¿El desequilibrio de la balanza corriente es un fundamento para que el USD baje? por tanto, un elevado superávit debería tener un efecto contrario. ¿Y la subida de los tipos de interés? los mercados se mueven por expectativas. Pero, en ocasiones, las expectativas cambian demasiado rápidamente. Sí, los fundamentos suelen ser un tema más que controvertido. Pero para esto son las reuniones, como la Cumbre del G7: para aclarar conceptos. ¿Se habrá hablado de todo esto en la última? me temo que no.

Pero mientras todo esto llega, por el momento sólo podemos reconocer que los datos que vamos conociendo siguen siendo positivos. Por ejemplo, el resultado de la encuesta empresarial desarrollada por DIHK en Alemania: suben las expectativas hasta 21 desde 16 y la evaluación de la situación actual hasta 18 desde 11. Buenos datos, pero que denotan algo que ya sabíamos: sector exterior en primer lugar y poco a poco la inversión, explican la mejora.

Con todo, el hecho de que sean los resultados más elevados desde 1992 hace que miremos con optimismo el futuro inmediato. ¿Un crecimiento del 2.0 % para Alemania este año? claro, pero ¿y el próximo ejercicio? veremos. DIHK considera que la política monetaria desarrollada por el BCE sigue siendo expansiva. Y que la subida del EUR, por el momento, es compatible con el crecimiento de las exportaciones. Siempre que no vaya a más. Sí, todavía no es un problema. En Alemania hemos conocido como los precios industriales han subido un 5.0 % en mayo tras el 3.2 % en abril. Un mal dato explicado por la subida, no del crudo, como de metales y otros productos de minería.  Pero en Italia la producción industrial de abril ha sido más débil de lo esperado, con un descenso del 2.6 % en tasa anual desde la subida del 4.5 % anterior. En tasa ajustada. ¿Es preciso ser cuidadoso con este dato? seguro que sí. Pero no deja de ser inquietante.

José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citigroup en España