividad, ocasionada por su bajo nivel de cualificación, 3) que teníÑ‚Âa que trabajar en un escenario dotado con reducidos niveles de inversión debido a que “para lo que España fabricaba’ no los necesitaba superiores, y 4) con casi 40 millones de habitantes, es decir, superpoblado para la productividad de la economíÑ‚Âa española.</p>

<p>Es decir, quienes lo dijimos, dijimos que, o bien España aplicaba una cura de caballo a su economíÑ‚Âa o, pasados unos años, la tasa de desempleo del factor trabajo se dispararíÑ‚Âa; insisto: está escrito. </p>

<p>La historia es conocida. A quienes decíÑ‚Âamos eso no se nos hizo ni puto caso. España empezó a ir bien, a ir más que bien, su economíÑ‚Âa a ser la envidia de todos los paíÑ‚Âses y a jugar en la Champions, pero eso lo fue logrando a base de que su deuda privada fuese alcanzando niveles psicodélicos y de que la tendencia de su productividad fuese marcando una senda a la baja, baja, baja. ¿Que unos cuantos se han forrado con esta pelíÑ‚Âcula de miedo?: claro: hasta ahora siempre ha pasado; hasta ahora. Y aquíÑ‚Â hemos llegado: al artíÑ‚Âculo del Financial Times.</p>

<p>El artíÑ‚Âculo dice lo que cuatro piraos dijimos hace más de 10 años, con una diferencia: el artíÑ‚Âculo dice que los salarios reales se van a hundir en España, y la verdad, pienso que no va ser asíÑ‚Â. El salario monetario medio si decrecerá, pero el real no, o muy poco, ya que la inflación prácticamente llegará a cero debido a que el consumo se hundirá. Lo que si va a alcanzar cotas estratosféricas va a ser el desempleo.</p>

<p>España, a partir de ya, se va a encontrar con lo peor de dos mundos: por un lado, con una competitividad bajíÑ‚Âsima que va a tener que aumentar cerrando empresas que echarán gente a la calle, pero gente mucha de la cual que no va a poder ser absorbida por actividades intensivas en mano de obra (servicios: turismo, ocio, !) porque no habrá ni renta, ni capacidad de endeudamiento para que sus generados sean consumidos.</p>

<p>Pero, por otro, eso que España ya se está encontrando se lo está encontrando en un escenario de crisis mundial, por lo que, como cada palo va a tener que aguantar su vela, España va a estar más sola que la una.</p>

<p>No me importa decirlo: lo dijimos, y síÑ‚Â, siento haber acertado. Lo que sucede es que siempre, ¡SIEMPRE!, el pasado pasa factura, y a España esa factura se la van a pasar en el peor momento posible.</p>

<p>¿Un ejemplo?. ¿Cuándo habíÑ‚Âa crecido el desempleo en Agosto en España?. Y sólo estamos al principio del principio.</p>

<p>Agosto. Todo mal, a peor, pero, en el reino, la inflación baja ! porque el precio del petróleo decrece. Si, de momento, el precio del petróleo decrece, y eso ha hecho que en pleno mes de Agosto la inflación haya bajado cuatro décimas; pues me resulta muy extraño de creer, la verdad; y me resulta más extraño que la inflación haya bajado en ! Agosto.</p>

<p>De todo lo que se está diciendo sobre el crudo, me quedo con lo que dice el Barklays: que, en el 2009, su precio medio será de más de 121 dólares el barril. A corto plazo decrecerá -recuerden mis previsiones: 90 dólares a 31 de Diciembre-, pero por la caíÑ‚Âda del consumo y por las expectativas de nuevas caíÑ‚Âdas en el consumo, sin embargo, como la oferta es la que es, el consumo caerá pero no la tendencia del precio, lo que “ayudará” a empeorar las cosas y a que economíÑ‚Âas como la española vayan aún peor.</p>

<p>Y dale que te pego con meter la cotización del dólar en el precio del petróleo: si, ¡claro que tiene que ver!, pero ahora, cuando en el planeta se continúan haciendo el 90% de las transacciones en dólares, mientras USA es una economíÑ‚Âa fuerte (?) porque al resto del mundo nos interesa que siga siéndolo; pero cuando la crisis estalle con toda su virulencia y la economíÑ‚Âa USA se hunda en la más negra negrura (relean la serie “Septiembre”: 2Ñƒ”šÑ‚Âª edición: Febrero 2008), ¿creen que el precio del oil continuará teniendo algo que ver con el valor del dólar?; ¡venga ya!.</p>

<p>(Comentado por un alumno. Escena: una de las tíÑ‚Âas de mi alumno, el hijo de esta de 7 años de edad y mi alumno ante una máquina expendedora de café. La tíÑ‚Âa de mi alumno rebusca en su portamonedas y no halla las necesarias, su hijo la mira y exclama:</p>

<p>- Mamá, ¿esto es la crisis?.</p>

<p>Sin comentarios).</p>

<p><strong>Santiago Niño Becerra. Catedrático de Estructura Económica. Facultad de EconomíÑ‚Âa IQS. Universidad Ramon Llull.</strong></p>


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