Lunes, 07 de Marzo de 2005
Redacción
{mosimage}La química Ercros ha movido acciones desde enero
equivalentes al 132% de su free float. O lo que es lo mismo, su
capital ha rotado 1,3 veces en poco más de dos meses. El precio medio
ponderado de este movimiento, el mayor registrado por la compañía desde
que se decidió la fusión de ERT y Cros, ha sido de 0,74 euros, lo que
confiere a sus acciones una fuerza relativa excepcionalmente alta.
De puertas adentro de la Bolsa se dice que hay dos grupos interesados
en el control de la empresa. Uno, con el centro de operaciones en
Madrid, y otro, con demostrada influencia y poderosas ramificaciones en
Catalunya. No se trata, según fuentes bursátiles, de un movimiento
hostil. Es una inversión que apuesta por la continuidad de la política
empresarial iniciada y desarrollada por Antoni Zabalza.
"En Ercros confluyen dos factores importantes de última hora. Uno, el bajo precio de sus acciones, con largos años de postración y muy equidistantes de sus mejores momentos, incluso de su media ponderada histórica. Otro, el cambio de ciclo a mejor
de la química base, como se ha manifestado con los datos de cierre del
año pasado. En el último trimestre de 2004 se observa la vuelta al
beneficio, con ebitda positivo.
Los expertos en el sector señalan que esta mejora se ha acelerado en lo que va de 2005. Así Ercros deja de ser chicharro para convertirse
en valor con potencial de crecimiento. La propia empresa reconoce que
se ha entrado en la mejor fase del ciclo químico. El espaldarazo vendrá
con la compra de Aragonesas", dice G. G., analista especializado en el sector químico.
"Este
cambio de percepción, después de muchos años de abatimiento y con los
precios de las acciones por los suelos, ha despertado el interés
comprador tanto de profesionales de la Bolsa como de grupos poderosos
especializados en la materia.
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De ahí, el
fuerte movimiento en la compañía desde noviembre del año pasado",
añade. "Desde hace una semanas, la Bolsa es un hervidero de rumores sobre
los posibles compradores de grandes paquetes de acciones. Conforme
pasa el tiempo, los operadores especializados en el seguimiento del
valor advierten del interés de dos grandes grupos por tomar una
posición de control en la compañía a los niveles de precios actuales.
Uno de los grupos tiene su centro de operaciones en Madrid y otro, en
Barcelona. El fuerte volumen de acciones registrado en la
sociedad desde el comienzo del año es indicativo de que alguien ha
tomado ya posiciones en el valor. La experiencia histórica refrenda
este sentimiento. El último ejemplo se vio en Jazztel, a precios ligeramente por encima de los 0,2 euros y gran actividad. Luego se supo de la entrada de Leopoldo Fernández Pujals", concluye.
Aragonesas, la ampliación y la farmacia
"La
Bolsa espera que en los próximos días Ercros haga públicas las
condiciones de compra de Aragonesas por el importe inicial acordado de
180 millones. Fuentes del mercado señalan que se ha decidido ya una
ampliación de capital a la par (0,36 euros) por una cifra muy inferior
al total, porque la compañía tiene recursos para financiarla y
cuenta con ayudas de la Generalitat. Los dos grupos empresariales se
verán aquí las caras", dice T. M., operador de la Bolsa de Madrid.
"En Ercros hay, además, otros apuntes que han pasado desapercibidos para el mercado. Por ejemplo, la inauguración de un complejo en Aranjuez dedicado a la fabricación de genéricos, un segmento farmaceútico muy de moda
en el mundo actualmente, que habrá de dar sabrosos resultados. No
debemos olvidar que la compañía tiene el control de la eritromicina
(recomendada por la OMS para la neumonía) y otros compuestos antibióticos
de interés", añade.
PER/05 de 3 veces.
El
gráfico adjunto está de moda en los mejores círculos del mercado. En la
proyección de las tendencias que se adivinan, los cálculos que hacen los
especialistas son: la nueva Ercros nace con una facturación (mínima) de
60 millones, lo que generará un Ebitda (mínimo) de 80 millones ya en
2005.
Este año
el beneficio, siempre en el supuesto más bajo, alcanzará
los 50 millones. Con la capitalización actual el mercado paga 0,2 veces
ventas, lo que arroja un PER rídiculo, de 3 veces.
Se explica, así, el interés comprador de las últimas semanas, máxime
cuando se trata de una empresa sin dueño y cuando son muchos los empresarios
que han mostrado interés por comprar paquetes de acciones ante
este nuevo escenario. En estos cálculos no están contabilizados los 65
millones de plusvalías, que irán a reducir deuda, obtenidos por las
ventas de terrenos en Cartagena, porque Ercros aún no los ha
contabilizado.
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