Sabado, 01 de Julio de 2006
Moisés Romero
Junio
ha dicho adiós con más sonrisas que lágrimas. Los actores de esta
tragicomedia de la Bolsa se lamen las heridas del último combate, pero han seguido en pie. En
los seis primeros meses del año, el Ibex ha subido un 7,58%, en lo que
ha sido un semestre marcado por la alta volatitilidad, que
llevó al Ibex 35 a perder un 12% en un mes, pasando de los
12.000 puntos en los primeros días de mayo, hasta el nivel de los
10.700 a comienzos de junio. Junio, no obstante, retomó la tendencia
alcista después
de la caída registrada en mayo, y constituye el quinto mes de ascensos
en lo que va de año. Ha llegado ahora el momento de trazar nuevas
proyecciones aun a sabiendas de que no se cumplirán, porque lo normal
es que el mercado haga justo lo contrario de lo esperado por la
mayoría. En cualquier caso, los expertos apuestan ahora por la entrada
del mercado en un proceso de lateralidad, con menor presión de la
volatilidad. Inflación, tipos de interés y resultados empresariales son
las claves
La Fed ha dejado las puertas abiertas a
nuevas subidas de tipos de interés y los mercados ya dan por hecha una
nueva elevación de los mismos en la zona euro. Hubo el jueves una
explosión alcista incontenida en los mercados tras esta decisión en lo
que los observadores definen como reacción a una noticia descontada. La
pregunta es ahora si los mercados lograrán mantener viva la atención de
los inversores con la expectativa de que habrá nuevas subida de los
tipos de interés.
El seguimiento de la inflación
se convierte así en una obligación para los actores en el mercado,
porque de su evolución, entre otros factores va a depender la
estrategia de los grandes bancos centrales en materia de tipos de
interés. Las últimas apuestas son que los tipos subirán otros 0,25
puntos más en agosto en Estados Unidos y que en la eurozona se situarán
en el 4% para el año que viene.
Se abre ahora, también, la veda de los resultados empresariales.
El consenso del mercado es que serán mejor de lo esperado y que ello
permitirá mantener las valoraciones de muchas compañias. La suma de
estos factores determina, para la mayoría, la entrada del mercado en un
movimiento lateral, sin grandes desviaciones sobre los niveles actuales
y disminución de los niveles de volatilidad.
Por lo demás, las operaciones empresariales, en especial en el
sector de la construcción, la fusión de Arcelor y Mittal Steel, las
salidas a Bolsa y el elevado precio del crudo, han marcado la primera
parte del año. Además, el Ibex 35 afrontará el mes de julio con cambios en su
composición. A partir del próximo lunes, Fadesa entra a formar parte de
los 35 mejores, en sustitución de NH Hoteles, mientras que Corporación
Mapfre se mantiene a la espera de una nueva revisión para sustituir a
Arcelor
Malas previsiones
No
obstante, hay gestoras, como la del banco holandés ABN AMRO, que ya han
hecho sus previsiones y ha tomado la decisión de reducir
su posición en renta variable debido a que espera una posible
desaceleración del crecimiento de los beneficios empresariales, además
de unas políticas monetarias restrictivas que están aplicando los
Bancos centrales, tanto en Europa, como en Estados Unidos, según ha
destacado hoy Ramón Esteruelas, director general de ABN AMRO Asset
Management . Además, Esteruelas prevé un crecimiento económico
equilibrado, “pero con riesgos en el ritmo de crecimiento de EEUU”, lo
que le llevó a aventurar además un escenario de mayor debilidad del
dólar.
Esta nueva situación económica ha empujado a la gestora de ABN AMRO a
reducir su exposición al riesgo, situándose neutrales tanto en renta
variable como en renta fija. En cuanto a distribución regional, ABN
AMRO ASSET MANAGEMENT también se muestra neutral en todas las
regiones.
Pese a los fuertes retrocesos producidos en las bolas en mayo y junio,
Esteruelas considera que no suponen un cambio de ciclo y prevé que el
segundo semestre del año 2006 sea más tranquilo y menos volátil’ y
recomendó "tener cautela y reducir las inversiones en renta variable",
por la "pérdida de ritmo de crecimiento de las locomotoras de la
economía mundial, Estados Unidos y China", lo que no va a favorecer el
consumo ni las grandes rentabilidades.
Con respecto a una posible subida de tipos de interés, el director de
la gestora de ABN AMRO predijo uno o dos aumentos más para este año,
"hasta el 5,25% o 5,50 %o" por parte de la Reserva Federal de Estados
Unidos.
Con respecto a la evolución del mercado de divisas, Esteruelas auguró
que en los próximos 12 meses el euro llegará a cambiarse por 1,40
dólares, debido a la "debilidad" del billete verde, con motivo de la
subida de tipos de interés y el "déficit de la economía"
estadounidense.
Los sectores más apreciados por la gestora son los materias primas y
energías, sobre todo ahora "que llega la temporada de huracanes" y el
petróleo se mueve en "precios muy elevados", cercano a los 70
dólares por barril.
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